2026年5月29日，A股血液制品板块出现显著反弹。截至收盘，血液制品板块指数报4644.821点，涨幅达2%，成交3.47亿元。板块内领涨标的包括：博雅生物报16.21元，涨5.33%；天坛生物报13.50元，涨3.29%；上海莱士报5.30元，涨2.32%；博晖创新报5.09元，涨1.39%；派林生物报12.72元，涨0.79%。

就在行情反弹的前一周，5月22日至25日期间，天坛生物、华兰生物、博雅生物均出现不同程度的底部反弹，上海莱士于5月22日涨停，带动整个板块一度止跌企稳。本轮行情与基本面拐点预期密切相关——国药集团5月下旬重启人凝血酶原复合物（PCC）临床试验，引起市场对血浆制品临床进度的关注；而海外血制品巨头基立福一季度财报显示美洲地区白蛋白需求持续旺盛，一定程度上修复了市场对国内白蛋白供需格局的悲观预期。

然而就在板块估值修复窗口出现的同时，华兰生物、天坛生物、博雅生物三家核心标的的2025年年报及2026年一季报，却清晰地勾勒出"量增价跌、增收不增利"的行业调整图景。2026年前四个月，血制品板块下跌13.51%，跑输医药行业13.64个百分点，板块PE（TTM）仅29.12倍，估值分位数约28.88%，处于近10年历史低位。2025年全行业采浆量超14000吨，但白蛋白、静丙等核心产品2025年整体价格较2024年均有所下降，行业整体库存增加。

在行业寻底期的淘汰赛下，浆站资源不再是唯一的护城河，成本控制、产品结构、回款管理三项基本功的综合管理能力，正成为筛选标的的核心标尺。

行业核心风险

①"量增价跌"格局尚未逆转，行业仍处寻底期。②产品结构单一，主力品种白蛋白和静丙主导格局未变。③浆站扩张放缓与浆员流失风险。④龙头企业业绩集体承压，分化仍在持续。⑤行业周期性下行带来的估值压缩压力。

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