此前我便明确判断，市场对包钢股份存在显著低估；时至今日，这一观点依然坚定。近期稀土价格持续上行，包钢股份虽有跟涨迹象，但走得“墨迹”、弹性不足，涨幅远不及北方稀土与盛和资源。当前市场过度聚焦短期锂精矿价格波动，却忽略核心规律。锂精矿价格虽滞后于稀土价格启动上行，但并非缺席上涨周期。

更关键的是，对比北方稀土、盛和资源等以冶炼为主的企业，包钢股份手握核心矿产资源，具备天然资源壁垒。我们在研究碳酸锂与锂盐板块时早已验证，矿石产能对企业估值的拉动作用，远大于冶炼产能。据此判断，包钢股份才是稀土板块中更具投资价值的标的。

一、稀土价格走势

2026年开年以来，稀土核心品种走出持续强势上涨行情。1月5日镨钕氧化物现货价为610000元/吨、稀土协会价格指数217.33点，其间虽有小幅震荡整理，但整体上行斜率陡峭，进入2月后加速拉升，截至2月12日，镨钕氧化物现货价已升至860000元/吨，稀土价格指数同步攀升至290.2点，年内价格中枢大幅上移，市场景气度持续走高。

2月12日，稀土现货价格维持高位坚挺运行，镨钕氧化物现货价格持稳于860000元/吨，稀土协会价格指数小幅上行至290.2点，延续2月初以来的快速上涨态势，价格未出现回调，进一步夯实本轮稀土价格上行周期的强势格局。

根据“锡现货价=稀土价格指数×1000”的统计学规律，结合2026年2月12日最新数据测算，当日稀土协会价格指数为290.2点，对应理论锡现货价应为290200元/吨，而实际锡现货价达392637.5元/吨，稀土价格指数较理论水平低估约35.3%；从1月下旬至2月中旬的整体走势来看，稀土指数虽持续上行，但修复节奏始终慢于锡价所映射的合理水平，低估状态持续凸显。

二、包钢股份和北方稀土的套利交易

从包钢股份和北方稀土的市值变化图可以看出，2021年至2025年7月，包钢股份与北方稀土的总市值高度接近，呈现出产业链上下游市值均衡的合理格局。

2025年7月至今，二者市值走势出现分化，北方稀土市值随稀土行业景气度持续攀升，包钢股份市值增长则相对乏力，截至2026年2月12日，北方稀土总市值达2075亿元，包钢股份为1213.7亿元，两者市值差距已大幅扩大至861.3亿元，北方稀土市值达到包钢股份的1.71倍。

从统计学角度来看，当前北方稀土市值比包钢股份市值高出70.96%，彻底扭转了之前两者市值“伯仲之间”的均势格局；且2026年1月5日至2月12日稀土价格上行阶段，北方稀土市值涨幅达22.5%，包钢股份涨幅仅10.3%，北方稀土涨幅为包钢股份的2.2倍，两者市值差距呈现加速扩大的态势。

包钢股份与北方稀土同属稀土产业链上下游且业务高度绑定，包钢股份更是北方稀土核心的稀土精矿供应商，当前1.71的比值已显著偏离历史均值1.13（时间跨度为“2020年至今”），从统计学均值回归规律来看，这种因市场偏好导致的估值偏离难以长期持续，随着行业估值逻辑修复，两者之间的市值价差有望向历史均衡水平逐步回归。

三、小结

2026年4月初，包钢股份和北方稀土将披露2026年第二季度稀土精矿交易价格，此次定价公告将成为包钢股份迎来估值重估的关键节点。

从A股市场的交易规律来看，资金通常会对重大定价事件提前反应、抢跑布局，因此，2026年3月下旬，市场资金大概率将提前异动，博弈公司估值修复的投资机遇。