最近，一直以低价占领市场的“汉堡大王”华莱士突然宣布退市，引发了全网关注。

这家10年前就挂牌新三板的餐饮企业，在全国有将近两万家门店，是本土快餐品牌中渗透到下沉市场铺设店面最多的一家连锁餐饮企业。

但与其他因经营困难被迫退市的企业不同，华莱士其实是主动申请退出。

一直以来，华莱士以“平价”深受消费者的青睐，但也因为太便宜，曾多次遭受食品安全问题的质疑。

作为快餐界规模最大的连锁品牌，华莱士将门店开遍大街小巷，2万家的体量连肯德基、麦当劳都望尘莫及。

一家如此庞大的餐饮企业主动选择退市，究竟是真的要布局长远战略，还是内部出现了财务危机？

华莱士这次退市并非突然，早在今年年初，华莱士就宣布公司将申请终止挂牌。从递交申请到停牌、摘牌，华莱士仅用了一个月时间就结束了这场长达10年的资本之旅。

2016年，多家餐饮企业纷纷涌向新三板寻求资本化，华莱士也凭借“万店之王”获得资本青睐成功上市。

然而，上市的名头虽然风光，但华莱士十年时间仅通过资本市场完成一千万元的融资，这点资金对于一家拥有2万家门店，年销售额过百亿的连锁企业来说，简直是杯水车薪。

与众多因债务、官司缠身被迫退市的企业不同，从财报数据来看，华莱士的经营情况并没有网传得那么糟糕，但也没有那么乐观。

2025年上半年，华莱士半年营收达46.25亿元，比上年同期增长超35%；经营性现金流3.07亿元，同比增长达38.92%；这样的业绩表现在餐饮行业还算不错。

然而，隐忧同样存在。自2022年起，华莱士的营收增速一直在下降。与此同时，公司的财务杠杆也在不断加大。

2025年公司上半年负债总额超21亿元。资产负债率约74%，远超60%的市场红线，而且相比2022年负债金额直接翻倍。截至今年2月，华莱士门店数量也减少了500多家，这些都是危险信号。

另外，华莱士近几年年营收上百亿，净利润却低得离谱，只有2.88亿元，相当于卖一个5元的汉堡才挣3毛钱，利润率连3%都不到。

如此低的利润率意味着企业只要有一点风吹草动就会陷入被动，而维持上市公司的身份需要持续承担大额的财报披露、合规审计等费用。

在此节骨眼上，既然融资融不到钱，还要为监管付费，不如退出游戏留出财力、精力进行内部调整。

因此，华莱士此番主动离场，被业内专业人士认为是做出了一个合理且明智的选择。

毕竟，当年前赴后继加入新三板的餐饮企业，大多都已黯然离场。

20世纪90年代末，国内开始掀起一股“汉堡”热潮。此时，正在福州经营鞋店的华怀余、华怀庆兄弟俩，敏锐地捕捉到了这一商机。

2001年，华氏兄弟选址在福州师范大学门口开了第一家“华莱士”汉堡店，可开业后，不仅没有迎来门庭若市的客流量，反而经营惨淡、入不敷出。

兄弟俩总结失败经验后，发现不是自己的汉堡不好吃，而是福州当地人均工资才几百块钱，哪里能随随便便吃得起10元一个的汉堡。

于是，他们重新制定营销策略，推出“一元的可乐、两元的鸡腿、三元的汉堡”。用“123”特价促销方式打开市场，迎来了一场漂亮的翻身仗，营业额节节攀升。

这次成功经历，让华莱士尝到了“低价”的甜头。此后，兄弟俩放弃与一线城市大品牌竞争、全面进军畅通无阻的三、四线下沉市场。

当然，华莱士的成功除了靠“低价”扩张之外，还离不开它独创的合伙众筹模式。

华莱士遍布全国的两万家门店，既不是总部直营店，也不是经销商加盟店。而是通过一种叫“福州模式”的合伙人机制建立起来的。

这种模式有两个核心：一是华莱士开店不支持加盟，而是采用多方众筹入股。总部出一小部分资金，对外招商一部分，第三部分由店长和员工入股。

二是总部控制着整个供应链。也就是说华莱士总部不靠加盟赚钱，而是靠给2万家门店提供原材料、品牌使用费来赚钱。

这种模式在开店之初，解决了“没钱开店、人工成本高”的问题，员工就是老板，这种烧钱少、又能激励人的模式让华莱士门店如雨后春笋般在全国各地蔓延开来。

但随着门店规模不断扩大，也产生了很多弊端。比如所有权太分散，管理容易失控。

当餐饮行业竞争激烈、客流下滑时，难免会有些门店私自使用过期食材，导致出现网上疯传的华莱士“窜稀、喷射事件”。

截至今年2月，华莱士在黑猫平台的投诉量已高达1.4万多条，大多与食品安全问题有关。

此外，华莱士总部为了给门店引流，推出10元3个汉堡、9.9咖啡月卡等活动。实际上利润微薄，亏损都要门店来承担，这也导致部分门店不得不在食品安全上动歪心思。

面对这些问题，华莱士总部也曾从各方面进行调整，试图挽回品牌形象，重塑消费者信任。

比如总部派人定期巡查门店食材、升级品牌Logo视觉形象、整改门店装修、推出特色汉堡、请明星代言等等。

但华莱士目前的困境除了自身之外，还有来自国内外竞争对手的围剿、挤压。

此时退市，或许能留出更多的精力来从容应对多方面的挑战。

有专业分析师认为，华莱士退市更像是“丢车保帅”，它清楚地知道自己与资本市场已经格格不入，既然得不到更好的发展，不如趁早离场，回来好好修炼内功。

但退市后的华莱士想要谋求进一步发展，继续站稳脚跟，同样面临多方压力。

去年，华莱士曾试图重新启用“低价”模式，用9.9元的月卡咖啡吸引顾客进店，以带动其他产品消费。

可如今国内的快餐市场，早已不是二十年前其刚入市场时那般模样。

光从“低价”竞争来看。去年，塔斯汀一年就完成了8000家门店的铺设，对华莱士形成了围剿之势。

塔斯汀创始人是从华莱士门店出来的，非常清楚华莱士的打法，走的也是低价路线，也是疯狂开店。但它叠加了差异化产品和国潮营销，以高出1.3元的客单价，从华莱士手里抢走了大量份额。

与此同时，快餐巨头们为了抢占市场也纷纷放下面子，肯德基的“OK套餐”，麦当劳的“1+1套餐”，一顿下来也就一二十块钱，几乎接近华莱士的人均17元消费档。

更“狠”的是，这些巨头现在也拼命往下沉市场扩张开店，华莱士不再是小县城里唯一的汉堡店了。

所以说，华莱士现在日子并不好过，上有大品牌压制，下有同行新秀追赶，自身“喷射战士”的标签还没撕掉。

不过退市后，华莱士至少不用每个季度盯着财报看，可以踏踏实实做点最该做的事：比如多花心思在管理上，门店也可以改装新一点、卫生干净点、食材新鲜一点、可乐里的冰别比汽水多等等。

说到底，打铁还需自身硬，对于餐饮企业来说，上市融资并不是万能的，企业自身产品的竞争力才是最坚实的护城河。

当“低价”已不再是优势，华莱士更应该考虑的是：除了便宜，我还能干什么？

繁华过后，方见本质，资本能为企业锦上添花，但拯救不了企业本身。

对于华莱士来说，退市不一定是坏事，如果能关起门来憋大招，把自身内功如产品、管理等修炼强大了，让消费者满意了。等哪天憋出来了，再杀个回马枪，冲刺A股或者港股，也不是没可能。

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参考资料：

1.红星新闻：《华莱士正式宣布退市》；

2.南风窗：《华莱士，紧急退市》

3.节点财经：《“下沉之王”华莱士，退市了》

编辑：歌

作者：陈璐