为进一步发挥和延伸金融审判职能作用，助推资本市场高质量发展，营造更加公开、公平、公正的法治环境，2025年12月23日，成渝金融法院对2023年1月至2025年10月受理的证券纠纷案件进行梳理分析，发布《成渝金融法院证券纠纷审判白皮书》（以下简称《白皮书》）。

据《白皮书》显示，2023年1月至2025年10月，成渝金融法院共受理各类证券纠纷案件2607件，审执结2556件。其中，证券欺诈责任纠纷，特别是证券虚假陈述责任纠纷占绝大多数（占比超过97%），财务造假、未按规定披露临时报告等虚假陈述是主要涉诉行为类型。案件审理呈现四方面显著特点：

一是维权主体以中小投资者为主。发起的诉讼呈现“批量、小额、分散”特点，维权集约化程度不高。

二是被诉主体范围不断扩大。由仅仅发行人或上市公司等被告，变化为发行人或上市公司的内部人以及中介机构等“多元多个”主体一并涉诉，且未受监管处理、刑事制裁的主体亦有涉诉情况。

三是案件责任认定难度增大。随着立案前置程序取消，近四成证券虚假陈述责任纠纷案件中，投资者未提交被诉主体受到行政处罚或刑事制裁情况的依据，案件审理由依赖行政认定转向审判为中心的实质审查，难度加大。

四是新类型案件相继出现。新类型案件涉诉资本市场层次从主板扩展至创业板、科创板、新三板及债券市场；案件原告投资者类型，传统主要为二级市场个人投资者，现在产生了大宗交易投资者、司法拍卖证券投资者、机构投资者；侵权行为场景也从交易市场扩展至发行市场，日趋多元复杂。

《白皮书》总结提炼了成渝金融法院证券纠纷的审理思路与实践举措。成渝金融法院始终坚持以人民为中心的根本立场，严格公正司法，围绕“提升投资者保护水平”“规范市场参与人行为”“协同共治多元解纷”三条主线，创新工作机制，提升审判质效。

一是精准保护投资者合法权益。依法认定股票质押式回购融资方等特殊主体的原告资格，质押式回购交易模式下，受让人并未取得股票的股权，只是享有担保性权益，资金融入方仍然享有该部分股票的所有权和股东权益；精准把握“价量敏感性”标准，合理认定消极虚假陈述的“重大性”，更加关注虚假陈述更正日或揭露日后的股票价量变化；充分考虑新三板市场流动性特点，差异化认定“重大性”与交易因果关系，如，不简单以实施日、揭露日后价量变化不明显否定其重大性，针对“面对面”交易的定向增发投资者不适用交易因果关系推定规则，避免简单套用主板规则。

二是依法追究相关主体责任。坚持过错程度和责任大小相适应的“过责相当”原则，并强化“追首恶”，即对虚假陈述行为负有主要责任、起组织、策划、指使作用的核心责任人员，严格依法追究其责任。在多个证券纠纷系列案件中，判决主导财务造假的控股股东、实际控制人承担全额连带责任；根据故意或重大过失等过错程度，依法认定发行人董监高的相应责任；厘清中介机构作为“看门人”的责任边界，根据其专业领域和注意义务，区分其与发行人的责任、各中介机构之间的责任以及重大过失与一般过失的主观形态，避免责任泛化，引导其归位尽责。

三是强化协同共治与多元解纷。加强区域协作，与川渝两地证监部门及金融基础设施建立常态化协作机制；司法与监管联动，在案件处理中认真听取并参考证劵监管机构的意见，确保司法裁判与行业监管方向一致，形成合力；全面推行“示范案件精审+平行案件速审”审理机制，即在涉及同一发行人的系列案件中，选择具有代表性的案件先行审理判决，以此为参照，确定与其具有共通的事实争点和法律争点案件的处理思路和原则，开展审理、调解工作，鼓励其他案件当事人通过调解的方式化解纠纷，并对调解协议进行司法确认，提高投资者维权的效率和效果。2025年，成渝金融法院案例入选最高人民法院多元解纷案例库，真正实现了降低投资者维权成本、快速化解纠纷的目的。

《白皮书》结合审判实践中发现的问题，向资本市场参与各方以及监管机构、相关自律组织提出针对性建议和提议。呼吁投资者理性投资、依法维权，充分评估诉讼风险，关注诉讼时效；督促发行人、上市公司、挂牌公司等市场主体依法合规诚信经营、完善公司内部治理、提升信息披露质量；要求发行人、上市公司、挂牌公司等管理层（控股股东、董监高等）忠实勤勉尽责、审慎签署文件，自觉依法行权，确保公司治理结构有效运行；推动中介机构严守“看门人”职责，严格遵循职业规范、杜绝利益捆绑、规范工作流程；建议证券监管部门强化全链条追责、深化行政执法与司法协同治理，与相关行业协会组织一道，共同用好证券纠纷多元化解工具。这些建议旨在凝聚各方合力，共建“愿意来、留得住、发展得好”的健康市场生态，不断健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。

下一步，成渝金融法院将继续切实保护投资者合法权益，维护资本市场秩序，依托跨省域协同治理机制，为成渝地区双城经济圈建设、西部金融中心建设及金融强国战略提供更加坚实有力的司法保障。