从行业分类来看，正泰电器与思源电气在业务范畴、赛道布局上存在诸多相似点，具备天然的对标分析基础。但正泰电器有着鲜明的自身特殊性，这一特殊性的核心，在于其旗下一家重要的控股子公司——正泰电源。

正泰电源的存在，对正泰电器的出海业务布局产生了不可忽视的影响。基于这一研究初衷，本文的核心任务是先将正泰电器与正泰电源的业务边界清晰厘清，划定明确的“楚河汉界”。

一、历史沿革

正泰电源由正泰电器收购通润装备更名而来，资本运作路径清晰：正泰电器及其一致行动人温州卓泰，通过协议受让常熟市千斤顶厂等股东所持通润装备29.99%股份取得控制权；随后通润装备以现金收购正泰电器等持有的温州盎泰电源系统有限公司100%股权，而盎泰电源的核心资产为上海正泰电源系统有限公司97.10%股权。

2026年1月16日，通润装备正式更名为“正泰电源”，证券简称同步变更，深交所上市代码保持不变。两家公司同属正泰集团，实际控制人均为南存辉，且各自独立运营。

依据《正泰电器关于收购江苏通润装备科技股份有限公司控股权并出售资产暨关联交易的公告》所附《关于避免同业竞争的承诺函》，正泰电器承诺在将旗下光伏逆变器、储能系统等相关资产注入正泰电源（原通润装备）后，自身及下属企业不再从事该类业务的研发、生产与销售，以此防范同业竞争。

双方明确划分业务边界，正泰电器聚焦低压电器、光伏电站开发/建设/运营及户用光伏等核心业务，正泰电源（原通润装备）则专营光伏逆变器、储能变流器（PCS）及系统集成业务，作为集团内唯一的光储设备研发制造平台，承诺函同时约定，若未来出现潜在同业竞争业务机会，正泰电器将优先让渡给正泰电源（原通润装备），或通过合法合规方式规避竞争。

二、境外业务情况

（一）正泰电源（原通润装备）

根据正泰电源2024年年报，2024年，正泰电源主营营业收入合计约33.52亿元，其中境内营业收入6.27亿元，占总营收的18.70%；境外营业收入27.25亿元，占总营收的81.30%，境外业务为公司主要收入来源。

毛利率层面，公司境内业务毛利率15.43%，同比小幅提升0.35个百分点，境外业务毛利率33.41%，同比大幅增长8.50个百分点，境外毛利率水平及同比增幅均显著高于境内。

（二）正泰电器

从正泰电器2024年年报主营业务分地区数据来看，公司国内业务合计实现营收538.62亿元，占总营收比重约84.3%，同比增长17.35%，是公司营收的核心基本盘；海外业务实现营收100.48亿元，占总营收比重约15.7%，同比增长21.53%，保持平稳的外拓增长势头。

毛利率方面，海外业务盈利水平显著优于国内，且盈利质量持续提升。当期海外业务毛利率达29.74%，同比提升1.61个百分点，高毛利特征突出；国内业务整体毛利率为22.27%，低于海外业务毛利率，海外高毛利业务的稳健增长，对公司整体盈利结构形成了有效优化。

三、小结

鉴于正泰电器与正泰电源已完成业务切割，且二者海外收入占比存在显著差距。正泰电器海外收入占比仅15.7%，远低于正泰电源81.3%的水平，因此，若海外电力设备行业景气度迎来爆发，正泰电源将成为优先受益主体。即便二者受益程度相近，考虑到海外业务收入占比的悬殊差异，正泰电源的股价弹性也会显著高于正泰电器。