一、美国为什么退钱？

春风动力9月7日盘后披露，它的美国全资子公司在8月14日至9月7日期间，陆续收到关税及利息退款5403.24万美元，按公告使用的汇率折合人民币，就是标题里的金额。

为什么退给美国子公司？按照美国海关的退款安排，办理的是登记进口商此前缴纳的相关关税。

春风动力在当地设有自己的公司，由它进口、销售产品，这次钱就退给它。美国公司由中国上市公司全资持有，相关收益也就进入上市公司的合并报表。

其他中国出口企业能拿到退款吗？要看当初的进口安排。如果货物由独立的美国客户进口，相关退款通常会退给那个客户，中国出口商能否分享到，还要看双方合同和协商结果。

其实，关税由谁交给海关，和最后由谁承担成本，是两个问题。

进口商先交钱，之后可能要求上游降价，也可能提高售价，让消费者分担，还可能自己少赚一点。能赚出去多少，要看产品卖不卖得动，以及上下游谁更有议价能力。

2026年2月20日，美国最高法院裁定，《国际紧急经济权力法》，也就是IEEPA，没有授权总统征收关税，春风动力这次拿回的钱就与此有关。

至于一笔笔已经收走的钱怎么退，则按照后续法院命令和海关程序推进。美国海关与边境保护局在4月20日上线第一期退款工具，受理符合条件的申报，办理相关关税及利息退款。

按照海关上线时的安排，登记进口商或者获得授权的报关行提交报关单信息，海关核验后，重新计算应缴的关税，再办理退款。不同申报记录的处理进度也会有差别。

那么，到账的钱会全部变成净利润吗？还要考虑美国子公司的所得税费用。按照公司测算，这次新增退款预计增加2026年度净利润约2.56亿元，占公司最近一期经审计归母净利润的15.31%。

截至公告披露日，累计关税和利息退款为9264.03万美元，折合人民币约6.28亿元，预计累计增加净利润约4.40亿元，相当于去年全年归母净利润的26.26%，超过四分之一。

这里的比例，是拿退款预计带来的净利润增量，与去年已经实现的全年利润作比较。如果把它理解成公司今年的利润一定增长这么多，就算错了，今年其他业务赚多少、费用花多少，也都在变。

公司同时说明，按具体到账时间，这些退税对利润的影响主要在2026年下半年，最终的会计处理、计入损益的金额，还要以会计师审计确认后的结果为准。

这些钱到账后，之前缴纳关税占用的经营资金，也就回到了公司手里，在备货、研发、海外经营上多了可支配的资金。

二、退税之后，企业业绩如何？

看公司2026年半年报，上半年营收133.86亿元，同比增长35.82%；归母净利润10.65亿元，同比增长6.26%。收入涨了三成多，利润的增长明显慢了。

按半年报里的原始金额计算，今年上半年，每100元收入对应的归母净利润约7.95元，去年同期约10.17元。卖出的规模扩大了，但收入里能留下来的利润比例在下降。

具体哪里在增长？公司半年报显示，全地形车上半年营收71.46亿元，同比增长51.05%，占总营收约53.4%。这家公司虽然也做摩托车，但现在收入贡献最大的是全地形车。

燃油摩托车上半年卖了19.64万台，同比增长30.62%，其中9.80万台销往海外，接近总销量的一半。摩托车外销收入23.15亿元，同比增长40.41%，海外业务的增长同样影响着这家公司的经营结果。

极核电动两轮车则实现收入11.62亿元，同比增长33.15%，占公司总收入约8.7%。这些业务都在增长，但收入规模相差很大，电动两轮车还无法代替全地形车对公司整体业绩的影响。

据《证券日报》对管理层的采访，极核电动两轮业务仍处在规模扩张的投入期。

新业务销售规模上来了，还要承担产品和渠道扩张的投入，因此讨论它对公司利润的贡献，还得继续看盈利情况，单有收入增长并不够。

利润为什么没有跟上收入？半年报中，财务费用从上年同期的负1.13亿元，变为今年上半年的1.30亿元，增加约2.43亿元，公司解释，主要是汇率波动形成的汇兑损失。

财务费用是负数，表示这一项整体给利润带来了增加，今年变为正数，就要从利润里扣减。同样是做生意，单这一项的变化，就消耗了一部分其他业务赚来的钱。

公司在半年报中说明，外销主要以美元报价和结算。如果美元货款还没收回来，人民币就升值了，同样一笔美元折成人民币会减少，汇率变化就可能影响利润。

关税退回来之后，企业仍然要面对这种跨币种经营的影响。

研发也是一笔正在增加的支出。公司半年报披露，上半年研发费用7.86亿元，同比增长43.24%，增速高于收入。

这些费用会影响当期利润，投入也可能已经支持了现有产品销售，后续能带来多少回报，还要看新车型的市场表现。

如果靠压缩研发去提高眼前的利润，报表会好看一些，但产品更新也可能受影响。

春风动力选择继续增加投入，我们评价这家企业，就需要给新品销售留出时间，同时检验增加的投入能否带来相应的收益。

公司已布局墨西哥、泰国生产基地，据《证券日报》采访，公司董事长赖民杰介绍，这些海外基地已具备全系列产品生产能力，可以根据订单调配生产。

但他也提到了现实约束：受到产出规模、当地零部件配套、人力和制造条件等因素影响，海外基地的制造成本与国内工厂仍有差距。

你看，把工厂建到海外，能增加生产和交付的选择，也要把当地的零部件配套、人员和生产效率逐步做起来。

对企业来说，算的要是产品交到客户手里的全部成本，单看一个地方的关税高低，还不够。

美国这次退钱，也不能直接用来推算今后的进口成本。

白宫2月20日的文件明确，终止IEEPA关税的命令，不影响依据其他法律征收的关税，包括232关税和301关税。具体产品仍要根据原产地、税则归类和进口时适用的政策确定税负。

对于企业来说，产品本身的盈利改善了，才有依据继续往上调整预期，毕竟关税不可能确保年年都这么退…

数据来源：浙江春风动力股份有限公司、美国最高法院、美国海关与边境保护局、证券日报。