尽管依据浪潮信息发布的三季度报财务数据来分析，以济南市披露的季度或者月度服务器产量以及计算机、通信和其他电子设备制造业的增加值所估算出的浪潮信息收入预测值，与实际值之间存在较大偏差。

然而，就当下情形而言，在缺乏其他更有效的预测手段时，只能退而求其次，追求一种方向无误、大致准确的“模糊的正确”。

一、2025年4季度浪潮信息产值估算

近日，济南市披露了《1-10月份全市经济运行情况》，主要披露了两条消息，一是“1-10月，（济南市）重点产品产量稳步提升，载货汽车、金属切削机床、服务器等产品产量分别增长17.9%、9.3%、8.9%。”二是“1-10月，（济南市）计算机、通信和其他电子设备制造业，汽车制造业，通用设备制造业增加值分别增长52.6%、25.1%、6.2%。”

作为对比，在济南市《前三季度全市经济运行情况》中，相对应的表述是这样的。一是“前三季度，（济南市）重点产品产量增长较快，载货汽车、服务器、金属切削机床等产品产量分别增长16.0%、11.4%、11.2%。”二是“前三季度，（济南市）计算机、通信和其他电子设备制造业、汽车制造业增加值分别增长56.6%、26.1%。”

具体测算过程此处不赘述（可参考之前的文章）。从计算机、通信和其他电子设备制造业的增加值推算，浪潮信息2024年第四季度产值为387.4亿元（对应月均产值129.1亿元）；从服务器产量维度推导，其同期产值为363.5亿元（对应月均产值121.2亿元）。综合两种测算逻辑，预计浪潮信息2024年第四季度产值区间为363.5亿元至387.4亿元（中值为375.5亿元）。

二、2025年4季度收入估算

浪潮信息调降2024年第四季度服务器生产节奏，核心原因在于2024年第三季度大批量生产的服务器，其测试与交付周期显著拉长。基于这一情况，公司对四季度生产节奏进行了相应调整，以确保产值与收入确认的节奏相匹配。

2025年前三季度，浪潮信息的产值约为1357亿元（估），收入确认1207亿元，这中间存在着150亿元的差值。关于2025年第四季度收入，存在多套预估口径：

（1）悲观场景下，若四季度收入与当期产值持平，且三季度已生产未确认收入的150亿元服务器仍暂不确认，则浪潮信息四季度收入约为375.5亿元；

（2）乐观场景下，若四季度产值叠加三季度已生产未确认收入的150亿元服务器全部确认，则对应季度收入可达525.5亿元。

上述两种极端场景的实现概率较低，综合考量后取二者中值，预计浪潮信息2025年第四季度收入约为450.5亿元，环比三季度的404.8亿元增长11.3%左右。

三、小结

综合上述测算，浪潮信息2025年全年收入有望达到1650亿元左右，同比增长44%。参考2024年四季度3.2%的净利率水平，结合2025年前三季度净利率同比下降0.3个百分点的趋势，推算其2025年四季度净利率约为2.9%，对应季度归母净利润约13.06亿元。据此测算，公司2025年全年净利润有望达到27.88亿元，同比增长22%。

这一业绩表现虽不算格外突出，但考虑到公司年初突发被列入“实体清单”的不利外部环境，仍能实现这一增长水平，已属殊为不易。