根据中证港股通央企红利指数的编制规则，15日（12月的第二个星期五的下一交易日）是指数一年一度的样本调整生效日，根据中证指数公司之前公布的调样公告，本次样本调整共涉及6只样本，占据全部样本数量的12%，其实指数每次调样不仅涉及调入调出的样本，对没调出样本的权重也会重新进行赋权，每次样本调整后指数其实都会发生较大的变化。
下面，躺师傅将从指数的十大权重股、行业构成以及最新估值三个方面对指数的变化进行对比分析~
说明：
1、指数信息来自于中证指数公司；
2、股票信息来源于雪球；
3、数据仅作列示说明之用，不构成投资建议。
一、调样前后指数十大权重股数据对比分析
数据如图：
1、从样本分散性来看，指数调样后样本分散性有了很大的提升，无论是前十大样本的权重集中度（调样前：31.64%，调样后：26.33%）还是最大样本权重（调样前：6.63%，调样后：4.07%）都有了不小的下降，更好的样本分散性也有助于提升指数的内在稳定性进而提升长期投资的安全性。
2、指数前十大权重样本的“含银量”一直都比较低，唯一的一只银行股也在调样后从十大权重中消失了，不过这并不意味着指数没有银行样本，实际上指数的银行权重依然有27.43%，是指数的第二大权重行业。
3、调样后前十大权重样本有中远海控、中国外运、中国石油股份、中国海洋石油、中国神华、中石化炼化工程6只旧样本得到了保留：
（1）中远海控的权重由6.63%下降到了4.07%，虽然还是第一大权重样本，但降低了过高的权重暴露；
（2）中国外运的权重由3.05%下降到2.64%，主要是年内涨幅过大（+46.00%）导致股息率下降；
（3）中国石油股份的权重由2.98%下降到2.30%，主要是年内涨幅过大（+41.83%）导致股息率下降；
（4）中国海洋石油的权重由2.69%下降到2.49%，相对稳定；
（5）中国神华的权重由2.62%上升到2.66%，相对稳定；
（6）中石化炼化工程由2.36%上升到2.47%，主要是股价相对滞涨导致相对股息率被动抬升。
从十大权重的留存样本数据来看，其实权重的变化并不算大，这也是指数内在稳定性的一种表现。
4、接下来聊聊其他4只跌出十大权重的样本：
（1）中国有色矿业：年内涨幅192.20%、当前股息率2.32%，因涨幅过大股息率下降被调出指数；
（2）东方海外国际：年内涨幅20.55%、当前股息率12.84%，当前仍在指数中；
（3）中信银行：年内涨幅35.72%、当前股息率5.76%，因涨幅过大股息率下降掉出十大权重股；
（4）中国人民保险集团：年内涨幅84.60%、当前股息率3.07%，因涨幅过大股息率下降掉出十大权重股。
可以很明显的看到，掉出十大权重的样本基本是年内大涨过、股息率下降比较明显的股票，这也充分展现了指数“高抛”特点。
5、从纳入十大权重的样本看，基本上都是些今年股价表现相对弱势的高股息股票，他们在指数中的权重得到了提升，所以这里又展现了指数“低吸”的特点。
PS：中证指数公司暂未公布指数的详细样本权重数据，但是躺师傅根据港股通央企红利ETF（159266）12月19日的申赎清单做了一个样本权重数据推算，数据贴在文末附件中了。
二、调样前后指数行业权重数据对比分析
数据如图：
本次样本调整对指数行业权重构成有一定的影响，具体来看，本次样本调整略微削弱了金融、原材料和房地产行业的权重，强化了工业、通信服务和公用事业行业的权重，另外，年内表现不佳的消费行业也被纳入指数。
今年以来大金融板块的表现其实还是要强于红利板块的，而原材料行业在有色等行业的带动下也是高歌猛进，指数弱化金融和原材料行业的权重根源上是因为这两个行业表现强势导致股息率下降，在某种意义上可以算是“高抛”；指数降低地产行业权重的原因在于随着地产行业业绩的进一步恶化，不少房地产公司的分红被大幅削减导致股息率下降，这种减仓主要是因为基本面问题，算是指数内部的一种优胜劣汰。
三、调样前后指数估值数据对比分析
数据如图：
可以看到，本次指数样本调整将指数的市盈率从8.14倍略微降低到了7.97倍，降幅为2.09%，股息率则保持了相对稳定，相对于其它红利类指数，中证港股通央企红利指数样本调整对于指数估值和股息率的影响是比较小的，指数调样前后股息率数据保持了相当的稳定性。
PS：最新的十年期国债到期收益率仅为1.84%，当前中证港股通央企红利指数的股息率已经达到了十年期国债的3.39倍，配置价值还是比较显著的。
PPS：相对于A股的央企红利指数，港股通央企红利指数在市盈率（7.97倍VS 9.57倍）和股息率（6.24% VS 4.52%）上的优势都非常明显。
总的来看，中证港股通央企红利指数2025年的样本调整给人一种“不动如山”的感觉：调整的样本不多、权重样本变动较小、调样前后估值和股息率基本稳定。对中证港股通央企红利指数而言，其优势在于“中特估”的政策护城河确保了分红的意愿、央企行业龙头的垄断地位保障了分红的能力、港股市场则提供了极具吸引力的股息回报率，由“央企+港股+高红利”构成的投资组合特别适合在资产配置中扮演“压舱石”的角色。
当前场内外跟踪港股通央企红利指数的产品也有不少，其中规模较大、流动性较好的头部产品可以关注$港股通央企红利ETF(159266)$，没有股票账户的朋友也可以考虑场外的联接基金（A类：023534；C类：023535）~
附件：港股通央企红利指数最新样本权重股数据
风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。港股通央企红利ETF（159266）为指数基金，主要采用完全复制策略跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险，投资于权益类资产存在较大收益波动的风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。