2025年，对于中国保险行业的投资端而言，无疑是一个载入史册的丰收之年。随着五大上市险企（中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险）年报的悉数披露，一份亮眼的“成绩单”展现在市场面前：在长端利率持续低位运行的宏观背景下，五大险企总投资收益率全线大幅提升，创下近年乃至历史最好水平。其中，新华保险以6.6%的总投资收益率领跑，中国平安、中国人寿紧随其后，分别录得6.3%和6.09%的优异回报。

这份卓越业绩的背后，并非市场的偶然馈赠，而是一场精心策划、果断执行的战略行动。五大险企不约而同地选择了同一条道路——战略性、大幅度地加仓权益资产，并凭借一套被称为“哑铃型”的精妙策略，在波动的市场中成功捕捉确定性，实现了规模与效益的双赢。

“胜负手”：集体加仓权益资产

长期以来，固定收益类资产是险资配置的“压舱石”，贡献了稳健的收益底盘。然而，在低利率周期下，仅靠固收资产已难以覆盖负债成本，提升投资收益率的压力与日俱增。2025年，五大险企一致将权益投资视为破局的关键，是其投资业绩的“胜负手”。

数据清晰地揭示了这一战略转向的力度：

总体规模激增：截至2025年末，五大险企合计股票投资规模达到2.5万亿元，较上年末惊人地增加了超过1万亿元，增幅高达75.2%。股票资产在投资组合中的占比也从7.8%跃升至12.2%。个体行动果决：中国平安最为激进，其股票和权益基金的投资占比从9.9%大幅提升至19.2%，几乎翻了一番。中国人寿在市场低迷时逆势布局，公开市场权益投资规模突破1.2万亿元，占比提升近5个百分点。新华保险的权益配置比例在五大险企中最高，达到21.2%。中国人保和中国太保也分别将权益占比提升了4.3个和2.2个百分点。

这一集体行动，既是响应监管层推动中长期资金入市的政策导向，更是险企在复杂宏观环境下，为追求长期稳健回报而做出的主动选择。

“哑铃策略”：一手抓稳定，一手抓增长

哑铃的一端是“核心/底仓”：高股息资产

为了构筑组合的稳定器，险企大量配置银行、能源、公用事业等板块中股息率高、经营稳健的上市公司股票。这类资产通常被计入“其他综合收益”（OCI），其公允价值的波动不会直接影响当期利润，但能提供持续且丰厚的股息现金流，起到了“类固收”的作用。

数据佐证：中国人保2025年OCI股票投资规模较年初增长158%，持仓股票的平均股息率高达4.27%。中国平安约57%的权益投资为OCI股票，预计贡献税前浮盈超900亿元，为未来的经营和分红提供了坚实支撑。

哑铃的另一端是“卫星/弹性”：新质生产力

为了获取超越市场的超额收益，险企将目光投向了代表未来发展方向的新兴产业。它们紧跟国家战略，将“新质生产力”作为获取时代阿尔法（超额收益）的关键。

布局方向：科技、高端制造、新能源、大健康、大消费等领域成为布局重点。中国人寿明确表示，其业绩提升的首要原因是重点布局了代表新质生产力方向的科技类股票。中国太保、新华保险等也均在年报中强调了在科技创新、能源转型等领域的投资机会。

通过这种“一手抓高股息，一手抓新质生产力”的策略，险企既保证了投资组合的稳健性，又成功抓住了2025年资本市场的结构性机遇，特别是科技板块的主升浪。

持仓揭秘：万亿资金流向何方？

作为市场中最具影响力的“耐心资本”，险资的重仓股动向一直是市场关注的焦点。截至2025年四季度末，险资重仓近200只个股，持仓市值接近1.48万亿元。从行业分布看，银行业占据绝对主导地位，持仓市值占比接近三成。这与其高股息、低估值的特性高度契合，是“哑铃策略”中稳定端的完美体现。

典型操作：2025年第四季度，中国平安旗下平安人寿大手笔增持农业银行9.46亿股。中国人寿则新进成为交通银行的前十大流通股东，并增持了中国铝业等资源类周期股。

这些操作清晰地表明，险企在构建“核心”底仓时，对现金流稳定、分红慷慨的行业龙头情有独钟。

启示与思考：普通投资者如何借鉴？

五大险企的成功，为普通投资者提供了一套极具价值的投资框架，但其庞大的资金规模和独特的负债属性决定了我们不能简单“抄作业”。

值得学习的理念：

资产配置为王：学习“哑铃型”配置思维，构建一个兼顾防守与进攻的投资组合。可以将大部分资金配置于高股息红利ETF作为“压舱石”，同时用小部分资金布局科技、新能源等成长型行业ETF以博取弹性收益。坚持长期主义：险企是典型的“耐心资本”，其投资周期以年为单位。普通投资者也应避免追涨杀跌，基于价值进行长期持有。紧跟时代趋势：将个人投资与国家经济发展方向相结合，关注“新质生产力”等长期确定性机会。

必须警惕的风险：

资金属性差异：险资规模大、期限长，能承受短期剧烈波动。个人投资者需根据自身风险承受能力量力而行。信息与时机劣势：险企拥有顶级的投研团队，其建仓和调仓时机普通人难以复制。业绩波动放大：在新会计准则下，权益市场的波动会更直接地反映在险企的当期利润中，导致业绩出现较大起伏。普通投资者在借鉴时，也需做好承受波动的心理准备。

总而言之，五大险企2025年的投资实践，不仅是一份辉煌的业绩报告，更是一堂生动的资产配置课。其核心启示在于：在不确定的市场中，通过科学的策略构建一个平衡的组合，并坚持长期价值投资，是穿越周期、实现稳健回报的关键。