“短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储”，这句话精准概括了AI时代行业发展的核心痛点。国内最纯正的存储芯片原厂并未登陆资本市场，因此目前市场炒作的相关投资标的，大多是香农芯创这类SK海力士分销商，以及江波龙为代表的存储模组企业。
这类企业本质上属于电子贸易商逻辑，其核心盈利模式很清晰：在行业低位储备足量货源，待行情上行、价格走高后分批出货，赚取价差利润。虽说自身没有存储芯片原厂的“资源矿”，却能走出和资源类矿企相似的业绩弹性。
本文重点聊聊中电港，探讨这家企业能否同步受益于存储涨价行情。眼下整个电子行业，想再找出业绩与股价均尚未启动、具备估值修复空间的标的已经很难，当下只能择优挖掘、有合适标的就重点梳理。
一、中电港的收入和存货组成
中电港2025年年报显示，存储器业务仍是公司营收的核心基本盘。报告期内，公司存储器业务实现收入251.50亿元，同比增长21.58%，但在总营收中的占比由2024年的42.53%下滑至38.38%。这一变化主要源于公司整体营收增速（34.72%）显著高于存储器业务增速，使得其收入贡献权重被动稀释。
从业务结构看，存储器作为公司第一大产品品类，规模仍保持稳健扩张，但相对占比的回落，也反映出中电港在处理器、模拟器件及新兴业务领域的拓展正在加速，业务多元化趋势进一步显现。尽管存储涨价周期尚未完全传导至公司业绩，但作为国内头部存储芯片分销商，其存储器业务规模的持续增长，仍为后续存储价格上行周期的业绩弹性奠定了基础。
截至2025年末，中电港电子元器件分销业务存货规模达122.47亿元，按存储器业务38.38%的营收占比估算，对应存储类存货规模约47亿元，为公司在存储涨价周期中储备了充足的业绩弹性。这一库存水平的抬升，与公司全年营收34.72%的增速形成呼应，反映出公司在行业复苏初期的备货策略。
从行业周期视角看，约47亿元的存储存货，将在存储价格上行阶段为公司贡献可观的价差收益。作为国内头部分销商，中电港的库存规模和结构优势，使其能够充分受益于AI算力驱动下的存储需求回暖，后续业绩释放具备较强的确定性。
二、存储产品价格走势研究
2025年DRAM价格指数呈现出明确的触底回升、逐季加速态势，全年四个季度指数分别为465、565、831、1731，全年均价为898点。自2025年下半年起，行业涨价趋势显著提速，2025年四季度指数较2025年一季度低点涨幅已超272%，行业景气度由温和复苏转向强上行周期。
进入2026年，DRAM价格上涨进入加速通道，一季度指数飙升至3420点，较2025年全年均价涨幅超280%，价格涨幅的斜率显著放大。这一趋势将直接利好存储分销商的库存收益，前期低位备货的低成本库存，将在当前价格高位形成可观的价差收益，为相关企业2026年业绩释放提供充足弹性。
在不考虑涨价对销量抑制的理想假设下，我们可以清晰地看到存储价格上行对中电港业绩的潜在拉动空间。以2025年一季度为基准，假设当期总收入为100，其中存储器收入为40、其他业务收入为60。按DRAM指数涨幅测算，2026年一季度DRAM价格从2025年一季度的465飙升至3420，涨幅超6倍，对应存储器业务收入理论上可从40提升至294.2，叠加不变的其他业务收入60，公司总收入理论上可达354.2，同比增幅高达254.2%。
而从实际情况来看，公司一季度营收同比增幅为144.36%，远低于理论测算值。这一差距的核心原因，是价格大幅上涨对存储产品销量形成了明显抑制，按此推算，存储器业务的实际销量较理论水平至少下降了约三成，部分抵消了价格上涨带来的业绩弹性。
三、毛利率和净利率研究
不同于香农芯创等企业在存储涨价周期中直接受益于价差收益，中电港的毛利率与净利率反而呈现阶段性下滑，核心原因除了其“过手钱”式的分销模式，更关键的是存货加权平均计价方式带来的会计影响。从数据走势看，公司毛利率自2025年一季度的3.8%高点逐季回落，至2026年一季度已降至2.8%附近，净利率同步呈现先降后升的V型走势，与存储价格的上行节奏形成明显背离。
这一现象的背后，正是加权平均法在涨价周期中的典型表现：当存储价格从低位快速上行时，公司为满足订单持续向原厂高价补货，加权平均成本被持续抬升，前期低价备货的成本优势被不断稀释，导致当期结转的销售成本无法完全匹配涨价后的终端售价，毛利率自然被拉低。而随着价格上涨趋稳，高成本采购占比下降，成本与售价的价差空间将逐步修复，毛利率有望重回正常水平；反之，若行业进入降价周期，加权平均法反而会因前期高价存货的成本摊薄，呈现出毛利率逆势抬升的特征，这一逻辑在浪潮信息等企业的财务分析中已有印证。
四、小结
在不少投资者眼中，中电港这类电子元器件分销商，常被贴上“鸡肋”标签，它们低毛利、低净利，缺乏市场偏好的“性感故事”。但这类企业的核心价值，恰恰在于其稳定的“薄利多销”属性，也因此更适合用市销率估值法进行衡量。
从经营数据看，公司的成长动能已充分显现：2026年一季度营收达298.6亿元，是2024年一季度117.2亿元的约2.55倍；同期归母净利润1.584亿元，较2024年一季度的0.5125亿元增长约3.09倍，盈利增速跑赢营收。
反观股价表现，公司自上市以来的最低点为14.27元，当前股价约29元，涨幅仅约100%，与业绩的增速形成一定背离，按当前市值与业绩匹配度测算，公司存在约25%至50%的潜在估值修复空间。
从股东人数持续下降、筹码不断集中的趋势来看，市场资金正在用脚投票，押注中电港存货中潜藏的涨价红利。尽管受加权平均计价等财务规则影响，这部分收益尚未在当期报表中完全体现，但资金已经提前预判，存储价格上行周期中，公司前期低位备货积累的潜在价差收益，将在后续逐步释放。