文 |妖精

编辑 |妖姐拆产经

3318%这个数，这两天刷屏了。

可它是个比值——分子是今年多赚的钱，分母是去年。

然而把两家的分母摆在一起看，意思就出来了。

10月15日晚间，恒逸石化披露了2026年前三季度业绩预告：预计归母净利润79亿元—81亿元，比上年同期增长3318.59%—3405.13%。公告把上年同期数单列了一栏——23,108.96万元，也就是2.31亿元。

同一周的10月14日晚，荣盛石化也披露了预告：78亿元—82亿元，同比增长777.93%—822.95%，上年同期88,845.19万元。

两家今年赚的钱，几乎一样多，都在80亿上下。

而我想了解的真正的问题是：3318%这个倍数，是怎么被算出来的？

2.31亿和8.88亿，两个分母差了近四倍，先把这道算术摆开。

同比增幅这个指标，分子是今年，分母是去年。两个都参与，缺一个都算不出3318%。

恒逸：今年79亿，去年2.31亿，增量约76.69亿。76.69 ÷ 2.31 ≈ 33.2倍，也就是3320%上下——与公告给的3318.59%吻合（小数差异来自精确位数）。

荣盛：今年78亿，去年8.88亿，增量约69.12亿。69.12 ÷ 8.88 ≈ 7.78倍，也就是778%——与公告给的777.93%吻合。

把两家并到一起看：

今年赚的：79亿 vs 78亿，几乎相同。

今年多赚的：76.69亿 vs 69.12亿，差约1.11倍。

去年的分母：2.31亿 vs 8.88亿，差约3.84倍。

1.11 × 3.84 ≈ 4.26——而33.2倍 ÷ 7.78倍 ≈ 4.27。两个数对上了。

这说明什么？说明3318%和778%之间那四倍的差距，绝大部分不是今年挣出来的，是分母拉开的。今年这一栏两家几乎一样，去年那一栏差了近四倍。

准确地说，3318%这个倍数，是被2.31亿这个极低的基数放大出来的。

不是今年赚到了天量，是去年太低。

难的不是把增幅算大，是看清这个倍数是从多低的地方跳起来的。

上半年59.02亿，79亿减掉它等于多少。再往下看：把今年这80亿，按季度拆开。

地基是半年报给的。恒逸8月11日披露的2026年半年度报告摘要里写着：上半年归母净利润59.02亿元，同比增长2500.73%。半年报还给了更细的一层：分季度看，第二季度单季归母净利润39.07亿元。

这两个数都是半年报原文，不是推算。

那第三季度呢？预告给的是前三季度累计数79亿到81亿，没有单独披露Q3。

但累计数减去上半年，就是Q3。这道减法谁都能做：

用下限算：79亿 − 59.02亿 = 19.98亿元。

用上限算：81亿 − 59.02亿 = 21.98亿元。

对上第二季度的39.07亿元。

近乎腰斩。

这里必须把话说一下，这道减法是倒推所得，不是公司披露的数字。预告本身是财务部门初步测算结果，且公司注明——2026年1月23日以现金方式购买恒逸吐鲁番公司100%股权，上年同期数为追溯调整前数据，追溯调整后的财务数据以公司正式披露的2026年三季度报告为准。

所以19.98亿这个数，要等三季报出来才算数。

难的不是做这道减法，是承认它只是个测算。

而去年同期呢？恒逸前三季度基数只有2.31亿，本就极低。19.98亿对这样一个基数，同比依然是天文数字级的增长。

同比暴涨，环比近乎腰斩。两个数都是真的，说的是两件事。

扣非增98倍，荣盛的箭头却朝上

再翻一栏，还有个数更容易被忽略。

恒逸这次预告里，扣非净利润预计78.3亿到80.3亿元，而上年同期扣非只有7,879.65万元——不到0.8亿元——同比增长9836.98%到10090.80%。

98倍上下，比归母的33倍还猛出两倍多。

为什么差这么多？看差额就明白了。

上年同期：归母2.31亿，扣非0.79亿，中间差了约1.5亿。也就是说，去年那点利润里，有相当一块不是主业赚来的。

今年反过来：归母79亿到81亿，扣非78.3亿到80.3亿，两个数几乎贴在一起。

看起来是扣非增速更吓人，底下其实是另一个信号——今年这80亿，几乎全是主业赚的。而去年那个2.31亿的分母，成色比数字本身还要低。

那荣盛这一头呢？方向是反的。

荣盛上半年归母净利润51.11亿元，第二季度单季22.95亿元，这都是半年报原文。用同样的方法倒推，第三季度单季为26.89亿到30.89亿元，同样是累计数减上半年，同样是测算值。

22.95亿，到26.89亿以上。箭头朝上。

一家环比近乎腰斩，一家环比在涨。

两家的利润来路根本不同——恒逸的收入在扩、利润跟着海外资产和新产能走；荣盛靠的是加工价差修复，价差一修好，利润就出来了。节奏自然不同步。

不过说句实话，上述单季数据均为按已披露的半年报与业绩预告区间倒推所得，属于测算值；本次业绩预告为公司财务部门初步测算结果，具体财务数据以公司披露的2026年三季度报告为准。本文只讨论公开数据的读法，不对业绩真实性作判断，不构成投资建议，也不存在对当事企业的侵犯。

3318%是真的，39.07亿也是真的，近乎腰斩的那个季度也是真的。

一个说的是分母有多小，一个说的是这个季度有多慢——只盯着33倍看，容易把换挡，看成冲刺而已。