今年2月底开始的本轮美伊冲突的烈度，远超以往。迄今为止，虽有暂时达成停战协议可能，但双方仍在“以打促谈”的博弈中试探底线。这种“边打边谈”的僵局，让局势走向充满不确定性。
对我国而言，中东动荡意味着三重压力：能源安全，输入性通胀（油价上涨推升国内物价），以及全球供应链的潜在冲击。
2026年的A股，正面临着一场前所未有的“压力测试”。我们期待的慢牛还能持续吗？
01 外围风浪是扰动因素，并非决定力量诚然，美伊冲突短期对市场情绪冲击明显。全球股市在双方"画K线"式的言论博弈中反复震荡，A股也难以独善其身。但把中东战火视为A股的决定因素，就犯了方向性错误。
历史反复证明：A股的中长期走势，最终还是要回归国内经济基本面与政策逻辑。
中国经济的纵深和回旋余地，提供了应对外部冲击的坚实底气。完整的产业体系、超大规模的市场、丰富的人力资本——这些基本面优势并未改变。更重要的是，宏观政策工具箱依然充实。从降准降息到结构性工具创新，从减税降费到扩大内需，政策层面的"游刃有余"意味着系统性风险可控。
外部风浪可以扰动节奏，但难以改变方向。中国经济这艘大船，底盘稳、动力足、舵手经验丰富，有能力在惊涛骇浪中按自己的节奏航行。
02 慢牛根基：不便宜的估值能否迎来盈利复苏？外部环境惊涛骇浪，A股内部也并非高枕无忧。
来自WIND的数据显示，截至2026年4月3日，中证全指、沪深300、中证A500的PE估值分位分别达到了95.49%、77.25%和84.51%。无论怎么说，当前A股的估值水平已经不便宜了。
当前的估值水平说明市场对未来的乐观预期已经较为充分，甚至部分透支。一旦业绩兑现不及预期，或者外部冲击导致流动性环境生变，调整压力不容小觑。
但换个角度，高估值也是一张"信任票"。
投资者愿意给出溢价，本质上是对中国经济韧性和产业升级前景的投票。2026年2月，PPI环比上涨0.4%，连续5个月为正；同比降幅收窄至0.9%。3月份制造业PMI比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升。
这些信号表明，工业端需求正在修复，企业盈利周期有望触底回升。如果后续盈利复苏的强度能够匹配当前的估值水平，那么高估值自然会被"消化"，慢牛的根基可能会更扎实。
03 监管层逆向调节，是“慢牛”的另一份底气面对外部的惊涛骇浪，A股还有一个最大的特色，就是有“国家队”护盘。高层多次强调的“慢牛”愿景，其核心逻辑就是“逆周期调节”。
当外部冲击引发市场恐慌，市场跌过头时，（类）平准基金会适时入场托底，提供流动性，稳定信心；
当市场涨得过快、市场情绪过热时，又适度"踩点刹"降温。
这种"双向调节"的本质，是熨平短期剧烈波动，引导市场回归基本面驱动的长期稳健上涨。
当然，调控市场是一门艺术，需要在不断积累经验中寻找最佳平衡点。"慢牛"的实现过程很有可能不会一帆风顺。
04 增量资金与产业政策，是慢牛的"燃料"支撑慢牛的，还有两股不可忽视的力量。
一是潜在的增量资金。2026年有数十万亿元居民定期存款到期，低息环境下"存款搬家"的动力增强。叠加理财净值化转型推进，部分居民资金有望逐步流入股市，为市场带来增量流动性。而值得注意的是，在国际资本配置中，中国资产正成为避险选择之一。
二是持续的产业政策红利。"十五五"规划开局之年，新质生产力、人工智能、高端制造、新能源等赛道获得重点支持。产业催化持续增多，相关板块有望迎来业绩与估值的双重修复。
最新万得一致预测显示，中证全指2026年和2027年的预期净利润增速分别为22.63%和12.67%。企业盈利的改善，将成为市场上行的核心支撑。
05 复杂的“慢牛”前景下，我们该如何应对？综合内外因素，外围风高浪急，A股依然有可能走慢牛，但“慢牛”的内涵需要被重新定义。
“慢牛”更可能是一种“韧性牛”。它并非没有回撤的单边上涨，而是在外部冲击下，市场能够凭借内部的经济韧性与政策托底，表现出更强的抗跌性和修复能力。
过程注定一波三折。地缘冲突的反复、油价的高位波动、海外央行的政策摇摆，都将持续带来外部扰动。内部则面临盈利复苏验证等挑战。这意味着市场路径将是复杂的，震荡与结构性分化将成为常态。
结构性行情主导，普涨行情难现。受益于“新质生产力”政策支持、具备真实业绩增长的科技制造、高端制造等领域，以及高股息、低估值的防御型资产，可能成为资金在风浪中寻找的“避风港”和“增长锚”。
对于投资者而言，核心原则是将风险控制置于追求收益之上。
首先需要重新审视风险承受能力。当前市场并非单边牛市，波动加大可能是常态。如果无法承受短期回撤，降低权益暴露是理性选择。
其次要注重"确定性"而非"想象力"。逐步降低高估值、高波动板块的持仓，增配固定收益类资产及高股息、低估值的防御型权益资产，发挥"压舱石"作用。
风浪越大，越需要定力和耐心。
本文所有观点不构成投资建议，只是我自己投资学习、思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。市场有风险，投资须谨慎。