随着A股上市公司2025年年报陆续披露，新的分红预案也逐渐呈现在投资者面前。Wind数据显示，截至3月23日发稿时，A股已有近200家上市公司披露2025年度现金分红方案，按最新收盘价计算分红股息率，有41家公司股息率在2%以上，最高的超过5%。近期受外部因素扰动，A股市场出现较为明显的震荡行情，但以煤炭为代表的部分高股息红利资产逆势走强。展望后市行情，预计趋势性行情仍需等待，配置上可逢低关注高股息红利资产以及受益于“HALO交易”（重资产、低淘汰）的方向，其中煤炭板块在中东地缘冲突加剧的背景下，向上弹性将得到体现。

主力净流入行业板块前五：银行，创新药，传媒，大金融，白色家电； 主力净流入概念板块前五：快手概念股，AI营销，直播/短视频，服务器，小红书概念股； 主力净流入个股前十：工业富联、中国银行、立讯精密、云赛智联、美的集团、蓝色光标、农业银行、鹏鼎控股、顺丰控股、中国平安

伴随核电支持性政策落地，在成本稳定的预期下，核电机组中长期盈利波动性逐步收敛，趋向稳定的盈利中枢。叠加核电行业的高成长性，核电行业或将迎来估值重塑。投资建议：持续看好核电运营商的经营稳定性和持续成长性，建议关注核电运营商及相关产业链公司。

全球能源成本上升推动能源结构转型预期升温，高油价强化电动车经济性，终端电车渗透率有望继续提升；海外部分地区能源安全问题凸显，新旧能源天平向风光储倾斜，刺激储能需求进一步上升。据SMM，本周碳酸锂库存持稳于9.9万吨，总库存天数低于20天，为近三年来最低水平，其中锂盐厂库存1.7万吨，下游库存4.6万吨，其他环节3.6万吨，传统消费旺季下需求继续环比走高，低库存的核心矛盾问题仍在，锂价基本面支撑强。

近期贵金属价格大幅回落，这是去年以来贵金属被充分炒作后失去避险功能的后的一次集中体现。尤其是高油价导致的通胀预期升温，这对不孽息的黄金影响较大。需要注意的是，黄金已经连续回落，短期追跌并无必要，尤其需要注意川普可能TACO后大幅反弹的风险。黄金出现大幅度下跌，主要还是特朗普先制造紧张，再设定期限，最后提供"下台阶"以换取可对内宣传的成果。预计随着美伊冲突进入“可谈判”的阶段，黄金遭受的压力可能减轻，但其走势依然复杂。

历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性因素。展望本轮冲突，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间，而当前头部公司PE估值水平回落至15—20x的历史低位，同时考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，看好金价新高推动的股价新高。黄金无法发挥避险作用，核心就是其位置过高。鲍威尔明确表示，在没有看到通胀进一步改善之前，不会考虑降息，这属于官方定调的降息预期确定。我们认为短期内黄金波动依然较大，建议观望。

上证指数仍然处于震荡行情中，主力资金明显出手护盘，但是拉升力度仍然有限，两市个股仍然有超90%的个股年线是下跌的。3月份以来，A股市场呈现出结构性调整态势。在此期间，公募机构积极通过调研探寻布局方向与策略调整。月内共有144家公募机构参与A股上市公司调研，涉及27个申万一级行业中的127只个股，累计调研次数达1206次。

创业板指数在3200点与3400点之间震荡，始终没有明显的独立行情出现，这与机构资金近期借着指数反弹减仓有关，这也说明绝大多数机构是在“喊多后市，做空行情”。策略方面，市场正处于震荡整固阶段，考虑到市场自身的估值水平和前期逆周期调节的阻力，市场闯关并进一步大涨的概率不大。在增量政策明确前，市场更可能维持震荡行情。而现阶段市场正处于经济数据和业绩的真空期，围绕增量催化展开的结构性行情或是市场维持交投活跃的关键。