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说起大众，不少老司机都有印象。八十年代桑塔纳落地，之后一汽大众、上汽大众陆续壮大，很长一段时间，它都是国内卖得最好的外资车企，大街上随处可见，靠着合资，在中国赚得盆满钵满，中国市场也长期是它全球最重要的单一市场。四十多年深耕，累计服务数千万国内用户，产业链布局铺得很开。

但最新财报出来，数字让人吃惊。2026 年前三季度，大众集团营业利润仅约 0.71 亿欧元，同比下滑 98.7%，接近腰斩归零。这里要先分清，不全是日常卖车直接亏到崩盘，里面有一大块是一次性计提，合计 87 亿欧元的特殊项目，包含保时捷商誉减值、中国区资产减值等。扣掉这些特殊项之后，还有约 88 亿欧元利润，销售回报率 3.8%，但这个利润率，已经很难支撑持续砸钱做电动和智能技术投入。同时前三季度全球销量同比下滑 10.6%，中国市场交付量同比大跌 30.2%，纯电车型在华销量跌幅更是达到 42.5%，在华业务按权益核算已经出现亏损。

第一重冲击，就是中国市场的格局大变。早些年燃油车时代，大众有口碑、渠道、合资产能加持，份额稳。现在国内车市价格战激烈，自主品牌快速崛起，新能源渗透率持续走高。消费者选车标准变了，大家更看重智能座舱、智驾、续航，还有性价比。大众电动化起步不算晚，但早期不少产品偏油改电，车机、智能化节奏跟不上本土对手，纯电车型占比偏低。燃油基本盘又持续被挤压，再加上终端被迫降价促销，利润空间进一步压缩。

第二点，是转型的成本和盈利错位。以前燃油车是主要利润来源，单车利润相对稳定。电车研发、电池供应链、软件架构投入都很高，现阶段大众电动车单车盈利不如燃油车。一边是持续烧钱研发，一边新产品利润薄，老业务收缩。船大难掉头，整条庞大的供应链、工厂、人员调整，想要快速切换，代价很高。再叠加全球其他压力，欧洲本土竞争加剧，美国关税抬升，全球贸易环境波动，进一步挤压收益。

还有一点，就是本土化节奏曾经慢了一拍。国内车企迭代速度很快，一款新车从立项到落地周期短。大众过去很长一段时间，很多产品开发由海外主导，对国内用户需求反应偏慢。后面虽然也调整，推进“在中国，为中国”，搭建本土研发中心，缩短开发周期，推出新平台，但追赶需要时间，短期没能立刻扭转销量下滑的局面。

当然，大众也没有坐以待毙。集团已经推出未来计划，目标合计降本约 310 亿欧元，精简车型阵容，简化组织架构，压缩管理开支，提升工厂效率。同时持续推进本土电动产品，加快软件与电子架构落地，调整在华产品布局，想重新抢回市场份额。

总的来说，这次利润暴跌，是一次性减值叠加市场份额下滑、电动化转型阵痛、全球竞争多重因素凑在一起。曾经靠着燃油时代红利在国内风光无限，如今赛道换了，想要重回盈利高峰，就得跟上本土市场节奏。

你觉得大众能不能在接下来几年追上国内新能源赛道？还是市场份额会继续被分流？欢迎在评论区留下看法。点赞关注，后续持续带来更多汽车行业观察。

免责声明：财报数据来自大众官方披露，市场行情存在变动，本文仅行业科普，不构成购车、投资建议。