10.6亿营收、扭亏为盈、12万会员家庭……2025年对于卓正医疗而言，是“积极探索求变、重拾增长信心”的一年。

来源：诊锁界

编辑：北玄

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3月26日，刚刚于2月登陆港交所的卓正医疗（02677.HK）召开了上市以来的首次业绩说明会。会上，公司披露了2025年全年业绩，并正式发布了2026-2028年三年发展战略。

数据显示，2025年卓正医疗实现收入10.6亿元，同比增长11.1%，经调整经营利润达4016万元，成功扭亏为盈。

与此同时，公司明确提出向“健康消费的Costco”转型，将通过网点升级、会员深耕、AI赋能、新业务拓展四大引擎，开启从医疗服务到健康消费的商业模式升级。

这是卓正医疗自2012年成立以来，首次系统性地对外阐述其未来三年的战略蓝图。

营收突破10亿，利润扭亏为盈

受益于于网点升级、规模效应，卓正2025年开始进入规模化盈利阶段。

2025年，卓正医疗全集团实现收入10.6亿元，同比增长11.1%，毛利率同比提升至25.1%，经调整经营利润4016万元，同比增长224.1%，成功扭亏为盈。

实体医疗服务仍是核心支柱，2025年板块收入9.80亿元（含并购），线上医疗服务、会员计划、院外医疗服务等板块收入占比稳步提升。业务结构更趋多元，降低了单一业务依赖的风险。

从增长结构来看，2025年实体健康服务就诊人次达83.16万，较2024年的73.03万增长13.9%；次均花费维持在1179元，与2024年基本持平。这意味着，收入增长主要由就诊人次的扩张驱动，而非通过提价实现。

2025年公司经营活动所得现金净额达2.1亿元，较2024年的1.71亿元增长23.3%，现金流状况持续改善。资本开支6548万元，主要用于网点升级与AI系统研发。

截至2025年末，公司现金储备达5.4亿元人民币，另有2.2亿港元净筹得资金。财务安全边际较高，为未来三年的战略落地提供了坚实的资金保障。

新兴科室爆发，会员价值释放

传统核心科室中，皮肤科收入占比25%，为第一大科室；齿科占比19%，眼科占比14%，成人健康管理及体检占比18%。四大科室合计占比76%，构成了收入的核心支柱。

其中，眼科增速达41.8%，成人健康管理及体检增速13.2%，齿科、皮肤科保持中高速增长。这表明用户对成人健康、医美、口腔等服务的需求正在持续提升。

值得关注的是儿科及儿童保健板块。受出生率下滑与AI对常见病诊疗冲击的影响，该板块收入同比微降5.5%。但儿童保健服务仍实现正增长，反映卓正在儿童保健领域的品牌渗透率仍在提升。

更具看点的是新兴科室的表现。康复理疗收入占比2%，同比增长146.5%；精神心理收入占比1%，同比增长119.8%；耳鼻喉及外科收入同比增长5.9%，增速远超传统科室，成为未来增长的重要引擎。

一线城市仍是收入核心来源，北上广深四大一线城市合计收入占比超过70%，其中北京、上海增速超过30%，显示一线城市高净值人群对优质私立医疗的需求依然旺盛。

新一线城市增速普遍超过10%，成为区域增长的新亮点。其中，佛山表现尤为突出，增速高达59.3%。

武汉因并购主体整合、终止医保结算，收入略有下调，目前已进入调整期。

会员制是卓正医疗的核心商业模式。2025年卓正医疗新增会员36,286户，新会员转化率达79.7%，保持在较高水平。截至2025年末，有效会员家庭数量为117,551户（约12万户），会员基础持续扩大。

获客方面，公司坚持口碑获客，净推荐值从2024年的86.2提升至87.3，销售费用占比仅1.5%，未进行任何流量投放。同时，公司创新2B2C获客模式，通过服务头部企业员工体检、商保等B端业务，触达高潜人群并转化为C端会员，实现多元化获客。

会员留存与消费方面，2025年会员续费率从2024年的65.2%提升至67.9%，户均花费呈稳步上升趋势。

从会员价值的队列分析来看，首年消费逐年上升。2023年新会员首年户均花费为3016元，到2024年增长至4509元，2025年进一步提升至5866元，三年复合增长率可观；2024年新会员首年户均花费3475元，次年即增长至4823元；2025年新会员首年户均花费已达3813元，跨科消费需求持续释放，户均花费呈阶梯式上升。

从科室渗透率看，截至2025年末，有效会员在各科室的就诊比例为：齿科36.7%、眼科34.4%、皮肤及医学美容9.9%、康复理疗2.5%。新兴科室渗透率仍有较大提升空间，为后续户均花费增长提供了支撑。

卓正医疗的收入增长逻辑清晰：总收入=会员家庭数量×户均花费，通过会员留存与跨科消费，实现收入的稳定内生增长。

AI战略，从降本增效到构建竞争壁垒

2025年，AI已在部分场景实现应用。

目前，AI预约审核覆盖率77%，审核通过率79%，单批次处理时间仅1.5分钟；AI客服实现7×24小时小程序端全天响应，20%线上问答由AI独立承接；AI+CRM体系实现完整医嘱录入与跟进率84%，用户召回任务由AI创建占比46%-52%，60天复诊率显著提升。

Healink多智能体架构采用模块化设计，核心模块包括用户意图识别、安全拦截、全局规划、诊疗数据调取、医学证据校验、知识图谱调用、用户记忆存储。

首轮医生单盲测试显示，AI综合表现优于人类医生，3/4模型准确率反超医生，回复完整性无遗漏，75%案例中AI与医生评分差≤1分。这验证了AI在医疗场景的应用潜力。

自研EMR系统于2026年正式推出，贯穿预约、问诊、诊断、治疗、续方、随访全医疗流程，实现不同科室个性化临床场景适配、AI能力灵活嵌入所有服务环节、运营数智化提质增效与标准化管理。

卓正表示，2026-2028年，公司AI领域总投入预计达1亿元量级，主要用于Healink多智能体架构研发、EMR系统迭代、AI健康助理功能开发、算力投入及团队建设。

从投入产出比看，这笔投入具备较高的性价比。2025年人力成本占收比下降到53%，通过AI赋能客服、文书处理、预约管理等环节，预计三年后人力成本占收比可下降10%。若2028年集团收入达20亿元，对应年节省人力成本约2亿元，三年累计节省超5亿元，远超1亿元的AI总投入。

对比互联网通用AI健康助理，卓正AI健康管理服务具备四大优势：

此外，在的发展AI健康管理方面，卓正还具备两大独特优势：

多专科数据优势。 公司覆盖儿科、齿科、眼科、皮肤科、成人健康管理、康复、心理等多专科，对用户及家庭的健康数据掌握更全面，能提供更系统的健康管理方案。

实体网络支撑。 全国一线及新一线城市的Costco型网点，为健康管理数据闭环提供线下履约保障。用户通过AI获得建议后，可以无缝衔接线下服务，这是纯线上AI公司无法建立的核心壁垒。

三年内，Costco型门店扩至12家

卓正医疗明确了未来三年的战略定位升级：从一家医疗服务机构，转型为一家专注于健康服务消费的公司，打造“医疗界的Costco”。

卓正医疗通过四步，将Costco零售模式嫁接到健康服务领域：

第一，精选SKU。 如同山姆会员店严控商品品类，卓正聚焦高频健康需求，精选科室与服务，拒绝无意义的服务扩张，保障服务品质与性价比，避免“大而全”导致的服务质量下滑。

第二，高品质+高性价比。 打磨核心流量单品，如齿科洁牙、眼科视光评估、成人减重、运动康复冲击波治疗等，打造跨科室服务组合，确保同等质量下的极致性价比。

第三，会员制运营。以会员为核心，锁定高频复购，提升客户忠诚度。通过会员跨科消费带动长期增长，释放会员全生命周期价值。会员会费不仅用于权益，更投入AI算力等服务升级。

第四，核心产品引流。以儿童儿保、齿科等高频单品为流量入口，带动其他科室的用户流转，实现“一个家庭、多项需求、一次满足”的一站式服务体验。

截至2025年底，卓正医疗全国共18家多专科网点，其中3家为Costco型门店（深圳湾、广州金穗路、成都高新），总面积达35,917㎡；剩余15家为初始标准网点（面积1000-2000㎡）。

Costco型网点面积扩容至约5000㎡，在基础专科（齿科、眼科、皮肤科、儿科及儿保）之上，新增成人健康管理及体检、精神心理、康复理疗、耳鼻喉及外科等科室，实现多专科全覆盖。

在初始标准网点，用户可能只能完成一次洁牙或一次儿科检查；而在Costco型网点，用户可以一次性完成洁牙、验光、体检、康复理疗，甚至心理咨询。多需求一次满足，不仅提升了客单价，更增强了用户粘性，同时通过规模效应降低了单位成本。

深圳湾网点作为首个升级完成的Costco型门店，2025年实现实体医疗收入1.49亿元，同比增长28.8%；就诊人次达10.2万，同比增长25.4%。门店层面净利率达30%-35%，显著高于集团平均水平。

未来三年，公司将全面推进打造一站式健康服务中心，将Costco型门店从3家扩充至至少12家。长期目标是将15家初始标准网点全部升级为约5000㎡的Costco型网点。

除了加速一站式健康服务中心网络拓展，卓正未来三年发展战略还将重点推进以下两大方向：

一是创新药+营养补剂，一方面围绕减重、睡眠、过敏等核心场景，打造 “网点就诊 + 企微咨询 + CRM 管理 + AI 赋能” 的创新药闭环服务，另一方面从包装设计、口感体验、服用指导三方面优化个性化营养补剂；

二是布局个性化 AI 健康助理，携手顶尖高校攻坚 “多智能体架构”，通过 AI+360 度健康数据评估、家庭就医日程管理、AI + 个性化健康建议等功能，构建覆盖家庭全周期的主动健康管理能力，实现从医疗服务到健康消费的模式升级。

2025年公司已完成战略验证，实现中高速内生增长、扭亏为盈。未来三年，随着AI技术深度落地、网点全面升级与新业务拓展，卓正有望凭借其独特的“健康消费的Costco”模式，在中国健康消费市场中探索出一条私立医疗发展的新路径。

如果这套模式能够跑通，卓正医疗将不再是一家单纯的医疗机构，而是一个覆盖家庭全生命周期的健康管理平台。