最近，一张“幻方量化旗下产品收益率几乎都在50%以上”的截图在投资社区和社交网络内刷屏，在“羡慕嫉妒恨”之余，有投资者质疑量化交易收割散户，破坏了股市生态。

量化交易一词自打出现以来就一直备受争议，有人视其为金融交易的顶级艺术，有人视其为破坏市场公平交易机制的“作弊”行为。

从内容上来看，量化交易涉及到算法交易、程序化交易、高频交易等一整套体系，如果仅限于数学模型和统计分析，那么量化交易无可指摘，毕竟在资本市场上大家都是“八仙过海，各显神通”。

然而当量化交易异化为以高频交易为主时，部分投资机构就有可能打着量化交易的幌子，行股价操纵之实。比如，今年3月中投鼎鸿（北京）投资和华睿千和（天津）资产旗下私募产品就曾因在交易北交所个股过程中拉抬打压股价被限制证券账户交易。

在高频交易模式下，程序可以在毫秒之内可以完成成百上千笔交易，这是手动交易不可能达到的。即便是每笔交易只下1手，高频交易也会对股价造成不可估量的影响，在市场还没来得及反应之前就可以改变股价走势，进而改变投资者的判断。

从一定程度上来说，高频交易已经演变为以速度取胜。据业内人士介绍，目前国内市场高频交易账户数量总体不多，但交易金额较大，约占程序化交易额的60%。

为了追求速度上的优势，从2015年起一些券商通过采购第三方高频交易系统，或直接采用客户自带的交易系统，将其部署在交易所周边机房（如沪深交易所托管机房）。这样可以大幅缩短交易指令从客户终端到交易所的传输时间（通常可降至毫秒级甚至微秒级），满足量化机构对“交易速度”的极致追求。

这也是高频交易的争议点所在，你说它“作弊”吧，但量化机构又可以辩称自己只是下单快了些。这就给监管部门出了道难题，所以在全球范围内，量化投资并没有受到严格的限制。

然而，高频交易往往以短线为主，交易过程会出现大量的对敲、频繁撤单等现象，这就符合操纵股价的基本特征。

目前，监管部门还在探索对量化交易的监管模式。今年4月3日，沪深北交易所发布《程序化交易管理实施细则》，自2025年7月起实施，新增单账户每秒申报或撤单上限300笔、单日上限20000笔的申报速率限制，实施穿透式监控与差异化收费。

近期市场还传言，交易所已经要求券商清退客户专属交易设备等内容。据悉，深交所将实施三条“交易链路调整新规”：一是交易报盘增加延时，分为两种方案，要么深交所直接在报盘网加广域网延时，要么券商配备差异化带宽线路；二是要求3个月内清退所有客户专属设备，包括单一客户设备；三是需评估清退后对券商业务的影响。

不过这对量化机构的影响多大还不得而知，毕竟每秒300的交易对大多数机构而言已经足够了。