近段时间以来，医药股股价大幅回落，但市场对创新药的热情似乎有增无减。就在2026年1月26日，中信证券大幅上调了百利天恒目标价至1322元/股，预测2025年净利润为-7.60亿元。

这一目标价相对于百利天恒2月1日277.75元/股的收盘价涨幅近5倍。值得注意的是，自2023年1月在科创板上市以来，百利天恒股价已经实现了10倍的涨幅，目前总市值来到了1122亿元。

在去年9月，百利天恒股价一度上涨至414元/股的高位，总市值突破1500亿元，公司实控人朱义仍两年时间获得千亿身价，登顶四川首富之位。但自此后，公司股价出现了不小的回落，目前股价相较于高点回撤了三成。

若以中信证券给出的1322元/股的价位来计算，百利天恒的总市值将突破5400亿元，有望超越恒瑞医药、百济神州，成为A股“医药一哥”。

不过就在中信证券给出千元目标价后没几天，百利天恒业绩就报亏了。

根据1月30日披露的业绩预告显示，百利天恒预计2025年实现归属净利润为-11亿元左右，同比由盈转亏，亏损幅度远超中信证券的预期。

显然，百利天恒还未进入稳定的盈利期。而市场给与其超高的预期，主要源于一笔巨额BD交易。

2024年3月，百利天恒旗下子公司SystImmune将核心产品iza-bren（BL-B01D1）授权给百时美施贵宝（BMS），交易金额高达84亿美元（约合人民币600亿元），一举刷新全球ADC领域最大BD交易额记录。

8亿美元的首付款一次性到账，直接让百利天恒当年暴涨936.31%至58.23亿元；同时成功扭亏为盈，全年归母净利润达37.08亿元，同比增长575.02%。

去年iza-bren全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01里程碑达成，百利天恒收到第一笔2.5亿美元里程碑付款。

然而，由于百利天恒目前收入主要依赖iza-bren这一主要产品，导致公司业绩在没有新的收入后大幅下滑。2025年上半年，公司营业收入仅为1.71亿元，三季度在收到里程碑付款后营业收入为20.66亿元，同比下滑63.52%，净利润全年均处于亏损状态。

截至目前，iza-bren两个适应症：用于治疗局部晚期或转移性鼻咽癌、用于治疗复发性或转移性食管鳞癌的上市申请(NDA)已获得国家药监局药品审评中心受理且被纳入优先审评程序。

倘若iza-bren能够顺利上市的话，百利天恒的业绩有望得到改善。

值得注意的是，就在iza-bren正在申请上市前夕，公司重要股东OAP III(HK)Limited计划在2月9日至5月8日期间，通过竞价交易方式减持不超过412.87万股，占总股本的1%。按当时股价测算，套现金额约13亿元。