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2026年10月，银行股逆势屡创新高，六大行前十大股东名单集体"换血"——ETF被赎回退出，险资大举进场，银行股定价权正在易手。

公募基金12年最大修订征求意见，券商板块锁定“代销+托管+ETF+机构”四重利好，券商板块下周恐怕要扛大旗了，做好心理准备吧！消息上：公募基金新规出炉，主要内容包括：一，股票基金、混合基金、FOF成立门槛从2亿降至5000万，小基金更容易设立；二，指数基金举牌、短线交易获适度豁免，提升运作效率；三，FOF可投ETF联接基金，“固收+”投基金上限提至30%；四，删除发起式基金3年2亿强制清盘规定，迷你基金退出更灵活；五，严管“风格漂移”和“赌押赛道”，要求逆周期布局，重视投资者回报。简单地讲就是要：降门槛、防漂移、促配置。此消息主要利好的就是券商板块，新规把股基、混合基、FOF成立门槛降至5000万，基金公司发权益产品更容易。券商作为代销、托管、交易和做市主力，产品扩容直接带来申购费、托管费、佣金收入增长以及指数基金交易限制放宽，也提升流动性和做市需求。参控股公募的券商还能分享管理费增长。特别是拥有公募基金牌照的头部券商受益会更明显。除了直接利好券商外，金融IT服务商也会受益，其产品类型扩容和投资规则调整，基金公司及托管行需升级估值、交易、信披等系统，也会带来明确的系统改造需求。最近券商板块表现除了周五表现稍微好点外，最近表现都是唯唯诺诺，恐怕很多人都已经坐不住了，跑的跑，躺平的躺平了，这或许也跟三季度大盘成交量萎缩影响业绩有关以及“郭嘉队”调控有关，不过现在能带动情绪的也只有券商了，现在最大预期也来了，想要带动情绪，券商也到了该出动时候了，周五或许只是小试牛刀，接下来有望杠大旗时候了。

经过这几个月的行情，大家应该知道A股的毒瘤是什么了吧？那就是公募基金。在5-6月这个阶段，为了追逐排名，公募机构疯狂的砍仓老登股，去追高科技股，把那些伪科技股的估值都炒到了天上，而把有价值的一些传统行业股票估值打到了谷底。结果不明真相的一些散户，也狂热的吹捧科技股，疯狂贬低老登股。结果半年排名一结束，公募基金就疯狂出货科技股，这就是连跌3个月的原因，但是货还远远没有出完，这波科技股的下跌势头，至少大半年以上。这个时候聪明资金又开始抄底那些6月被他们暴砸的老登股了，只有科技信仰的散户还被挂在高高的山顶上。

科技大跌的背后原因：一，季末公募调仓，科技小登沦为老登，规避风格飘逸以及提前部署四季度；二，主力杀入医药，并反扑地产，主打的就是预判你的预判；三，科技小登成为散户聚集地，拉升难度极大，主力选择去人少的地方，越拥挤的地方越危险；四，外围风险、美伊冲突以及AI扰动，资金纷纷选择​科技大跌的背后原因：一，季末公募调仓，科技小登沦为老登，规避风格飘逸以及提前部署四季度；二，主力杀入医药，并反扑地产，主打的就是预判你的预判；三，科技小登成为散户聚集地，拉升难度极大，主力选择去人少的地方，越拥挤的地方越危险；四，外围风险、美伊冲突以及AI扰动，资金纷纷选择避险风险更大的科技，尤其实际利率走高压制的科技等风险资产

券商板块，你看到真正的问题了吗？券商板块现在最大的矛盾，不是估值够不够低，而是筹码在谁手里。下面这两层，可能跟你在别处看到的不太一样。先看一个所有人都知道、但很少有人往深了想的事。券商板块近十年一直在250周线附近打转转。这条线最近的位置大概在732点附近，盘中摸到就回落，跌下去又拉回来，反复拉锯。估值确实便宜，市净率1.17倍，处在历史5.15%的极低分位，不少头部券商已经破净。上半年150家证券公司合计赚了1386亿，光上半年利润就超过了2023年全年。业绩好，估值低，按理说该有人抢。但公募基金对券商板块的持仓，一季度末已经降到了0.59%，欠配2.32个百分点。主动权益基金那边更夸张，配置比例只剩0.28%，相对沪深300低配超过5个百分点。机构不是没看到便宜。是看到了，但走了。为什么走？因为这个板块的筹码结构，跟大部分行业不一样。多数券商的控股股东持股比例，只有15%到30%。中信证券的第一大股东中信金控，持股18.48%。华西证券的第一大股东泸州老窖集团，持股18.13%。方正证券的新方正控股，持股28.71%。七成以上的股份，散在市场上。这意味着什么？意味着没有谁有足够的动力去维护股价，也没有谁有足够的筹码去撬动股价。机构资金一走，剩下的就是散户和游资在互相消耗。一个没有大股东坐镇的流通盘，在机构眼里就是一块没有锚的浮萍。这才是券商板块“业绩好但没人买”的底层原因。所以，如果你还在这个板块里找机会，优先看的不是谁便宜，而是谁手里的筹码足够集中。控股股东持股比例高、实际流通盘小的券商，逻辑完全不同。大股东持股比例高，意味着两件事：一是资本运作的空间更大，想注入资产、想做并购整合，大股东说了算，不用跟一堆分散的股东扯皮；二是经营风险更低，大股东自己的钱在里面，业绩和分红有人盯着。举个现成的例子。浙商证券的控股股东浙江交通投资集团，持股54.79%。这种结构下，流通盘天然就小，不需要机构来“发现价值”，大股东自己就有足够的动机把公司经营好。反观那些控股股东只拿十几个点的，机构一走，股价就没人托底。便宜的股票很多，但便宜且筹码集中的，是两回事。再往深一层想。这个板块里，还有一个角色一直没走。中央汇金通过银河金控间接持有中国银河约69%的股权，中国银河金融控股直接持有中国银河47.43%的流通股。中信建投的中央汇金持股30.76%，一直没动。这些资金不会因为一个季度的持仓排名就搬家。它们在中长期维度上，对板块底部区域的判断，跟公募的季度考核完全是两套逻辑。与此同时，个人股东在逆势进场。一季度末，中信证券、中原证券、华西证券等10家上市券商的前十大流通股东里，都出现了个人投资者的身影，其中近半数是新进或增持。散户在这个板块里的问题，原文说得挺直白：追求低价，分辨标的能力弱，持仓分散缺少合力。这话不好听，但戳到了点上。散在几十只券商股里，每只买一点，涨了拿不住，跌了不敢加，最后就是被反复收割。如果你真的想在这个位置看券商，看得不是它跌了多少，而是谁在底部默默攥着筹码不松手。公募走了，散户散了，但大股东和那笔不考核季度排名的钱，还在里面。这才是250周线反复拉锯背后，真正值得琢磨的东西。

A股很多道理大家都懂，很多问题大家都看清了，只是没人敢摊开说透！A股常年牛短熊长、暴涨暴跌、散户信心崩塌，根源肉眼可见，就是公募机构早已到了必须彻底改革的地步！手握市场绝对定价权，本该是稳定市场、引领价值投资的中坚力量，如今却屡屡丧失底线、丢失国格。利用制度优势和资金优势，极致抱团、极致控盘，高位疯狂炒作，低位无情砸盘，反复收割普通股民、收割信任他们的基民。这么多年A股逃不出一个致命循环：每隔几年一轮极端A型暴涨暴跌行情。每一轮看似轰轰烈烈的牛市，最后都演变成消灭一批散户、套牢一批基民的结局。为什么现在行情看似有政策、有利好，却始终没有增量资金进场？为什么市场越来越冷、人气越来越弱、牛市始终难以为继？根本原因只有一个：普通投资者已经彻底被伤透，对A股彻底丧失信心！散户不怕市场跌，不怕正常回调，怕的是人为制造的暴涨暴跌、怕的是明目张胆的收割套路。所有人心里都清楚病根在哪：是畸形的考核机制、是旱涝保收的收费模式、是只拼排名不重收益的行业乱象。公募不靠给投资者赚钱盈利，只靠做规模、拼短期排名生存，最终倒逼所有资金极致抱团、短期套利、反复收割。但这一切，大家都看破不说破。不是单纯的利益捆绑，更多是盘根错节的深层格局，太多人、太多利益链动不得、改不动。散户在里面亏钱、煎熬、绝望，机构却能在每一轮涨跌中稳稳赚钱、稳稳收管理费。市场本该公平公正、价值优先，现在变成了机构收割的闭环游戏。A股想要真正走牛、真正走出长期慢牛，第一步、也是最重要的一步：必须彻底改革公募乱象，纠正定价权滥用的问题！否则再多利好、再多政策，都是治标不治本，人气永远回不来，信心永远立不住！个人观点，仅为交流，不构成投资建议！理财有风险，投资需谨慎！