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霍尔木兹海峡，重大变化！据路透社援引Kpler数据报道，霍尔木兹海峡的油轮通行量，近几天仍在明显下降。周二，通过海峡的商品船只仅有6艘。前一天，这个数字是9艘；过去10天的日均通行量为11艘。而在常态时期，这条咽喉要道每天的船只通行量高达130-140艘，至今几乎断流。整个中东地区，8月至今的石油出口总量已降至950万桶/日，不足2025年日均的一半。物理运力的中断，直接传导到了资本市场。首先是能源方面，国际油价实现四连涨。虽然较冲突刚爆发时的恐慌极值有所回落，但较年初价格依然上涨近50%。市场不将之作为短期地缘冲突来交易，而是计价为长期结构性供给受阻。据国际能源署数据，二季度全球已观测到的石油库存以240万桶/日的速度下降，创近十年来的最大单季抽离幅度。其中，美国柴油库存，处于近30年同期历史最低水平，美国汽油库存处于2012年以来最弱季节性水平。当供需平衡表上的库存缓冲池降到极低位置时，任何供给扰动都会变成价格爆破的引线。其次是天价海运费。根据伦敦证券交易所集团的数据，中东-亚洲标准航线（TD3C航线），超大型油轮的日租金已从年初的约5万美元/天，狂飙至49万美元/天。平摊下来，平均每桶原油上仅运费成本就增加了近5美元。这还没算上由于船只绕航加剧，导致的全球船舶周转率下降带来的影响。更重要的，是对通胀的担忧。最直观的表现，就是近两日全球债市的暴动。美国30年期国债收益率冲高至5.32%，创2007年以来新高；10年期基准美债收益率也死死钉在4.70%的高位。欧洲方面更加惨烈，德国30年期国债收益率创2011年新高，法国30年期借贷成本甚至刷新了2008年金融危机以来的最高纪录。CMEFedWatch工具显示，交易员对年内降息的预期急剧收缩，甚至市场重新计入了一定的加息风险概率。原油价格每上涨10美元，通常会在2-3个月内推高美国CPI约0.2%-0.4%。一旦汽油零售价打破民众心理防线，二次通胀螺旋就会彻底锁定，美联储“更高更久”的利率政策只能被迫延续。目前，为了填补中东成品油缺口，美国炼油厂正以接近极限的开工率运转。但其支撑极其脆弱，主要在两点：第一，季节性检修。即将到来的秋季例行检修将不可避免地降低开工率。第二，飓风季风险。墨西哥湾沿岸目前正处于飓风高发期，任何一场飓风逼近都对炼油产能有巨大影响。就目前来看，在霍尔木兹海峡日均流量恢复到50艘以上前，通胀预期将是悬挂在全球所有央行头顶的达摩克利斯之剑。高利率环境将持续挤压高估值资产。

放眼全球，真正称得上“老天追着喂饭”的地方，其实也就那么两个，其中一个就是澳大利亚的铁矿，说得夸张一点，那里的东西甚至都不像是在挖铁矿，更像是直接从地底刨出一大块铁，只不过表面已经氧化生锈了而已。麻烦看官老爷们右上角点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来更多优质的内容，感谢您的支持！很多国家挖铁矿，真正麻烦的不是地下有没有铁，而是挖出来以后还要磨矿、磁选、脱杂质，折腾半天才能进高炉，可西澳皮尔巴拉大量优质矿床天然品位就在60%左右，部分矿石经过露天开采、破碎和筛分以后就具备出口条件，我认为这种先天优势才是澳洲铁矿最让同行羡慕的地方。更夸张的是它的形成过程，这些铁并不是最近几千万年才出现的，大约25亿年前海洋中的溶解铁与光合作用产生的氧发生反应，大量铁氧化物不断沉积，形成巨厚的条带状铁建造，后来又经过风化、淋滤和富集，把部分矿床进一步变成高品位赤铁矿，等于地球替澳大利亚干了亿万年的选矿工作。但我认为澳大利亚真正走运的还不只是矿好，因为资源再丰富，如果埋在深山里运不出去照样没用，皮尔巴拉几十年来已经形成矿山、重载铁路和海港高度一体化的体系，仅黑德兰港就是全球最大的铁矿石装运港之一，BHP的重载矿列长度甚至超过2.5公里，矿石可以从矿坑一路大规模送上海船。这套体系有多成熟，看一个数字就知道，2025年西澳铁矿产值达到1260亿澳元，而2024至2025财年西澳铁矿出口中约85%发往中国，力拓今年5月更宣布自己60年来已经从皮尔巴拉累计运出80亿吨铁矿，我认为这才叫真正把地下资源变成了一台几十年不停转的现金机器。中国为什么钢铁工业全球第一，却依然大量进口铁矿石，道理也在这里，2025年中国进口铁矿石达到创纪录的约12.6亿吨，而中国又占全球海运铁矿需求大约四分之三，进口高品位矿可以提高高炉效率并降低单位冶炼成本，所以买矿不是自己没有资源，而是全球配置资源以后算出来的经济账。当然，这并不意味着供应格局永远不会变化，我认为中国这些年真正重要的一步就是一边保持与澳大利亚、巴西正常贸易，一边推进几内亚西芒杜等新来源，同时通过中国矿产资源集团集中采购提高买方议价能力，路透社今年已经注意到全球铁矿市场的谈判力量正在逐渐向大型买家倾斜。如果说铁矿是工业的粮食，那么中东拿到的就是另一张更加夸张的彩票，也就是石油，国际能源署数据显示，中东拥有全球成本最低的一批油气资源，2024年一个地区就贡献全球约30%的石油产量，这种规模不是多打几口井能够解释的，而是整个地质条件都配合得近乎完美。波斯湾地区远古时期长期处在海洋环境，大量有机质丰富的海相沉积物形成优质烃源岩，随后又恰好配上大面积碳酸盐储层、致密盖层和巨型构造圈闭，美国地质调查局把这里称为全球最富集的石油系统之一，说白了就是生油的地方、装油的地方和不让油跑掉的盖子，全都凑齐了。沙特就是最典型的例子，其已探明石油储量约占全球17%，境内拥有世界最大的陆上油田加瓦尔和最大的海上油田萨法尼亚，而伊拉克同样拥有约1450亿桶已探明储量，仅一个国家就占中东已探明储量约17%，我认为这种资源密度放在全球任何地方都足以改变一个国家的命运。而中东石油真正厉害的地方还在开采成本，很多巨型油田规模大、储层连续性好、单井产量高，基础设施又经过几十年建设，所以它们能够在国际油价很低的时候依然维持竞争力，这也是为什么全球每次讨论石油供应安全，都绕不开沙特、伊拉克、科威特、阿联酋和伊朗所在的波斯湾地区。不过在我看来，地下埋着好东西只能决定起跑线，不能自动决定终点，世界上资源丰富却长期发展不起来的国家并不少，因为矿山和油田能够带来钱，却不会自动带来先进制造、教育体系、金融能力、基础设施和技术创新，如果产业结构永远停留在挖出来卖掉，再大的矿最终也只是一个原料仓库。澳大利亚真正值得研究的地方，是它在铁矿资源上又叠加了港口、铁路、矿业巨头和成熟的全球销售体系，而海湾国家这些年不断发展炼化、航空、港口、金融和新能源，本质上也在做同一道题，就是怎样把不可再生资源换成能够长期留下来的产业和资本，我认为这比单纯数地下还有多少吨矿、多少桶油重要得多。所以所谓地质彩票，我觉得可以羡慕，但没必要神化，澳大利亚拿到了工业粮食，中东拿到了工业血液，可中国真正的优势在于拥有全球最大的制造业体系、巨大的原料需求和完整产业链，可以利用全球市场把不同国家的资源转化成工业产品和技术能力，资源禀赋是老天给的，产业能力却只能自己一点一点干出来。对于这件事你怎么看？欢迎在评论区留言讨论，说出您的想法！