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高瓴资本的张磊被誉为“中国巴菲特”"，如今巨亏几百亿，投资教父成为了笑话；宝能的姚振华是敢于王石叫板的投资界大佬，如今被执行金额超490亿元！这个世界真就是一个巨大的草台班子，都是靠运气赚💰，没有神级人物​

2010年，河南文科状元张磊，给耶鲁大学捐赠888万美元，国内一片哗然：“你怎么不给中国的母校捐款？”张磊默不作声。2017年，张磊给人民大学捐赠了3亿！清华大学副校长施一公知道后立刻喊话张磊：“捐再多也只是个校友，捐给西湖大学我给你个联合创始人！”捐3亿给母校人民大学，身份还是普通校友；给西湖大学捐1万块，就能当上联合创始人，放在任何人身上，都得琢磨琢磨这笔账划不划算，可河南走出的投资大佬张磊，听完施一公的提议当场拍板：西湖大学这事，我包了。很多人说张磊是冲着“创始人”的名头去的，毕竟3亿都没换来的身份，1万块就能拿到简直赚翻了，但真正看懂张磊的人都知道，他这辈子做决策从来不算小账，这笔看似吃亏的交易背后，藏着他对教育慈善最根本的判断。张磊是土生土长的河南驻马店人，从小就透着一股敢折腾的韧劲儿，七岁在火车站摆书摊租连环画赚零花钱，高考以河南省文科状元的身份考入中国人民大学，一边读书一边倒腾杂志、矿泉水，早早攒下了人生第一桶金。后来张磊拿着耶鲁大学的奖学金出国留学，钱不够撑完学业，就跑去耶鲁投资办公室打工，也因此遇到了改变他一生的导师大卫·史文森。史文森教给张磊的并不是怎么赚快钱，而是“长期主义”的内核：真正的价值，要放在十年、二十年的尺度里去衡量，这句话成了张磊后来所有决策的底层逻辑。2005年张磊回国创办高瓴资本，敢在腾讯市值不到20亿美元的时候重仓买入，敢在京东最缺钱的时候砸下3亿美元，后来又带着416亿接盘格力电器15%的股份，每一次都不被旁人看好，每一次都靠长期持有赚得盆满钵满。事业做起来之后，张磊开始把目光投向教育公益，他给耶鲁捐888万美元，是因为当年耶鲁的奖学金和实习机会，给了这个穷学生改变命运的门票；他给人大捐3个亿，是反哺本科母校的培养之恩。这两笔捐款数额巨大，但在张磊的定位里，都属于“回馈型捐赠”，给已经成熟的高校补充经费，帮更多寒门学子走自己走过的路。直到施一公找上门，张磊的教育慈善才算真正找到了“长期投资”的赛道，施一公同样是河南走出去的学者，曾任清华大学副校长，后来抽身创办西湖大学，目标很明确：对标美国加州理工学院，办一所小而精的纯研究型大学，在中国高等教育的体系外闯一条新路。这事说起来容易做起来难，学术上有杨振宁、钱颖一、潘建伟等一众泰斗站台，最缺的两样东西：一是长期稳定的资金，二是懂运营、能让资金自我造血的人，施一公找到张磊，那句“捐一万就算创始人”半是玩笑半是真心话：他要的根本不是张磊那点捐款，是张磊脑子里的资本运作经验，是他背后整个商界的资源网络。张磊一口答应，根本不是贪图创始人的虚名，他心里算的是另一笔账：给传统大学捐钱，是锦上添花，能改变的是有限的学生；但参与从零搭建一所新型研究型大学，是在给中国高等教育做试验，一旦跑通了模式，影响的是整个国家的科研生态。这才是张磊最厉害的地方：他把做投资的逻辑带进了慈善里，别人捐款是“花钱买名声”，他捐款是“投项目做长期价值”，他不光自己出钱，还拉着一众企业家入局，把商界的资源、市场化的管理思路都带进了西湖大学。2018年西湖大学正式获批成立，张磊作为联合创始人，给学校搭起了基金会的运营框架，让科研经费不靠单一捐款，能靠投资收益持续供血。如今很多人评价企业家做慈善，总喜欢盯着捐款数字比大小，仿佛捐得多就是格局大，但张磊用行动证明了，最高级的慈善从来不是“捐最多的钱”，而是“把最擅长的能力，用到最需要的地方”。过去中国的高校捐赠，企业家大多是站在校门外的“金主”，钱捐进去，怎么花、花在哪，基本插不上话，但西湖大学这种新型办学模式，给了捐赠者深度参与的空间，让懂商业、懂管理的人，和懂学术、懂科研的人一起搭班子，这不光是身份的变化，更是中国教育公益的一次升级：从“输血式捐款”，变成了“造血式共建”。

浙江丽水，一辆警车没往派出所开，一脚急刹直接停在了消防站门口。车门一推，民警张磊带着个嫌疑人快步走下来。不是案子有变，而是嫌疑人手腕上那副银色手铐，死活打不开了。就在刚才押解回所的路上，手铐毫无征兆地锁死。钥匙插进锁孔，拧不动；换个角度再使劲，还是咬得死死的。整整二十分钟，张磊在车里急得鼻尖上全是汗，手铐连条缝都没松。旁边的嫌疑人老老实实坐着，看了看手腕，又看了看满头大汗的警察，大气都不敢喘。硬拽不是办法，张磊一打方向盘，直奔消防队。“110求助119，帮个忙。”张磊一开口，接警的消防员嘴角没绷住，直接乐出了声。人被带到操作台前。消防员拉出小型打磨机，看着嫌疑人发紧的胳膊，转身去水槽边打湿了一块厚毛巾。他把湿毛巾严严实实地垫在嫌疑人的皮肤和手铐之间，这才按下开关。砂轮高速旋转，贴上金属的瞬间，“滋啦”一声尖锐的脆响，一串橘红色的火花直愣愣地砸向地面，又被水汽迅速扑灭。不到三分钟，只听“吧嗒”一下，锁死的金属环应声断开。嫌疑人长长吐出一口气，赶紧揉了揉手腕。张磊看着断成两截的铐子，无奈地摇了摇头。现场视频一出，网友直接笑场：“好家伙，嫌疑人估计都没想到，自己这辈子还能被消防员‘解救’一回。”一边是破案抓人的110，一边是拆锁断铁的119。你觉得这通破次元壁的操作，全场最尴尬的到底是警察，还是被手铐硬控的嫌疑人？

巨亏近100亿，高瓴割肉跑了摘自投资家，作者云帆股市没有“常胜将军”。“第一PE”、一级市场的“投资神话”也失手了。“做时间的朋友。”一句响彻创投圈的金句，捧红了高瓴及创始人张磊。早年一战封神，押注腾讯、重仓京东，高瓴打出了无数场“教科书”级别的胜仗，使得在不少VC/PE投资人、创业者眼里，“只要高瓴重金青睐的项目、领域，就是一级市场舍命狂奔、追逐的风口。”令外界万万没想到的是，一场耗时六年、豪掷158.41亿元押注A股“光伏茅”隆基绿能的豪赌，最后竟然演变成高瓴近十年来亏损最为惨痛的一笔败局，近100亿元灰飞烟灭。曾经高喊长期主义的创投圈“顶流”资本，“差点被时间套牢”，最终无奈忍痛割肉、仓皇离场。高瓴，近十年来最为惨痛的投资败局，要从2020年说起。那时候光伏赛道热得发烫，碳中和风口席卷整个资本市场，一级市场VC/PE陷入狂欢，二级市场券商、机构大举买进。兴奋至顶点，有人预言，“全球光伏装机量会迎来史诗级爆发。”彼时，隆基绿能是二级市场“大牛”，手握全球第一的硅片产能，行业龙头地位牢不可破。不少股民把隆基绿能和茅台放在一起比较，称前者是“光伏茅”。就在全民疯狂看多光伏的时刻，一则重磅协议转让公告横空出世、震动资本市场。公司重要股东李春安，套现了。李春安是隆基绿能的三大创始元老之一，河南南阳人。他1986年考入兰州大学物理系，在校园里认识了两位同样来自河南的“老乡”兼同学李振国、钟宝申。三人结下深厚友谊，这也是后来隆基商业帝国的起点。2000年，李振国创办隆基绿能前身，主攻单晶硅材料。两年后，他的乌克兰订单受挫，决定拉着昔日同窗李春安入股。李春安是个“神人”，他花880万元增资入局，一顿资本运作把持股比例搞到44%，超越李振国跃升隆基第一大股东。2012年，隆基绿能（隆基股份）在A股上市，李春安持股24.08%为公司最大自然人股东。话说，三位创始人中，还是李春安“想法最多”，他发现高端切片设备被海外垄断，认为这是国产机遇，他就拉着钟宝申成立了一家新公司连城数控，这家新公司重点攻坚高端切片设备，顺理成章的变为隆基的扶持对象，李春安又把连城数控带到北交所，个人财富暴增。自从财富越来越多，李春安的主要精力便是“研究投资”、“研究周期”。他觉得任何产业都有周期性顶点，股市没“常胜将军”，要懂得高点套现。2020年，光伏大牛市，隆基股价一路暴涨，机构看多、股民买入，李春安却“一反常态”开启大规模减持，财富落地。2020年10月，他集中竞价减持套现34.3亿元，感觉不过瘾，李春安促成了一二级市场当年最震撼的一笔投资。他拉来了“第一PE”高瓴，以每股70元的价格，协议转让2.26亿股给高瓴，交易总价158.41亿元。高瓴在二级市场的动作，引来大批媒体围观、盛况空前。媒体把目光对准高瓴和张磊。反而没多少人注意李春安，他靠着两笔合计近200亿元的套现资金登上胡润百富榜，潇洒人生去了。创投圈媒体还在盯着张磊，称高瓴投资隆基会载入历史，“一级市场所向披靡的高瓴要在二级市场杀出一片天。”总之，张磊要发财了。“你可以没听过张坤，但不能不知道张磊。”这是从某社交平台流出的“梗”。2020年，易方达蓝筹精选大涨95.09%，“重仓白酒+港股互联网”的易方达基金经理张坤突然火了，“他是老百姓眼中的炒股高手”。张坤火了，就有“吃瓜群众”拿张坤和一级市场成名许久的PE大佬张磊“对标”，话题屡上热搜。若论名气，一级市场这边张磊更大。他也是河南人，曾是河南省文科状元。1998年，张磊奔赴美国耶鲁大学深造，在这里遇见了改变他一生的导师，“价值投资大师”大卫・史文森，张磊学到了“正统的长期主义价值投资理念”。2005年，张磊回国创办高瓴，从此高光。也是2005年，中国互联网发生了一次大事，刚上市一年的腾讯遭遇危机，张磊押上全部资金抄底腾讯，用200倍回报一战成名。2010年，刘强东碰到了跟腾讯相似的资金危机，他原本只想弄7500万美元江湖救急，张磊看到直接开出条件，“要么我投你3亿美元，要么我一分钱都不投。”刘强东都“震惊”了，他用高瓴的钱搭建物流体系，改写中国电商格局。单这两笔投资案例，就把高瓴送上了“中国PE第一梯队”。再之后，高瓴就是一级市场的常客了，优质项目的座上宾。纵观中国创投史，美元基金进驻后，国内超级独角兽、明星公司或多或少会有高瓴身影，据创投平台不完全统计，拿到高瓴钱去IPO的公司约130-150家。这130-150家公司里大部分是超级IPO、明星IPO。由此，高瓴常年登顶各类创投榜“第一PE”宝座。与之对应的“第一VC”是红杉中国。高瓴红杉亦是创投圈公认的“双巨头”。很快，高瓴做了一级市场的“投资风向标”，高瓴投哪，VC/PE、产业资本就跟着一窝蜂。有段日子，一级市场还有这种现象，“高瓴投了没？没投，你就不算超级独角兽。”可能一级市场真的“装不下”老大高瓴了。或是张磊的野心放大了，他把目光盯向二级市场，想跟股民一起“做时间的朋友”。其在二级市场设立HHLR（原高瓴中国价值基金），专门投上市公司。其中，隆基是HHLR最出圈、单笔金额最大的一笔A股老股协议转让重仓项目。交易过户完成，高瓴晋升隆基第二大股东。消息一出，隆基股价高开8.18%直线封死涨停板，公司总市值瞬间突破3000亿元大关。市场“一边倒地拍手叫好”、“跟着高瓴一起发财”。然而，资本市场最致命的陷阱，永远藏在所有人都看好的幻境里。入股的高瓴，化身隆基“老登”。持仓期间，隆基先后落地两次高比例送转方案，股本不断扩张，高瓴手里的股份，由最初2.26亿股一路膨胀至4.44亿股，持股比例被稀释到5.5%。在持仓最风光的时候，隆基最高摸到每股125元。那段时间，高瓴这笔投资账面浮盈一度超过100亿元。谁能料到，巅峰昙花一现，后面等待高瓴的是，一场长达多年的下跌持久战。张磊估计也很懵，二级市场怎么跟一级市场不一样？多年下来，高瓴在隆基处拿到的含税现金分红约4.42亿元。这笔收益，对于158.41亿元的庞大本金来说，杯水车薪。狂欢过后，是暴风雨般的光伏赛道拐点。整个行业由供不应求切换成严重产能过剩，价格雪崩式下滑。隆基也不想“装了”，70元的入股成本线已是遥不可及的高点。眼看股价一路俯冲向下，高瓴没有第一时间止损离场。它们相信朋友时间，等等看。赌一把，光伏周期触底回暖。现实挺糟糕。高瓴和隆基在漫长岁月里，又上演了轰动资本市场的插曲。2023年三季度，隆基财报显示，HHLR的持股比例，悄无声息的从5.85%下滑至4.98%，直接跌破5%“红线”。持股低于5%，减持就不需要提前对外发公告。2023年11月，监管向HHLR下发立案告知书。高瓴出来补救，全额购回相关股份，持股比例重新回升至5%以上，才给风波画上句号。2025年，高瓴想明白了，想跟时间“分手”，搞出了一套“教科书”级别的逃生计划。第一步，公告减持，精准跌破5%“红线”，拿到静默出货通行证。第二步，半年静默减持，悄无声息加速甩货。第三步，终极清仓，逐步消失在前十大股东名单。2026年一季度，隆基财报里面，不见HHLR踪影，当期第十大股东持仓门槛约0.53%，高瓴基本清仓离场。时间，让高瓴付出惨痛代价。当初豪掷出去的158.41亿元本金，能拿回多少？按照多家机构、媒体测算，分批减持全部套现回款约60亿元，叠加六年4.42亿元的分红收益，账面回款合计约64.42亿元。拿初始本金减去回款，这笔投资账面亏损约74亿元，再叠加六年基金年化资金机会成本，综合亏损规模近100亿元。投资六年亏了近100亿元，高瓴亏麻了。高瓴大撤退，隆基的日子更难了。根据隆基绿能最新半年报显示，公司上半年营收270.45亿元，同期下降17.58%；净亏损36.84亿元，扣非后净亏损40.3亿元，经营活动产生的现金流量净额为-58.18亿元。除了投资隆基失利，高瓴也没在格力电器身上吃到“好果子”。押宝董明珠，押出了“泥潭”。高瓴投资的416亿巨款，包括自有资金投入218.5亿元，银团并购贷款杠杆资金208.3亿元，贷款还款期限是2026年12月底。2026年2月，格力电器发布减持公告，高瓴旗下珠海明骏计划三个月之内，通过大宗交易减持不超过2%股份，减持所得资金，偿还银行贷款。随后，珠海明骏完成第一次大规模减持，套现近16亿元。高瓴想彻底解套格力电器不容易，本质上不是“成功投资”。难道“做时间的朋友”要失效了？作者认为，“做时间的朋友”没失效，前提是“时间愿意做朋友”。亏掉近100亿元，要是其它机构没准就挂了，高瓴盘子大影响“不大”。只能说，一级市场的玩法很难在二级市场完整“复刻”，“股神”巴菲特也会亏钱，股市没有“常胜将军”。