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日元持续贬值，日本经济真的要崩溃了？日元兑美元一度跌至164，创近40年新低，不少人认为日本经济即将崩盘，但实际情况并非如此。现实困境：日本能源粮食高度依赖进口，日元贬值推高输入型通胀，2026上半年企业破产5346家，同比上涨7%；政府债务占GDP超240%，财政压力巨大，普通民众生活成本上涨明显。并非崩溃的依据：日本失业率仅2.5%，制造业巨头海外利润丰厚，旅游业持续回暖，GDP保持低速正增长，金融体系整体稳定。日元贬值利好出口与海外资产收益，只是国内民生承压。核心矛盾：美日利差是贬值主因，日本央行进退两难：加息会加重债务负担，不加息汇率持续承压。总结：日本是结构性困境，而非经济崩溃。低速、高负债、民生承压是现状，但仍保有雄厚家底，短期不会出现系统性崩盘。财经观察日元贬值

日经发文认输，日元败局已定！今年4月29日，日元兑美元一度贬值至约160日元中间带，创出近两年来的最低水平，市场上对冲基金等投机资金加强了日元抛售。日本央行的货币政策会议刚结束，行长释放了继续加息的信号，但日元反手继续跌。加息本来是托底汇率的常规操作，结果反而被市场当成利空，这说明问题已经不在利率层面了。为什么加息救不了日元？这才是核心问题。2026年，日本国债费上万亿日元，社会保障费因老龄化持续增加，防卫费也上涨，三大支出合计占财政支出比重超过60%。这还不算完，高市内阁在2026财年预算中拟新发国债弥补财政收支缺口。一边加息提高借贷成本，一边继续大规模举债，这两件事同时发生，利率上去了，国债利息支出也跟着上去，财政压力反而更大，市场对日本偿债能力的担忧非但没减少，反而加剧。在我看来，这就是日本当前的死结：央行和财政部在对着干，但两边都停不下来。国债被抛售这件事，用大白话解释就是：债权人开始觉得借钱给日本政府不太安全了，要求更高的回报才肯买单。收益率越高，日本政府未来还债的成本越重，形成一个很难打破的循环。日本政府当然没有坐以待毙，出手干预了，而且不止一次。2026年7月，日元汇率一度逼近1美元兑164日元，刷新1986年以来近40年最低纪录。40年最低，意味着整整一代日本人的生命周期里，日元从来没有弱到这个地步。这时候，连美国都坐不住了，时隔15年，美日再次实施联合汇市干预，美方还实施了抛售欧元、买入日元的操作。美国为什么要帮日本救日元？这不只是日本在紧货币与宽财政夹缝中寻求喘息，更是美国为防止日本大规模抛售美债的主动防御。8月3日，日元一度升值至1美元兑155.5至155.9日元区间，创下5月上旬以来日元升值的最高水平，市场对进一步干预的警惕情绪持续升温。问题是，这次联合干预改变不了日元的中长期走向，原因很直白：日元贬值具有结构性因素，干预恐怕很难产生长期效果，短期内日元可能出现阶段性升值，但能维持多久是一个未知数。结构性问题，不是靠砸钱买日元能解决的，利差没有实质收窄，财政赤字没有改善，老龄化带来的社保压力不会消失，这几件事一天不变，资金就一天不会大规模回流日元。当然，这里也有一种有力的反驳意见值得认真对待：日元贬值对日本出口企业其实是好事，丰田、索尼、软银系的海外利润折算回来更值钱，部分机构认为日本政府其实有一定动机容忍弱日元。这个观点不能随便否定，因为确实有数据支撑，2024年以来日本股市的相对强势，有一部分就来自出口企业汇兑收益。但这个逻辑的缺陷在于，它低估了进口通胀对日本普通民众的冲击。高市内阁在政策立场上存在明显矛盾，一方面容忍日元贬值，另一方面又对物价上涨表示警惕，而日元持续贬值将通过推高进口成本加剧国内通胀压力。日本是能源和粮食的高度进口依赖型经济体，日元每贬一分，老百姓买的食品、用的电、加的油都要更贵一点。这件事最终会转化成选票压力，容忍弱日元的空间是有政治天花板的。日经发文、日本政府联手美国救市、31年来最高利率，这三张牌打完了，日元还在160附近晃。这不叫困境，这叫败局。我个人判断，除非日本财政纪律出现实质性重建，否则日元的结构性弱势短期不会逆转，任何干预都只是在给时间买单，买来的时间能不能用好，才是真正的问题所在。

日经发文认输，日元败局已定2026年8月12日日经发文坦言日本汇率之战落败，当局已掌控不了日元走势，文章借用麦克阿瑟登陆旧照作喻，直指此次汇市保卫行动彻底失利。连自家报纸都用了“战败”这词，这仗打成什么样，不用多说了吧？当然也有不少人会觉得汇率波动是常态，日本无非就是短期汇率下跌，没必要用战败这么严重的词来定义，但这次日元的下跌和以往周期性波动完全不同。此前日元也曾多次出现贬值行情，日本政府和央行每次都能通过入市干预、调整货币政策、联合美方托市等方式稳住汇率，哪怕短期出现大跌，也能快速止住跌势、小幅回弹，维持市场基本稳定。但2026年这场汇率危机，日本从单独出手干预汇市，到主动寻求美方配合开展联合救市，动用了近些年规模最大的外汇储备干预市场，所有常规、非常规的救市手段全部落地，在短暂的汇率反弹过后，日元依旧持续走低，所有救市努力全部付诸东流。而这场汇率保卫战的落败，从表面上看是短期市场波动失控，但核心却是日本经济长期积累的各类弊病集中爆发。最直观的核心问题，就是日美之间的货币政策利差鸿沟。美联储近年的货币政策整体偏紧，即便2026年开启小幅降息节奏，整体利率水平依旧维持在高位，美元资产的收益率持续保持优势，全球资本自然会持续青睐美元、抛售日元。反观日本，长期深陷低增长、通缩低迷的困境，即便日本央行小幅收紧货币政策，调整负利率政策，整体利率水平依旧处于极低区间，两国资产收益的巨大差距，让资本外流成为不可逆的趋势。这种利差带来的货币压力，不是单次、数次汇市干预就能抵消的，干预只能短暂稳住盘面，无法改变资本逐利的底层逻辑。更关键的是，日本赖以支撑货币信用的贸易经济根基，已经出现实质性崩塌。2026年6月，日本时隔十七个月再度出现经常账户赤字，实际逆差规模和市场预期的顺差走势截然相反，彻底打破了日本长期依靠贸易顺差支撑经济的格局。日本作为资源极度匮乏的岛国，工业生产、民生所需的石油、矿产、粮食等核心大宗商品全部依赖进口，全球大宗商品价格持续走高的背景下，日元持续贬值直接推高了所有进口商品的成本，形成越贬值、进口成本越高、贸易逆差越大、货币越弱势的恶性循环。另外，日本政府的财政政策失误，是加速日元溃败的重要推手。现任高市早苗政府在高额债务的基础上，依旧持续推行扩张性财政政策，不断扩大财政支出，试图通过放水刺激的方式提振国内经济，这种操作进一步透支了日本的财政信用。国际资本市场对一个债务高企、经济增长停滞、财政持续扩张的经济体，天然会保持谨慎悲观的态度，大量国际资本持续减持日元资产、撤离日本市场，直接引发日元汇率的持续性下跌。日本央行和政府也清楚财政政策存在严重问题，却不敢轻易收紧政策，一旦紧缩财政，原本低迷的日本经济会立刻面临衰退风险，只能一边放任债务攀升，一边被动托举汇率，陷入进退两难的死局。此前市场普遍寄希望于日美联合干预能够扭转局势，这也是日本当局最后的底牌。2026年8月初，日美联手入市干预汇市，短期内确实让日元汇率从多年低位快速回弹，一度回升至1美元兑换155日元附近，让市场短暂看到企稳希望。但这次干预的弊端很快暴露，所有反弹走势完全是资金强行托举的结果，没有任何经济基本面作为支撑。一旦市场消化完干预利好，没有基本面支撑的日元立刻重回下跌通道，短短数日，联合干预的成果就彻底清零，这场被寄予厚望的救市行动，以彻底失败告终。市场之所以笃定日元败局已定，核心就是看清了日本没有任何自救的底层能力。汇市干预本身只是治标不治本的应急手段，只能延缓崩盘速度，无法改变长期走势，日本当局借助干预争取到的调整窗口期，始终没有推出有效的产业改革、财政整改、货币优化政策，只是单纯依靠外力托市、消耗外汇储备续命。日本目前的外汇储备规模已经不足以支撑长期、高频的市场干预，持续消耗储备救市，只会进一步削弱国家金融抗风险能力，后续即便再次入市干预，也很难再产生任何效果。现在的日本，已经陷入无计可施的尴尬境地。继续大规模干预汇市，会快速耗尽外汇储备，引发更大的金融风险；停止干预，日元就会持续无序贬值，推高国内通胀、加剧民生压力、冲击本土产业；收紧货币政策、紧缩财政，会直接引爆债务风险、导致经济大幅衰退；维持现有宽松政策，贬值和资本外流的压力就会持续加剧。多条可行路径全部被堵死，没有任何突围空间，这也是日经新闻最终选择认输，承认汇率之战彻底落败的根本原因。这场失败不是一次短期的市场失利，而是日本经济长期衰退、产业竞争力衰退、金融体系弊端累积的必然结果，后续日元很难再回到稳定区间，弱势贬值会成为常态，日本在全球金融和经济体系中的话语权，也会随着这场战败持续下滑。

日美联合干预外汇后，日本政府相关人士提出的“货币同盟”言论正在市场上引发议论。有分析认为，即便通过暗示货币同盟来试图压制汇率，也无法保证能够实现对历史性日元贬值的修正。日元难以被积极买入的情况在联合干预后仍在持续。7日公布的7月美国就业数据显示，非农业部门的就业人数意外下降，数据发布后日元一度升至1美元兑156.60日元左右，较此前升值逾1.50日元。但随后升值逐渐放缓，在8月10日的纽约外汇市场上，日元汇率一度跌至1美元兑159日元区间，创出日美当局自7月底罕见实施协调干预以来的最低水平，回吐了干预后升幅的一半以上。许多人认为，贝森特正在呼吁日本调整其宽松的金融和财政政策。日本福冈金融集团的首席策略师佐佐木融表示：“只要日本银行（央行）不加息，政府不取消食品消费税减税，日元贬值趋势就会持续”。

大家都在问，为啥日元突然贬得这么厉害？其实日元跌成这个惨样，真别让日本经济背全锅，震源压根就不在东京，而在伊朗。中东局势一擦枪走火，国际油价立刻飙升，日本这个能源全靠进口的国家当场窒息——进口成本暴涨，出口产品却提不上价，贸易逆差被疯狂撕大，日元想不崩都难。2025年6月的中东不太平，以色列突袭伊朗核设施，引发双方十二天相互空袭。美国紧接着轰炸伊朗三座核基地，伊朗反手打击美军基地，局势瞬间升级。霍尔木兹海峡成了风暴眼。这条全球石油运输的命脉，承载着日本近70%的原油进口。伊朗明确警告，不允许石油为美国及其盟友服务。航运公司开始慌了。虽然海峡没完全封锁，但船舶通行量骤减，电子干扰频繁出现。油轮要么绕远路，要么加派安保，运输成本蹭蹭往上涨。油价应声暴涨。布伦特原油期货涨幅一度冲到3%，报86.059美元/桶；美油也跟着涨3%，突破80美元大关。这还只是开始，市场对供应中断的担忧一直在发酵。日本的日子这下难了。这个国家的能源自给率只有12.6%，原油进口依存度高达99.7%，天然气和煤炭也接近98%。几乎所有能源都要靠进口，油价上涨直接戳中软肋。2026年6月，日本企业物价指数同比涨7.1%，石油和煤炭制品价格更是飙涨22.8%。进口成本疯涨，出口却掉了链子。2025年日本对美出口下降4.1%，汽车、半导体设备这些主力产品销量大跌。美国加征关税是重要原因，日本汽车对美出口下滑15.9%，半导体设备更是跌了26.7%。想给产品提价？全球市场竞争激烈，根本没底气。贸易逆差成了常态。2025财年日本贸易逆差1.71万亿日元，这已经是连续第五年逆差。进口花的钱比出口赚的多，日元汇率能不跌吗？为了稳住供应，日本只能动用战略储备。2026年3月释放45天用量的石油，5月又追加20天储备，创下历史最高释放规模。但这只是权宜之计。日本全国石油储备合计232天，看似不少，可中东局势要是长期紧张，这点储备根本撑不住。更麻烦的是进口来源单一。日本95.3%的原油来自中东，沙特和阿联酋占了近八成。想转从美国进口，2025年占比也才3.8%，短期内根本补不上缺口。伊朗这边也有自己的困境。2025年石油产量涨到3.261万桶/日，比上年大增100万桶，可收入没跟上。为了卖油，伊朗给中国小炼油厂大幅打折，再加上航运和保险成本，实际赚的钱大打折扣。欧盟恢复制裁后，石油出口渠道更窄了。美伊谈判反复无常，更是加剧了市场波动。双方曾达成开放海峡的谅解备忘录，转头就因路线分歧谈崩。特朗普政府延长《琼斯法案》豁免期，想保障本土能源供应，可美国战略石油储备已跌破3亿桶，创四十多年新低。全球能源市场的连锁反应，最终都传到了日元身上。进口成本涨得比出口收入快，企业利润被挤压，市场自然抛售日元。日元贬值又反过来推高进口物价。2026年6月，日本进口物价指数同比涨29.7%，形成恶性循环。很多人觉得日元贬是日本经济弱，其实是没看到背后的地缘逻辑。日本的经济结构，根本经不起中东局势的冲击。这种贬值不是短期波动。只要霍尔木兹海峡的风险没消除，国际油价就难降温，日本的贸易逆差压力就不会减。日本想摆脱困境，光靠释放储备没用。提升能源自给率才是根本，但可再生能源受地理限制，核能复苏又有社会阻力。地缘冲突的蝴蝶效应，在全球化时代被无限放大。一个中东国家的动作，能让远在东亚的货币持续贬值。这也提醒我们，没有哪个国家能独善其身。能源安全、供应链稳定，早已成了各国必须面对的共同课题。日元贬值的故事，本质是全球化体系下的风险传导。表面是货币波动，深层是能源格局、地缘政治和经济结构的多重博弈。未来日元走势，不取决于日本央行的短期操作，而要看中东局势能否缓和。这盘棋，从来就不是东京能独自下完的。

自美日两国大规模联合干预日元外汇市场以来，日元再次持续走弱，这再次提醒人们，纠正货币“定价错误”的关键在于制定正确的政策组合。日本拖延的时间越长，此次历史性干预的目标就越难以实现。贝森特的草船借箭和连续喊话作用越来越小了。

【美国卖美元挺日元，并非情谊深厚，实则自救之举】金融圈近期这场戏，着实精彩至极。日元濒临崩溃边缘，而这场“大火”的始作俑者——美国，却跑来充当“救火队员”。前些日子，日元汇率跌至40年来的最低点，1美元可兑换164日元。日本率先行动，疯狂购入8.45万亿日元以稳定市场。同一天，美国财政部也加入“协同行动”，将日元汇率从164拉回到155。“大金毛”声称这是友谊的体现，但日元贬值的根源恰恰在于美元。华尔街开展的套息交易规模高达5万亿美元，日元贬值越厉害，他们获利就越丰厚。日元贬值还导致日本进口成本急剧攀升，日本政府抛售美债救市，反倒遭到美国指责。美国救助日本，官方宣称是为防止局部风险演变为全球动荡，实则是在拯救自身利益。其出手时机与方式的设计都极为“精妙”，哪里是什么友好情谊呢。（附图摘编今日头条自媒体号）

日本是债务危机，还是汇率危机？上周，日本拼了老命，和美国联手把日元汇率从163砸到了158，暂时缓解了危机。外界传说，日本花了590亿美元去买日元，本来是没这么多美元现金的，要卖美债。贝森特就安排了600亿美元的“美债抵押”，所谓“FIMARepoFacility”，让日本不要卖美债，抵押美债搞了美元去救日元。美国财政部也出手帮了下，但是先卖欧元换美元，也不想影响美元和美债。这个事肯定是有的，金额不太清楚。就是日元的危机，如果任由事态发展，就会变成美债被扔、收益率失控的美债危机。所以贝森特比较紧张，这次干脆干个大的，试图让市场不要做空日元了。如果只是一个日元汇率危机，问题应该不大，外界恢复对日元的信心就好了。以前根本没这些事，日元信誉不错，被认为是“避险货币”。日元一度涨挺高，2011年换人民币是比现在高一倍的价，很强的信誉。现在做空日元的国际资金，就是觉得日元信誉不行了，不是一个汇率下跌的危机，背后是更严重的日本债务危机。日债规模实在太高了，就不敢加息，怕政府国债利息失控。通胀还不小，日债收益率是被人为压低了。这种结构是无解的，情况会越来越严重，最终无法挽救。而做空日元，就是帮助这个终局提早到来。这是嗜血的资金，已经准备啃咬尸体了，在剩半条命的时候，已经开始像群狼一样围猎了。美国和日本联手，可以暂时把狼群赶开，但还是围着，危机没有解除。其标志是，做空日元的根本不怕，日元汇率暂时拉升了一下，但后面美日安排的护盘资金消耗光了，日元涨不动了，又被围攻。

为什么说GDP一旦超过美国，情况就会很严重？不夸张的说，一旦GDP超越美国，那中国的麻烦就会越来越多。世界经济排名有个挺有意思的现象。第二名离第一名还远时，大家可以谈合作、讲互补，甚至互相做生意做得热火朝天。可距离越来越近，气氛往往就开始微妙起来。这并不是因为GDP榜单会自动拉响警报，而是数字背后代表着产业、科技、市场和规则影响力正在发生变化。中国如果有一天在名义GDP上超过美国，真正值得关注的，恐怕不是数字翻过去的那一刻，而是此前已经持续多年的竞争会不会继续加码。先看现实。2025年，中国国内生产总值达到1401879亿元，同比增长5.0%，经济总量首次突破140万亿元。进入2026年，上半年国内生产总值达到695704亿元，同比增长4.7%。美国经济总量目前仍然领先。2025年美国实际GDP增长2.1%，到了2026年第二季度，实际GDP按年率计算增长1.5%。中美之间仍有明显差距，但双方竞争的焦点，早已不是简单比一比谁的数字更大。真正让局面越来越复杂的，是中国GDP里面装的东西变了。过去，中国大量出口服装、家具、日用品，更多体现为产业互补。如今，中国制造越来越多进入新能源汽车、船舶、通信设备、先进装备、人工智能和半导体等领域，性质自然不同。说得形象一点，以前主要是在商场里给别人供货，现在自己也开始开大店，而且店面越开越大。原来的老牌商家一看，算盘自然要重新拨几遍。2025年，中国规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重达到17.1%。2026年上半年，高技术产业投资同比增长4.6%，其中集成电路制造业投资增长8.8%。这意味着，中国经济增长已经越来越强调产业升级和科技进步，而不是简单扩大产量。也正因为如此，中美竞争越来越集中到芯片、人工智能、先进制造、关键材料和供应链等重要领域。美国近年的动作已经相当明显。2024年12月，美国进一步加严对华半导体出口管制，将136家中国实体增列至出口管制实体清单，并扩大半导体制造设备、存储芯片等领域的限制。到了2025年，美方继续围绕先进计算芯片调整限制措施。2026年4月，美国众议院外交事务委员会又通过涉及半导体出口管制的相关法案。中国则明确反对泛化国家安全概念和滥用出口管制，并依法维护中国企业的正当权益。这才是所谓“麻烦越来越多”的真正含义。经济实力越接近，产业重合度越高，竞争就越容易从传统关税扩展到技术标准、投资审查、人才、金融和供应链安排。问题不会等到GDP超过美国的第二天才突然出现。实际上，这场竞争早已开始，而且随着中国向产业链高端继续攀登，其表现形式还会不断变化。历史确实能够提供一些提醒，却不能机械照搬。1985年，美国、日本、联邦德国、法国和英国签署广场协议，随后日元快速升值。日本为应对经济压力采取宽松政策，房地产和金融市场泡沫持续膨胀，泡沫最终在上世纪九十年代初破裂，并给日本经济留下长期影响。但日本后来的困境并不是一张协议单独造成的，货币政策、金融泡沫以及自身经济结构等因素同样发挥了重要作用。所以，把历史简单概括成“经济达到美国六成就一定会被打压”，容易把一道复杂的国际政治经济题变成小学算术题。国际竞争没有一根精确到小数点的所谓红线。真正重要的变化，是一个国家开始进入高技术、高附加值产业以及全球规则影响力的核心区域。今天的中国又有自己的特点。中国拥有超大规模市场和完整产业体系，也在不断扩大对外开放和国际经贸合作。2026年上半年，中国货物贸易进出口达到25.47万亿元，同比增长16.9%，其中机电产品出口达到9.36万亿元，同比增长20.1%。市场越多元，产业基础越扎实，在面对外部单边限制时，可以腾挪的空间自然越大。因此，中国同样没有必要把“GDP超过美国”当成唯一目标。名义GDP还会受到汇率和价格变化影响，一年上去、一年下来，并不能完整代表综合国力。真正值得关注的是科技创新能力、先进制造能力、产业链韧性、能源粮食保障能力、超大规模市场优势以及人民生活水平。未来如果中国GDP真的超过美国，外部压力可能不会减少，国际竞争甚至可能更加复杂。但麻烦增加，并不意味着发展道路会被堵住。越是有人筑墙设垒，中国越需要把自己的事情办好，把关键技术做扎实，把实体经济根基打牢，把国内大市场建设好，同时继续扩大开放合作。大国发展最怕的并不是路上有人设置障碍，而是自己的脚下没有路。中国真正需要追求的，也不是某一天统计数字突然超过谁，而是无论国际环境怎样变化，产业能够升级，科技能够进步，人民生活不断改善，国家发展的主动权始终牢牢掌握在自己手中。到了那一步，GDP排名只是水到渠成的结果，而不是需要天天盯着的终点线。

美国财长上演极致双面戏，救日元是假，拖人民币下水才是真8月5日，美国财长贝森特宣布，美日两国正式启动联合汇市干预行动。这一消息迅速引发市场关注，因为类似的合作，上一次还要追溯到1998年亚洲金融危机时期。表面来看，美国是在帮助日本稳定货币市场，避免日元继续大幅波动。但奇怪的是，在宣布救日元的同时，美国却把话题引向了人民币，说人民币汇率存在问题。这场看似针对日元的行动，为什么突然出现了中国元素？美国此次操作有一个细节很值得关注。按照传统方式，干预汇市通常涉及美元操作，但美国并没有直接抛售美元，而是选择动用其他外汇储备，通过欧元资产置换日元。这种安排背后有明显考量。美国需要稳定日元，但又不希望外界认为美元正在主动削弱自身信用。毕竟美元仍是全球主要储备货币，一旦市场形成“美国开始放弃强势美元”的预期，影响的不只是汇率，更可能波及美国金融体系。而日本之所以重要，与美债密切相关。长期以来，日本一直是美国国债的重要海外持有者。如果日元持续走弱，日本国内资金压力增加，日本机构可能通过出售美债来换取流动性。一旦大量美债进入市场，美国债券收益率可能上涨，进一步增加美国政府融资成本。因此，美国救日元，并不只是帮助日本稳定经济，也是在保护自身金融体系的稳定。但真正引发争议的是贝森特随后对人民币的表态。他将亚洲货币波动与人民币联系起来，认为人民币存在被低估的问题。实际上，全球汇率变化受到多重因素影响，包括美国货币政策调整、美元周期变化以及各国经济基本面差异。人民币汇率长期受到市场供求、经济运行和政策调节共同影响，并不是简单由单一因素决定。美国此时强调人民币问题，背后有更复杂的战略考量。近年来，美元政策变化给全球市场带来冲击，不少国家开始减少对美元体系的依赖。在这种背景下，美国需要维持自身金融话语权，也需要寻找新的竞争焦点。人民币国际影响力不断提升，使其成为美国金融叙事中的重要对象。对于中国来说，汇率稳定并不是靠短期市场操作，而是建立在经济规模、产业体系和金融政策空间基础之上。人民币不会因为外部声音出现短期变化，也不会被简单纳入别人的金融博弈节奏。这场美日联合干预行动，最终反映出的并不只是一次汇率调整，而是全球货币体系正在发生变化。美元、日元、人民币之间的关系，也正在成为未来国际金融竞争的重要一环。真正的较量，或许不在一次汇市操作，而在谁能够掌握更长期的经济韧性。

机构投资者正以前所未有的力度押注日元下跌：根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至7月28日，资产管理公司和杠杆基金持有的日元净空头头寸总和已升至历史第二高位，仅次于2024年的峰值水平。具体而言，对冲基金的看跌仓位已接近2007年以来的最高水平。就在几天前，日本和美国进行了15年来的首次联合汇率干预，在两天内投入约880亿美元，试图扭转日元持续两个多月的跌势。干预行动后，美元兑日元汇率一度触及约155.2的低点，随后回升至约157.8。一些机构投资者认为，如果日本央行在加息步伐上继续落后于其他主要央行，汇率走向200将成为一种现实存在的“尾部风险”情景。另一方面，如果这种接近历史高位的看跌仓位出现平仓，随着投资者回补日元空头，美元兑日元汇率可能跌向150，因为这将消除支撑美元兑日元汇率的一个关键需求来源。投机者的动向表明，此次干预并未改变日元的整体前景。真跌到200，那又要去买买买了。