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美联储主席沃什习惯以天数来衡量自己的任期，在其执掌美联储的第127天，体制重构的轮廓已然显现。他迅速调整了议息会议后的新闻发布会机制，不仅大幅压缩发布会时长，还将记者的提问座次按新闻机构英文字母顺序重新编排。这些看似流于形式的表面调整，实则折射出沃什在货币政策思维与沟通方式上与历任前任的彻底决裂。

被架在火上烤的美联储主席加息了25个基点，12个委员全票通过，包括美联储主席沃什。等等，他不是川普派的吗？是的，可这是一个“少数服从多数”的投票游戏。川普接受采访时说，是我支持他加息的，我们的利率太高了，但我知道其他委员都会投加息，所以我对他说你还是一起投加息吧，反正你一个人也改变不了结果。沃什说，他的工作是维持价格稳定——真的吗？这是他明面上的目标，而他最大的工作绩效，则来自“如何体面地完成降息”，即可以在合情合理合法的前提下，达成降息。我说过降息是美国在这个阶段的终极方向，但中间可能会有不可预测的波动，比如今天的小幅加息。沃什显然是不愿意加息的，但正如川普所说，在少数服从多数的游戏里，人家都投了加息，你还能怎么办？你投利率不变，结果出来以后，尴不尴尬？人家会怎么看你？他对老特的忠心还需要公开表吗？他们的关系近到并不需要通过公开的渠道去展示，而且这种展示明显会削弱沃什的独立人设，以后他说话就没人听了，所以他必须跟大家一致，且装也要装出“哪怕大家不投加息，他也会投加息”的样子。加息还是降息，市场已经提前给出了答案，比特币，黄金，科技股，都提前跌过了，所以加息的结果出来以后，反而涨回去了。你可以看成是，此次美联储的决议，是被市场引导着走的，市场已经提前做出了过度的反应，此时如果美联储最终的决定是不加息，那么市场要大幅修正回来，这不太符合美联储稳定市场的职能。那为什么市场会给出这么大的提前过度反应？因为通胀还在高位，跟伊朗还没打完，就业市场强劲，同时外围的欧洲日本央行，全都在加息，这一切都让美联储“不加息不足以平民愤”，于是市场就提前给了反应。而美联储也好，沃什也罢，在这种形势下，除了配合，别无办法。且美债的长债利率早已被市场定在了5%，就算此次加了息，也不到4%，对新发长债没有利息增加的影响了。那为什么风险资产反而涨了呢？因为本次的预期已经提前pricein，接下去要赌的是下一次了，而下一次还有很多变数，川普还有时间做事，沃什也还有时间调参数，因此市场先涨为敬——如果到了要决议的时刻，市场的数据公布出来还是前几天这样，那就还要再跌回去，而如果不是，这个回涨就会踩实。但无论如何，投资是长期的事，就算看不了10年20年，看5年也够了，显然在川普的任期内，降息一定是主基调，知道这个就够了。（完）..................................我是蔡垒磊，感谢你的阅读。

有人开始怀念鲍威尔了，老鲍从联储主席退下来以后几乎没在公众场合说过话。不过他上个月720万刀刚卖了名下一套房，2006年386万刀买的，怒赚100%这套房子的主人，是刚刚离开美联储主席位置不久的杰罗姆鲍威尔。9月初，美国房地产媒体披露了一笔不太寻常的交易：鲍威尔夫妇在马里兰州吉布森岛的一处临水豪宅，以720万美元成交。公开房产记录显示，交易于8月4日完成，而且没有经过公开挂牌程序，属于场外交易。房屋面积约7155平方英尺，约664平方米，占地两英亩，有6间卧室、8间卫生间，正对马戈西河，配有临水泳池、石砌露台、私人码头和升船机。时间点尤其有意思。今年5月，凯文沃什正式接替鲍威尔出任美联储主席。鲍威尔没有彻底离开美联储，而是继续担任理事。4月底，他在任期最后一次新闻发布会上已经说明，自己不会成为所谓的“影子主席”，也不会在幕后干预新主席的工作，而是保持较低调的状态。所以，从主席办公室退下来以后，鲍威尔确实比过去安静得多。这也是为什么近期有关他的消息再次出现时，会让一些市场人士产生一种微妙的感觉：以前大家天天盯着他讲话，现在却突然发现，那个经常出现在新闻发布会上的人已经不怎么露面了。鲍威尔担任美联储主席的8年，经历的事情实在太多。2018年他正式接替珍妮特耶伦。后来先是贸易摩擦、全球经济放缓，接着是2020年的疫情冲击。疫情期间，美联储把政策利率压到接近零，并推出大规模资产购买计划，金融市场迅速得到支撑。到了2021年和2022年，美国通胀开始持续升温，美联储又不得不快速转向紧缩政策。从2022年开始，加息成为鲍威尔任内最醒目的政策标签之一。联邦基金利率一路从接近零的水平上调，目的就是压低通胀预期，同时避免经济出现失控式过热。这套政策从来不可能让所有人满意。利率高，对抗通胀有效，但住房贷款、企业融资和信用卡借贷都会受到影响。利率低，则有利于经济和资产价格，却可能让物价压力更加顽固。美联储主席坐在这个位置上，本来就是一个很容易挨骂的角色。鲍威尔还碰上了一个非常特殊的政治环境。特朗普在第二个总统任期内，多次公开要求美联储降息，并对鲍威尔提出强烈批评。鲍威尔面对的压力不只是来自金融市场，也来自白宫。到了2026年春季，围绕美联储独立性的争论进一步升温。鲍威尔在卸任前的公开讲话中，反复强调央行政策需要保持制度上的独立性。5月离任后，他仍留在理事会，这也意味着白宫暂时少了一个可以重新提名理事的机会。现在回头看，这处吉布森岛房产的故事，反而成为鲍威尔卸任后的少数新闻之一。公开资料显示，这套房子建于2004年。鲍威尔夫妇在2006年买下它，当时成交价约386万美元。按照720万美元的出售价格计算，账面价差约334万美元，涨幅约87%。所以，“怒赚100%”这个说法更接近新闻标题式表达，严格按买入价和卖出价计算，并没有达到翻倍。还要考虑交易费用、维护成本、税费等因素，实际到手收益更不能简单按照两笔成交价相减来计算。但20年时间里，一套房子的名义价格从386万美元涨到720万美元，确实相当可观。至于鲍威尔本人，他现在的生活方式与过去已经明显不同。今年5月沃什接任主席之后，美联储的聚光灯自然转向了新主席。鲍威尔虽然仍是理事，但按照他此前自己的表态，他不准备继续扮演一个在幕后发号施令的角色。这也是外界开始“怀念鲍威尔”的原因之一。过去几年，投资者每隔几周就会等着听他解释利率、通胀、就业和金融市场。尤其是FOMC会议之后，一场新闻发布会往往就能让市场剧烈波动。如今主席换人，鲍威尔却突然安静下来，反差自然很明显。严格来说，“退下来以后几乎没在公众场合说过话”也需要稍微修正。6月，他曾在波士顿肯尼迪总统图书馆接受“勇气档案奖”，这是他离开主席职位后较受关注的一次公开露面。在那次讲话中，他谈到了维护美联储、法院、大学以及国会等制度机构的重要性。除此之外，他确实没有再像担任主席时那样频繁面对市场。一边是新主席沃什正在面对通胀、油价、就业和降息压力，另一边是鲍威尔逐渐退出日常舆论中心。偏偏在这个时候，一笔720万美元的房产交易把他的名字重新推到了新闻里。房子涨了多少，是账面上的数字；鲍威尔留下的政策遗产，则是另一回事。386万美元买入，720万美元卖出，20年间这处临水豪宅的名义价值大幅上升。对于一个长期处于金融政策中心的人来说，这个数字本身已经足够醒目。更有意思的是，交易发生在他离开美联储主席职位不到三个月之后。曾经每天被市场追着问“下一步会不会降息”的鲍威尔，如今已经开始过一种更加安静的生活。而市场，也正在适应一个没有鲍威尔频繁发言的美联储。