表舅从年初开始，反复提的一个观点，大家可能都听出茧了：
“2024年最大的机遇：持续不断下行的居民端无风险利率；2024年最大的风险：持续不断下行的居民端无风险利率，下的依然不够快。”
之所以说，最大的风险，是居民端无风险利率下的不够快，很重要的原因，就在于，居民无风险利率高企，推高了金融机构的负债成本，而随着资产价格的快速下行，金融机构的利差急速压缩，最后酿成风险。
可以看到，实际的情况是，一方面，银行的净息差，快速滑落到了1.54%，创近年来新低，净息差压缩，意味着银行的利润压缩，造成其利润补充资本的能力下降，最终造成其核销坏账，以及放贷能力的下降。
而问题更大的，恐怕是在保险端，我们在《一半的保险公司在亏钱》里提到，一季度，一半以上的寿险公司，一季度是亏损的，这里既有股市的问题，但更严峻的问题，是在固收类资产收益率大幅下滑的情况下，保险的负债成本居高不下。
监管，显然也在关注这些风险。
所以，对今年上半年的市场，造成最深远影响的动作发生了——4月份开始，禁止银行手工补息。
也就是说，在持续的降低存款政策利率的同时，禁止银行额外给客户贴息，打击无序的行业内卷，最终降低全行业的风险，提高行业的利润率。
而我们说过，保险的负债定价的基础，归根到底，是存款利率，之所以保险不敢下调增额寿险、万能险、分红险的各项利率，是因为，一旦下调后，手工补息后的存款利率的吸引力，可能就会超过保险，导致保险全部卖不掉，最后造成更大的负债端断裂风险。
而更要命的是，对很多金融机构而言，就像潘行长所说的，还抱着浓厚的规模情节，其背后的逻辑也很简单——规模增长是现任的成绩单，利差风险不过是后任的催命符。
这就导致，很多机构，知道卖一单、亏一单，但还是在拼命向市场要规模，要成本过高的负债，最终导致风险持续积累。
这是监管排雷的一个方向——禁止手工补息、继续降低保险利率、严格实施保险的报行合一等等。
另外，上周传出的，严查信托和理财子的违规业务，下图，其实也是为了打击理财“做高收益”的手段，使其报价理性化，从而不至于卷到市场的其他机构，只有存款的实际报价下调，才能推动保险和理财产品的收益率报价下调，从而最终调低，整个金融市场的产品供给端的，无风险收益率。
对于上述提到的，监管严查的，信托和理财之间的交易模式，不方便展开讲，因为被夹两篇了，昨天发文后，推送量只有往日的一半，把相关解读就放在了知识星球里，有需求、感兴趣的，可以加入知识星球，了解更多。#来自星球上的表舅#
