美国公布的失业率数据上升到 4.3%之后，全球资产进入了暴跌模式。不只是美股，欧洲股市下跌超过一个点，石油暴跌超过 3 个点，美元指数下跌超过一个点。每个人都满心欢喜地期待美国经济衰退周期的到来，而 9 月降息 25 个基点的呼声，已经提高到了 50 个基点。全网的自媒体开始制造恐怖言论，“经济危机要来了，全球资产都将大跌，大家快跑”。 我在周末仔细查看了一下美国的各种经济数据和历史的 11 轮全球降息后的影响，答案会完全颠覆你的认知。 这里，我们不禁要问三个问题： 美国真如你们脑补的那样出现经济衰退吗？ 美国有必要在 9 月份降息吗？ 历史的 11 轮降息之后，股票、债券和商品的价格都会通通暴跌吗？ 先上第一个结论，本轮美国的经济基本面的韧性或超预期。所以，人性的弱点总是见不得人家好。先看大家最担忧的美国 7 月份的制造业 PMI 为 46.8，已经出现了连续三个月的下滑，很多人拿这个数据来说事。但是要知道，美国的制造业占 GDP 的比重不足 11%，所以这个担忧是多余的。 我们看到 2024 年二季度美国公布的实际 GDP 环比增长达到 2.8%，远超市场预期的 2%，也显著高于一季度的 1.4%。核心问题就来自于占比 GDP 比重 68%的消费数据。二季度，美国的商品消费从一季度的 -0.5%增长到了正的 0.6%。美国的二季度个人消费支出拉动 GDP 从 1%升至 1.6%。而密歇根大学发布的数据显示，7 月份最终的消费者信心指数从 6 月的 66 升到了 66.4。所以，造就了美国经济的强劲增长。 美国经济增长质疑国内的私人投资总额，三个季度拉动了 GDP 高达 1.5%，投资主要在于火爆的 AI 领域和对商品存货的新增投资。 所以大家好奇，那么好的宏观数据为什么失业率会抬升？核心就是，拉动经济增长的高科技领域所需要的人才很难找到。可以看到，美国目前仍有 820 万的职位空缺数，这个数据大大高于疫情前的水平。所以，更多的失业主要来自于用工量最大的制造业和服务业。所以现在从数据来看，我们只能认为美国的传统行业出现了增长放缓的迹象，但是美国的经济依然韧性十足。所以如果你一定要安慰自己，也可以说，他们的数据一定造假了。 那么，第二个问题就来了，现在呼声很高的降息就一定会来吗？ 可以说，不一定。也就是说，9 月美国仍处于可降可不降的状态。 所以，我翻看了历史上 11 轮降息分别有哪些背景，它们分别是预防式、衰退式和危机式降息。根据各种数据不一样，采用不同的降息方式。从目前的经济状态来看，如果要降，更多是采用预防式降息。 历史上，有四次采用预防式降息，其三次的 CPI 都在 3%以上，而失业率都在 5%以上，只有 2019 年的 CPI 只有 2.4%，失业率只有 3.7%。那么好的数据它就降了，果然，在 19 年 8 月份首降之后，2020 年 3 月份美国经济就出现了衰退。所以老美对于经济的判断非常准确。 所以这一次美国的 CPI 在 3%，失业率占 4.3%，更像是 19 年的这一轮降息，属于预防式降息。而一般式降息，最多为 25 个基点，目的是看到经济有一点松动的迹象而做预防。 那么如果九月份降息了，那大家最关心的是不是全球的股市、黄金、石油都大跌呢？ 我们翻看了历史 11 轮全球央行的数据来看，预防式降息之前，黄金和债券表现都不错，但是在降息之后，就开始了投资人兑现卖出。所以，黄金债券短期可以拿拿，长期来看，降息之后一定要抛出。 而希望股市暴跌抄底的朋友，可能你们要失望了。全球的股市降息的前后，均出现上行的趋势，整个上行的传导从美股到欧股到新兴市场均轮动的规律。也就是说美股先涨，到欧洲股市，再到我们这些新兴市场。我们恒生科技在降息之后，反转的效应最为明显。 然后在股票的这个板块结构当中，可以看到，成长股的涨幅大于价值投资，发达国家的涨幅大于新兴市场的投资。而对于大家关心的商品，一般在降息周期当中表现最差，主要是由于经济衰退导致需求不足。所以石油、有色尽量少碰。 有的人就抬杠，那为什么这几天全球股市暴跌？你不看看人家美股这一轮涨了一年半了，股指都涨了 80%，回调一下不正常吗？而本轮小调整不正是你考虑布局的黄金期吗？ 所以，新一轮新的放水的周期的转折点，千万别稀里糊涂地错过了，再错过的话可能就要等 5 年之后了。 #记录我的2024#
