【星固收】置换债来袭，债市如何应对？（一） 历史上的3轮化债 回溯历史，大规模的债务置换主要有3轮： 第一轮，2015年-2018年：集中发行置换债来置换非债券形式的政府隐形债务，累计置换规模为12.2万亿。年均3万亿左右，单年度实际发行额分别为3.2、4.9、2.8、1.3万亿元。 第二轮，2019年-2022年：以分阶段、分区域的探索化债试点为主，这一轮化解的隐债规模约为1.2万亿，规模相对较小。具体而言，一开始一些债务压力相对较大的地区参与建制县化债试点。2021年10月，北京、上海、广东开始进行全域隐债清零试点。 第三轮，2023年10月：实施一揽子化债方案。形式上，以发行特殊再融资债和特殊新增专项债为主。规模上，2023年、2024年财政分别安排了2.2万亿和1.2万亿额度支持化债。 （市场有风险，投资需谨慎）
