【星固收】置换债来袭，债市如何应对？（三） 历史上，化债过程中利率债的表现 利率债方面，从定价逻辑来看，短端往往跟资金面相关度更大，长端跟基本面相关度更大，期限利差往往取决于央行配套政策的节奏和当期的经济预期变化。以2015年化债为例： 在正式大规模发行置换债前，债市往往基于担忧提前交易预期，前期基于经济悲观预期压的比较低的长端率先小幅上行，短端基本持平。 到了真正开始大规模发行时，短端往往由于资金面偏紧而上行，长端基于当时疲弱的基本面继续下行，期限利差收窄。 当央行宽松环境跟上配合时，资金面转松，短端开启修复，期限利差走阔。 最后利率债也是回到常态定价逻辑，即对经济状态的定价。2016年底，经济修复证实，债市转熊。而2023年底，经济修复未证实，债牛重启。 （市场有风险，投资需谨慎）
