转一个A股光模块2025年投资展望-长江科技250109
1、云厂商CAPEX情况
海外云厂商CAPEX增长超预期：25年行业增速有望维持较高水平，如微软25财年AI的CAPEX将达800亿美金，远超预期，其总CAPEX可能翻倍；北美四家云厂商25年CAPEX估计达三千多亿美金，较之前预测上调，亚马逊、Meta下半年增速明显，谷歌发布下一代TPU产品后CAPEX增速可观，25年北美CAPEX有望增长35%以上，且未来仍有增长空间。
国内云厂商CAPEX增长潜力大：23年国内几家互联网厂商CAPEX下滑，24年同比增速快，25年字节开支预期接近翻倍，BAT会加大开支力度，国内CAPEX增长超50%，且从CAPEX力度指标看，国内提升空间可观；字节未来业务全球化，搭建海外AI集群，其CAPEX还有很大提升空间。
2、看好的投资方向
国内算力方向（字节链）潜力大：字节链有较大提升空间，国内CXL力度有提升空间；字节自身增速和潜力大，给到供应链利润率水平不错，且有海外数据中心，供应链竞争相对不激烈；相关标的有光迅科技、华工科技、中际旭创等。
算力新技术聚焦硅光与CPO：25年核心是硅光渗透率提升和CPO商用临近，博通、台积电、Marvell等公司相关进展推动产业趋势确定；25年是CPO技术催化最密集一年，3月有英伟达GTC大会、光通信OFC展览会等，下半年可能有英伟达CPO机型发布；相关环节如光纤连接类方向市场分歧小，太辰光、博创科技等公司值得关注。
光引擎模组方向看好国内龙头：光模块变光引擎模组工作原理多未变，硅光光学耦合难度高，光模块公司有核心优势；大陆厂商在光学耦合无短板，封装层面可通过产业协作推进；国内天孚通信、中际旭创、新易盛等公司有望胜出，其中天孚通信进度较快。
ASIC趋势确定利好光模块行业：ASIC是未来确定趋势，核心是降本、性价比和解耦；ASIC推进计算芯片降本，训练用英伟达卡更有效，推理用ASIC卡有性价比优势；GPU占比下降时，网络产品等占比提升，对光模块是行业性利好，相关标的如兴盛。
