#IPO# 昆仑联通业绩承压：应收款周转天数飙升，董事长的炒股理财往事。据港湾商业观察，2月12日，北交所披露了北京昆仑联通科技发展股份有限公司（以下简称：昆仑联通）第二轮审核问询函。昆仑联通于2024年6月递表北交所，保荐机构为东方证券。需要指出的是，第二轮审核问询函的问题依然多数围绕第一轮的主要问题，包括但不限于结合核心技术的研发进一步披露创新特征；说明收入增长的原因和真实性，以及募投项目的必要性、合理性等。昆仑联通作为一家从上游厂商采购产品卖给下游客户，从中赚取服务费的IT公司，其盈利模式在未来的技术及产业变革中是否具有可持续性？与同行相比公司的核心竞争力在何处？公司近年的经营状况如何？ 著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，目前，昆仑联通主要依赖于“采购产品+转售+服务费”的盈利模式，这种模式放在过去可能行之有效，但在快速变化的产业变革中，其可持续性和核心竞争力等方面或会面临一些挑战。特别是在上游厂商直销日益增强的今天，这种盈利模式的局限性越来越明显。微软等大型软件和云服务厂商，越来越倾向于加强直销渠道。此举无疑会减少对中间渠道商的依赖，进而压缩昆仑联通这类传统分销商的利润空间。再者，如今已有越来越多的IT产品和服务变得标准化和易于部署。用户完全可以通过自助服务或简单的在线指导完成部署和维护。 一边是一年内巨额分红，另一边再去补流，这不免令外界怀疑其募资合理性及发展意图。宋清辉认为，实控人现金分红金额用于炒股、理财会对投资者信心造成的影响不可小觑，此举意味着其对公司的未来发展缺乏信心，因为这种行为说明实控人更倾向于短期获利而非长期投资于公司的发展。这种情况并不常见，一方面会影响投资者对公司的信心,另外一方面也会影响未来公司上市后的股票价格和投资者对公司的长期预期。当前，特别是在监管层对分红持有一定限制和密切关注的情况下，拟IPO企业需要谨慎考虑分红策略，以免对上市进程产生不利影响。#著名经济学家宋清辉#
