$阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$
近日恒生指数季度调整生效，腾讯、阿里因权重超8%被强制下调。
我的判断是，权重调整是技术性修正，不改企业内生价值。“股价是经营成果的影子，非预测指标。”
腾讯：DeepSeek-R1大模型接入微信搜索后，下载量飙升至App Store第二，机构测算AI业务或贡献20%估值溢价。游戏业务同步复苏，《地下城与勇士》手游流水破纪录，2024年Q2-Q3本土收入同比增9%-14%。
阿里：通义千问Qwen2.5-Max全球排名前十，与苹果AI合作打开硬件生态想象空间，未来三年拟投3800亿元加码AI基建（超过去十年总和）。
企业盈利是长期回报的核心。若腾讯、阿里维持ROE>20%，时间将熨平估值波动。
恒指调整是资金再平衡的插曲，而非终章。若企业盈利年增17%，即便股价连跌23年，年化回报仍超20%。腾讯、阿里的AI转型若能兑现盈利，当下波动不过是长河微澜。
