摘要：一场“规模陷阱”与“息差围城”的艰难博弈（欢迎关注杠杆游戏）
在国有大行阵营中，邮储银行始终是一个特殊存在——约4万个网点覆盖中国的毛细血管，超6.7亿个人客户构筑起零售护城河。
最新2024年报显示，邮储银行资产规模突破17万亿大关，营收同比增长1.83%在六大行里排名靠前。
但也有失色之处：净利润微增0.24%，不仅在六大行里垫底，也创下该行至少近12年来的最低增速。此外，邮储银行2024年拨备覆盖率骤降61个百分点、手续费收入滑坡10.51%。
当“普惠金融标杆行”撞上净息差收窄的行业寒冬，我们该如何看待这场攻守战？
1、收入结构“跛脚”背后
2024年，邮储银行营收约3488亿元，同比上升1.83%，在六大行里增速排名第二，仅次于农业银行的2.26%。
从收入结构杠杆游戏看到，作为支柱的利息净收入2024年营收2861.23亿元，同比微增1.83%，占比约82%。
非息收入方面邮储银行表现似乎一般：增长仅为3.21%，低于市场预期。尤其是手续费及佣金收入，同比下滑10.51%。
可以看到，邮储银行的盈利模式过于依赖传统存贷业务，而非息收入的增长乏力暴露了其业务结构的单一性。在利率市场化加速的背景下，这种模式的可持续性值得深思。
作为支柱的存贷业务也有矛盾。2024年，邮储银行贷款总额增长9.38%至8.9万亿，但净息差从2.01%缩至1.87%，直接导致利息净收入仅增432亿。
这背后是存款定期化趋势加剧——个人存款突破13万亿，但低成本活期存款占比持续下滑。
2024年，邮储银行1.87%的净息差已接近行业低位，若LPR进一步下调，还可能继续挤压利润空间。
这两年，银行都在转型，邮储银行也不例外，将绿色金融、科技金融、普惠金融、养老金融和数字金融定位为未来发展的“五篇大文章”。
从年报数据来看，邮储银行“五篇大文章”部分数据比较亮眼，比如绿色贷款余额突破7,817亿元，同比增长22.55%；服务科技型企业超9万户，融资余额突破5,000亿元；个人手机银行客户规模3.78亿户，月活跃客户数突破8,184万户。
也有些细节值得注意，比如邮储银行的涉农贷款余额2.29万亿元，普惠型小微企业贷款余额1.63万亿元，占客户贷款总额比重均居国有大行前列。
这些贷款虽然在政策导向下实现了快速增长，但其风险暴露周期较长，不良贷款率的潜在压力亦不容忽视。
2、净利润增速12年新低
更值得注意的是邮储银行的利润。
这两年银行业其实普遍的趋势的增利不增收，但邮储银行似乎正好相反。
2024年，邮储银行归属净利润864.8亿元，同比增长0.24%，增速较前两年显著放缓，创下近12年的新低。
图表来源|东方财富（特此感谢）
究其原因，其一是前面杠杆游戏提到的，净利息收益率下滑，反映出贷款定价能力与负债成本控制的双重压力。
再看细节会发现这里面也有结构性矛盾。如下图，邮储银行2024年个人贷款占利息收入的大头，平均余额上升但利息收入下降，导致收益率下挫0.55个百分点；
另一边占小头的公司贷款反而更抗打，利息收入同比上升，平均收益率跌幅也比个人贷款小。
其二就是非息收入“失血”，也有值得深究的地方。
如下图，2024年邮储银行代理业务腰斩，同比下滑55.75%至92.29亿元；银行卡业务同比下滑11.17%为105.93亿元，拖累了手续费及佣金业务的整体涨幅。
尽管理财业务收入增长40.06%，但基数较低（仅39.51亿元），且代销基金、保险等传统业务受费率改革冲击，收入同比下降11.17%。
投资银行、托管等对公中间业务收入增速虽超30%，但规模也小，仅占手续费总收入的15左右%，难以对冲零售业务下滑。
其三：2024年邮储银行其他非息收入增长15.15%，其中投资收益和公允价值变动收益合计368.27亿元，同比增加53.88亿元，增长17.14%。
但需要注意的是，这种高度依赖市场波动的收入，在2024年债牛行情中虽能补血，却埋下2025年反转的隐患。如果减去这部分收益，邮储银行2024年其他主营业务的净利润同比甚至还是下滑的。
其四：人力成本不降反增。2024年邮储银行的员工费用支出比2023年更大：从2023年的640.17亿元增加至640.45亿元。虽然涨幅不大，但在降本增效的大环境下，还是略显突兀。
此外，邮储银行需要支付较高的储蓄代理费，2024年储蓄代理费及其他支出1178.14亿元，同比增加28.90亿元，增长2.51%，这也在一定程度上影响了利润增速。
3、不良贷款率上升
最后来看看资产质量。
截至2024年末，邮储银行不良贷款率0.90%，较上年末上升0.07个百分点，不良贷款余额增加128.59亿元至803.19亿元。
从绝对值来看，邮储银行的不良贷款率低于国有大行平均水平（约1.3%）。但需警惕其关注类贷款余额同比激增53.4%至843.28亿元，关注类贷款占比从0.68%升至0.95%；不良贷款也从2023年的674.6亿元增加至803.19亿元，同比增幅约19.1%。
若结合逾期贷款数据（逾期90天以上贷款666.59亿元，同比2023年的482.03亿元增长约38.3%），实际信用风险可能被低估。另外，其次级类贷款迁徙率从2023年的50.99%飙升至70.42%，表明潜在不良转化压力显著增加。
分行业来看，需要注意的是批发和零售业。2024年良贷款率显著上升，增加了0.35个百分点。这可能与经济环境的变化或行业竞争加剧有关。
以及信息传输、计算机服务和软件业。不良贷款率大幅上升，增加了0.66个百分点。这一行业的不良贷款率上升可能与技术更新换代快、行业竞争激烈或企业经营压力增大有关。
房地产业2024年邮储银行的不良率下降，但整体贷款金额从上一年的2530.86亿元上升至3085.90亿元，占比从7.87%上升至8.46%。
2024年，邮储银行拨备覆盖率从2023年的347.57%下降61.42个百分点至286.15%，为近8年最低水平，不过还是高于监管要求的150%哈。但拨备释放速度（信用减值损失同比增加8.62%）与风险暴露速度（关注类贷款激增）的错配，可能削弱未来风险缓冲能力。
资本充足率方面，邮储银行整体提高，其中核心一级充足率从2023年的9.53%增至9.56%；一级核心资本充足率从11.61%增至11.89%。
综上，邮储银行2024年看上去还算稳健，但暗藏结构性矛盾。利润增速下滑也绝非偶然，而是规模扩张模式与价值创造能力错配的结果。
在利率市场化、金融脱媒、科技颠覆的三重冲击下，依靠政策红利和网点数量堆砌的增长已走到尽头。
未来，邮储银行如何在坚守政策使命的同时，通过科技赋能和生态重构突破“规模陷阱”，或是其业绩拐点的关键信号。
