【外国企业受较低融资成本和地缘政治保护吸引，纷纷转向中国市场发债】
跨国公司正以前所未有的速度涌入中国债券市场，力求获取更便宜的融资渠道，并在中美地缘紧张局势下寻求对冲手段。
“熊猫债券”（Panda Bonds）——即外国企业在中国境内以人民币计价发行的债券——在2024年发行规模已达人民币1,948亿元（约合265亿美元），为有记录以来的年度最高水平。
今年第一季度发行量达到人民币416亿元，是自2005年世界银行和亚洲开发银行首次在中国发行此类债券以来第二高的季度发行量。
奔驰、汇丰银行和 Trafigura 等外国企业正是推动此次熊猫债券发行热潮的主力。
许多企业希望利用中国相对较低的利率优势融资，比如相较于美国和欧洲，中国的利率要低得多。
这标志着跨国公司在融资战略上的转变：不再通过海外市场借债再汇回中国子公司，而是直接在中国本地为其中国业务融资。
分析人士指出，这种“In China for China”的策略还可以帮助企业减少交易成本，甚至在贸易紧张升级时，对冲潜在金融制裁带来的风险。
目前中国10年期国债收益率降至历史低位，今年1月触及新低，导致中美利差扩大。这使得熊猫债成为一个有吸引力的融资路径。
Wind数据显示，中国熊猫债的平均票面利率已从2022年第一季度的3.4%降至今年第一季度的2%以下。
一些外国政府也在考虑发行熊猫债。例如，匈牙利上月表示计划在中国大陆发行本国债券。
熊猫债真正起飞始于2016年，彼时中美利率出现背离。2023年，中国外汇局出台新规，简化外汇结算流程，使发行人更容易从本地市场汇回资金。
