王健林再卖48座万达广场，商业地产格局生变
近日，国家市场监管总局披露的一则信息，在商业地产领域掀起波澜：太盟（珠海）管理咨询合伙企业（有限合伙）、高和丰德（北京）企业管理服务有限公司、腾讯控股有限公司、北京市潘达商业管理有限公司（“京东潘达”）、阳光人寿保险股份有限公司，将直接或通过各自关联方共同设立合营企业，并通过合营企业收购大连万达商业管理集团股份有限公司直接或间接持有的48家目标公司的100%股权，这48家目标公司对应的正是分布在北京、广州、成都、杭州等多个一二线城市的万达广场项目 ，且该笔交易已被无条件批准。
事实上，自2023年以来，万达开启资产出售步伐，已累计出售超过80座万达广场 ，而2025年5月的这次交易涉及48座，堪称近年来规模最大的一次资产剥离。据市场消息，此次交易金额或达500亿元。
万达如此大规模出售万达广场，背后有着复杂且紧迫的原因。从债务层面看，截至2024年底，万达集团有息负债达1316亿元，其中2025年到期债务约400亿元，可账上现金仅116亿元，资金缺口巨大。不仅如此，万达还因对赌协议违约面临债权人追讨，永辉超市追讨36亿元股权转让款，融创中国要求支付95亿元回购款，苏宁易购也有50.4亿元仲裁纠纷，这些债务让万达的流动性愈发紧张 。为了快速回笼资金偿债，万达广场这一核心资产不得不被推向市场。
从战略层面来讲，自2015年起，王健林就提出轻资产转型目标，想从持有重资产转向输出品牌与管理能力盈利。此次出售万达广场，万达虽不再拥有所有权，但继续负责日常运营，通过租金分成（一般为30%）和管理费获取收益，像2025年初出售的5座广场依旧由万达商管运营 。不过，2024年万达商管租金收入同比下降12%，也显示出在资产不断剥离过程中，品牌溢价能力或许受到了损害。
接盘此次交易的腾讯、阳光人寿、太盟投资等，也各有算盘。腾讯自2018年就注资万达商业，此次收购能进一步整合其智慧零售生态，强化线下消费场景布局；阳光人寿等险资年内已多次收购万达广场，它们看重的是万达广场稳定的租金收益（年化5%-8%）和抗周期属性；太盟投资作为主导方，继2024年牵头600亿元战投后，再次整合多方资本，在万达债务重组进程中扮演关键角色。
此次交易对万达而言，短期内能缓解债务压力，回笼的资金可用于偿还到期债务，改善资金链紧张的局面。但长期来看，核心资产的流失也存在隐忧，毕竟这48座广场年租金收入超60亿元，未来增值红利归接盘方所有，万达需在资产减少的情况下，全力证明自身运营能力，才能实现可持续发展。从行业角度，万达的抛售行为反映出商业地产行业正面临困境，也促使行业加速从开发红利竞争转向运营能力比拼，未来商业地产的格局或许将因这次交易而发生深刻改变 。
