韦瑟斯彭：预判英超诸强与欧足联支出红线的距离💰尽管世俱杯在今夏奉上了丰厚奖金，

韦瑟斯彭：预判英超诸强与欧足联支出红线的距离💰

尽管世俱杯在今夏奉上了丰厚奖金，但能最终加冕“欧洲最佳球队欧冠，依旧是俱乐部足球领域奖金最丰厚的赛事。

本赛季，将有36支球队参与欧冠联赛阶段及后续赛事的角逐，赛事总奖金池高达24.37亿欧元（21亿英镑）。其中，相当一部分奖金将流入英格兰球队——有6支来自英超。再加上一周后即将开赛的欧联杯，以及两周后开启的欧协联，本赛季共有9支不同的英格兰俱乐部（占英超总数的近一半）征战欧洲赛事。这一数据再次印证了英超联赛日益增强的主导地位。

与此同时，这也意味着本赛季这9支俱乐部——阿森纳、维拉、切尔西、水晶宫、利物浦、曼城、纽卡、诺丁汉森林和热刺——必须遵守一套与其余11支英超国内同行不同的财务限制规定。

The Athletic 近日详细解读了欧足联两项核心财务监管规则——“足球收入规则”与“阵容成本规则”的具体内容。其中，“足球收入规则”在很大程度上与英超联赛对各俱乐部实施的“利润与可持续性规则”（PSR）中的亏损限额要求保持一致；而“阵容成本规则”则更直接地针对限制俱乐部支出。尽管英超俱乐部早已讨论过在联赛内部引入自身的“阵容成本规则”，但该规则在英超国内联赛中已连续第二个赛季处于“隐性执行”状态。

欧足联“足球收入规则”详解

欧足联“足球收入规则”规定，俱乐部在三年内的累计亏损不得超过6000万欧元（5190万英镑）。不过，若俱乐部能满足欧足联认定的四项“财务健康达标条件”，则每年可额外增加1000万欧元亏损额度（在一个评估周期内，累计亏损上限最高可提升至9000万欧元）。这四项条件分别为：

1. 净资产为正；

2. 速动比率（即“（流动资产-存货）÷流动负债”）不低于1；

3. 债务比率（相对于收入）处于可持续水平；

4. 俱乐部具备“持续经营能力”（即短期内无破产风险）。

英格兰俱乐部在其中三项条件上基本都能达标，但在第二项“速动比率”上普遍存在问题。主要原因在于高额的转会债务：2022-23赛季及2023-24赛季，9支英超欧战球队中有8支的流动负债均超过流动资产。唯一的例外是2023-24赛季的曼城。这意味着，除曼城外，其余8支球队均无法获得额外3000万欧元的亏损额度豁免。因此，在2022-25年评估周期内，曼城的亏损上限为7000万欧元（约合6000万英镑），其余8支球队的累计亏损上限则为6000万欧元（合5200万英镑）。

需要说明的是，由于目前尚未获取各俱乐部2024-25赛季的财务报表，对俱乐部亏损情况的分析需基于估算与假设；同时，我们也无法得知“合规支出”（即符合规则可抵扣的支出）的具体抵扣额度。因此，本文所提及的所有数据及预测均为“预估结果”，不能作为事实依据。

欧足联“阵容成本规则”的复杂性

若论及俱乐部的“阵容成本比率”（SCR），情况则更为复杂。欧足联的“阵容成本规则”按自然年执行，与俱乐部的财务会计周期并不一致，这使得该比率的核算难度进一步加大。此外，俱乐部通常仅公布总薪资支出，而不会细化到球员阵容层面的薪资分布，这也给外部机构进行预测带来了阻碍。

尽管通过分析俱乐部“薪资及摊销成本占收入的比例”可对其阵容成本情况进行初步判断，但这一数据并不能完全等同于欧足联“阵容成本比率”的最终结果。从图3数据来看，2023-24赛季仅有热刺的“薪资与摊销成本合计占收入比例”低于70%，这意味着其余8支球队未来可能面临触及欧足联阵容成本上限的风险。

然而，实际判定过程远非如此简单。正如我们将看到的，各环节均存在复杂细节，每支俱乐部的财务状况也各具特殊性。在此需再次强调，本文所有相关数据均为估算值。对于“阵容成本比率”而言，估算更是唯一选择——各俱乐部要到2025年底才能明确自身在该规则下的准确合规情况。

《竞技报》已将本次分析结果告知上述9支俱乐部，对于部分俱乐部的反馈，我们已在分析中予以考量。

利物浦：欧足联“足球收入规则”合规情况

利物浦在2023-24赛季录得5710万英镑的俱乐部史上最高亏损，而2022-23赛季该队已亏损900万英镑。在此背景下，这支卫冕英超冠军球队或许会担忧违反欧足联的亏损限额规定。

但实际情况并非如此。正如《竞技报》在3月所详述的，即便将联赛夺冠奖金与欧冠参赛资格相关奖金计入后，薪资账单可能达到4亿英镑左右，利物浦仍有望在2024-25赛季实现可观盈利。约6000万英镑的额外欧洲赛事奖金，加之比赛日收入与商业收入的增长，应能推动该队收入从2023-24赛季的6.138亿英镑增至7亿英镑以上。

此前两个赛季（2022-23及2023-24赛季）累计6610万英镑（折合7680万欧元）的亏损，尚未扣除用于基础设施建设等方面的合规支出——对于利物浦这样的俱乐部而言，这类支出规模相当可观。再结合上赛季（2024-25赛季）的盈利，在亏损限额方面，利物浦几乎无需担忧。《竞技报》估算，从“足球收入规则”的维度来看，利物浦处于盈利状态。

阵容成本规则

利物浦今夏在阵容建设上的巨额投入，自然让人们聚焦于其是否符合这项旨在限制球队支出的规则。仅新援签约一项，就为2025-26赛季增加了约8000万英镑的转会摊销成本，且未来几年这一数字还将持续攀升——因为本赛季多数新援（例如亚历山大伊萨克，他直到9月1日才加盟）的摊销费用并未按全年额度计入。此外，新援签约还带来了高额的薪资新增成本。

不过，利物浦将从“时间节点”与“操作举措”两方面获益。就时间节点而言，由于球队大部分转会操作在年中之后完成，因此2025年阵容成本比率（SCR）核算中，仅需计入不到一半的年度转会相关成本。以伊萨克为例，他在本赛季核算中仅需计入四个月的摊销费用与薪资，而非全年额度。此外，他与其他部分新援的签约费可能会被立即计入财务账目，并纳入2025年的核算范围。

在操作举措方面，利物浦今夏成为转会市场上的“出售大户”，通过球员回笼了近2亿英镑资金。尽管这笔收入并非全部为利润，且仅有三分之一的利润可直接计入阵容成本比率（SCR）核算，但仍大幅增厚了本已增长的收入规模。这些球员出售交易，加之2024年离队的蒂亚戈、马蒂普等高薪球员在本赛季产生的全年薪资节省效应，不仅抵消了今夏新援带来的薪资账单增幅，也覆盖了范戴克、萨拉赫等核心球员续约所增加的薪资成本。

另一个关键因素在于利物浦的非球员薪资支出。欧足联2022-23赛季的一份报告指出，利物浦为其他工作人员（非球员）支付的薪资超1亿英镑——即便此后这一数字未大幅增长，也会显著降低需计入球队阵容成本比率核算的金额。综合上述所有因素，《竞技报》预测利物浦在阵容成本规则项下毫无压力，2025年其阵容成本比率将处于55%至60%的区间。

（其他八队如图所示）