周五A股震荡收阴。沪指低开0.34%，全天以低调整理为主，收盘跌0.25%；创业板指收跌0.51%、科创综指跌1.01%、北证50指数涨0.19%。

市场成交金额1.999万亿元，比周四少560亿元。上涨个股约占39%，涨10%及以上股72只，跌10%及以上股9只。全部股票的中位数跌0.36%。

周五又是一次典型的“小反复、小震荡”，在结构性行情、量能不足的背景下，按提示“分化是代价之一，涨势难以为继或是另一种代价”。

这样的调整，程度是温和的，幅度是可控的，不至于影响三个基本判断：A股中长线向好不变、结构性行情特征难改、上涨的过程中少不了曲折反复。

当然，对于许多“跟跌不跟涨”的个股来说，周五又是雪上加霜的一天——不仅周五，在11月的第一个交易周都是如此，而这已经不是一周两周的事了。

其中，也包括了一个明显“该涨”却不涨反跌的板块：券商。要知道，券商股号称牛市旗手，在牛市中不仅上涨逻辑拉满，而且还往往跑赢大盘。

但是，除了去年9.24那次井喷行情中有过连续涨停、领涨大盘的表现，之后就再没有了“旗手”的风范，甚至在近两个多月还明显跑输大盘。

由于券商股基本都在主板，因此可以拿沪指、深综指来和证券指数作一简单对比：9月、10月沪指分别涨了0.64%、1.85%；深综指为涨3.1%、跌0.39%。

而证券指数却连续下跌：9月跌4.51%、10月跌0.62%，11月首周又跌了0.76%（同期沪指涨1.08%、深综指涨0.39%）——跑输大盘已经不是一点点了。

并且，券商股不涨并非因为业绩不好，今年三季报显示50家上市券商全部实现盈利，诸如国泰海通、华泰证券、广发证券、国信证券等大券商市盈率不到12倍。

为何出现这种现象，反差如此之大，或不外乎以下几种可能性：

一、正常的板块轮动而已。不是不涨，而是暂未轮到，一旦轮到，也会有上佳表现，比如证券指数在今年8月份涨幅达10.42%，明显高于主板指数。

二、牛市的性质变了。本轮牛市与A股以往的牛市明显不同，不再是普涨式的整体牛市，而可能是科技牛、转型牛等结构性牛市，券商股变得不那么吃香。

三、资金博弈的结果。按以往经验，牛市中券商股会涨是常识，“牛市旗手”的称谓也深入人心，中小投资者或趋之若鹜，那主力就可能不愿意“抬轿”。

四、这是一波伪牛市？除了上述可能性，若这波行情只是一波科技股狂欢的跑偏型牛市，主力机构对整体后市并不十分看好，则券商股不涨也说得过去

综合分析，我们认为前三种可能性更大，伪牛市的假设应不成立。但这也是一家之言，仅供参考。所谓“大胆假设，小心求证”，还需市场先生最终给出答案。