美元指数和黄金

黄金与美元指数（DXY）通常呈现显著的负相关性。原因：

1. 计价货币的“分母效应”

作为全球标价的通用商品，黄金在国际市场上以美元（USD/oz）计价。这意味着美元指数实质上成为了黄金价格的“分母”。当美元走强时，即便黄金的内在价值（如避险属性或对冲通胀能力）保持不变，其表现出的美元价格也会因货币升值而被迫下跌。

2. 核心变量：实际利率的机会成本

黄金常被视为一种“永不违约的零息债券”，天然缺陷是不产生利息或分红。因此，持有黄金的机会成本主要取决于美元的实际收益率（即 10 年期美债实际收益率）。

3. 逻辑传导链条：

利率上升： 美元走强通常伴随美联储加息或美国经济强劲，驱动实际利率走高。

回报对比： 此时，持有美元资产（如货币基金或美债）可以获得可观的无风险真实收益；相比之下，持有黄金不仅没有收益，还需支付仓储和保险成本。

资金切换： 投资者会倾向于抛售无息资产（黄金），转而拥抱高收益的美元资产。

黄金与美元的负相关关系，本质上是黄金与美元实际收益率的博弈。美元指数的强度，实际上是在衡量全球资本对于“现金回报”与“硬资产避险”之间的偏好。