美股和美元指数的关系

相比于新兴市场或恒生指数那种极度明显的负相关，美股（尤其是标普500和纳斯达克）与美元的关系更为复杂，没有那么明显的负相关性。

1. “美元微笑曲线”的右端效应

当美国经济表现显著强于全球其他地区时，美元会因为利差和基本面吸引力而走强。此时，美股（尤其是高增长的 Tech Stocks）同样是全球资本追逐的目标。

强劲的经济 = 更好的企业盈利（分子）+ 更多的资本流入（分母）

此时会出现“美股与美元同涨”的局面，这反映的是美国经济的绝对领先地位

2. 美股科技巨头的全球定价权

美股，特别是像英伟达、苹果这种科技巨头，拥有较强的全球定价权和较高的利润率。

尽管美元走强会带来一定的海外利润折算损失（会计层面），但这些公司的核心竞争力在于技术垄断。只要它们的增长速度超过美元升值的速度，股价依然会上涨。

在全球动荡时期，资金认为买入美国大型科技股甚至比持有某些国家的国债更安全。这种“股权类避险”会导致资金同时买入美元和美股。

3. “水往高处流”的虹吸效应

当美元指数走强时，往往伴随着全球流动性的收缩。

资金从脆弱的新兴市场撤出后，并不会只躺在现金账户里，而是会优先配置到全球最优质、流动性最好的资产——即美股

这就是为什么美元走强时，恒生指数和新兴市场往往暴跌，而美股可能只是震荡甚至逆势走强，因为它在吸全球的“血”。