腾讯最新的业绩表现格外稳健，去年实现约3000亿港币的利润，和此前的预测完全吻合，公司还手握超万亿人民币的金融投资资产，单看当前估值，依旧是一眼就能看清的低估状态。企业服务板块也迎来了增长突破，四季度增速达到22%，毛利率表现十分亮眼，正式步入规模化盈利的阶段。腾讯三大核心业务板块的毛利率基本都稳定在50%到60%，金融科技和企业服务板块的毛利率提升尤为突出，四季度直接升至51%，彻底改变了以往低毛利的局面。关于AI领域的具体布局和后续规划，还需要等待电话会释放更多细节。 这几年腾讯的战略布局也存在值得探讨的问题，公司将大量现金用于股票回购，反倒为南非大股东减持起到了抬轿作用，这样的操作并不算明智。更合理的方向应该是把资金投向AI研发，内部激励舍弃期权改用现金，同时督促南非大股东在低位完成减持，这样的战略调整才更利于长远发展。 腾讯的核心基本盘依旧牢固，微信月活用户还在持续增长，涨幅2.38%至14.18亿，为各项业务筑牢了生态根基。网络游戏收入增长22.21%至2416亿，新游《三角洲》上线加上海外业务发力，让游戏板块再次提速增长；社区增值服务收入增长5.1%至1277亿元；网络广告收入增长19.43%至1450亿元，视频号成为近三年广告增速提升的关键，广告加载率相比竞争对手还有提升空间；金融科技及企业服务收入增长8.25%至2294亿元，各业务线增速相较2024年均有提升，规模效应体现得十分明显。2025年公司整体毛利率提升3.31%至56.21%，利润率也提升2.26%至32.56%，盈利水平持续优化。 整体来看，腾讯2025年财报呈现出AI驱动的高质量增长特点。游戏、广告、云服务等核心业务全部实现加速增长，AI技术不仅提升了广告定向、游戏内容制作等现有业务的效率，更推动云业务迎来规模化盈利的重要转折点。管理层在AI投入上态度坚定且保持理性，既看重资源配置效率，也注重实际回报，同时坚守股东回报的承诺。未来两到三年，微信生态的AI化布局，以及混元大模型的多模态领先优势，会是腾讯最核心的战略看点。