SK海力士放缓HBM4生产…通过扩大供应受限的商品DRAM供应寻求额外利润

SK海力士正在放缓其第六代高带宽存储器（HBM4）的产能爬坡速度，并更加注重抢占商品DRAM市场。在HBM收入份额已超过40%并确立压倒性领先地位的情况下，该公司正在将资源重新分配到商品DRAM领域，以从供应短缺尤为严重的该市场获取额外利润，而不是参与激进的产能扩张竞赛。

根据23日业内消息人士透露，SK海力士据称正在略微推迟部分原计划转向HBM4的第五代HBM（HBM3E）生产线转换。其目的是扩大应对商品DRAM市场的能力，该市场目前的运营利润率高于HBM，从而确保额外利润。业内观点认为，该公司在HBM市场已确立稳固地位，因此无需急于转向HBM4和HBM4E（第七代HBM）。

这一战略转向背后，是商品DRAM与HBM盈利能力的逆转。今年第一季度，商品DRAM的每吉比特（Gb）价格仍低于HBM，但运营利润率差距据估计已扩大至15个百分点（P）以上。大信证券预测，商品DRAM运营利润率今年内可能升至理论最大值90%。

一位熟悉SK海力士情况的消息人士表示，“从SK海力士管理层立场来看，他们无法忽视竞争对手（三星电子）已在商品DRAM而非HBM领域赚取巨额利润这一事实。”该消息人士补充道，“SK海力士的HBM4仍在接受NVIDIA的质量认证流程，而搭载HBM4的NVIDIA下一代芯片‘Rubin’的生产预测正呈下降趋势，因此没有理由加速HBM转型。”

海外投资银行（IB）的观点也支持这一趋势。高盛评估认为，SK海力士至少到2026年维持HBM3（第四代HBM）和HBM3E（第五代HBM）市场份额超过50%的主导地位就已足够。摩根士丹利指出，内存整体价格周期而非捍卫HBM份额，才是SK海力士价值的关键驱动因素，并基于DRAM平均售价2026年将上涨62%的预测，将其盈利预期上调56至63%。

事实上，在其第一季度财报发布中，SK海力士表示DRAM平均售价（ASP）上涨中60%区间，并提出专注于满足高密度服务器模块和移动产品需求的计划。其与微软（MS）签署为期三年的DDR5供应协议，也被解读为在商品DRAM领域确保长期盈利可见度的举措。

另一方面，随着SK海力士调整HBM4产量，其竞争对手三星电子的市场份额获得可能性也在增加。根据Counterpoint Research数据，SK海力士去年第四季度HBM市场份额为57%，但越来越被认为可能缩小，一些观察人士表示，如果三星电子今年下半年成功量产HBM4，SK海力士的份额可能降至50至60%区间。