野村证券：全球内存

> 全球数据中心（DC）资本支出预计将从2024年的6680亿美元飙升至2030年的61270亿美元（6.13万亿美元）。

> “八大”科技公司继续占据这一支出的最大份额，从2024年的2820亿美元（42%）起步，到2030年扩展至26530亿美元（43%）。

> AI数据中心资本支出预计将从2024年的2060亿美元增长至2030年的33790亿美元，到本十年末，其在总数据中心资本支出中的占比将达到55%。

> 全球内存总收入预计将出现大幅激增，从2024年的1810亿美元攀升至2030年的26250亿美元。

> 数据中心将成为内存消费的主导力量。来自数据中心资本支出的内存收入占比将从2024年的33%上升至2029年的峰值56%（到2030年略微回落至53%）。

> 虽然AI内存需求大幅增长（从200亿美元增至5170亿美元），但通用数据中心的内存需求在绝对收入贡献方面预计将增长更快，从2024年的390亿美元增至2030年的8810亿美元。

硬件架构成本变化（内存 vs. 逻辑）

Blackwell：内存/逻辑比率达到200%。

Blackwell Ultra：上升至337%。

Rubin：随着NAND需求计入方程（494亿美元），比率急剧跃升至677%。

Rubin Ultra：爆炸式增长至1190%，总内存TAM达到18997700万美元，而相对逻辑份额迅速萎缩（仅8%）。