美国银行：ASML

大幅上调盈利预期（2026-2028财年）

继第二季度强劲的盈利表现之后，美国银行大幅上调了其财务预期：

> 营收预期：2026-2028财年营收预期上调13%至15%。这主要得益于氩氟浸没式光刻机（ArFi）销量/平均售价（ASP）的提升、极紫外光刻机（EUV）平均售价的提高以及设备升级管理收入的增长。

> 毛利率（GM）：上调2.2至3.3个百分点。这一结构性改善得益于ArFi和EUV设备组合的优化、软件收入的增长以及升级贡献的增加。

> 每股收益（EPS）：在整个预测期内均大幅上调：

2026年每股收益预期：上调至41.49欧元（此前预期为33.17欧元，上调25%）。

2027年预期每股收益：上调至58.16欧元（此前为46.75欧元，增长24%）。

2028年预期每股收益：上调至75.43欧元（此前为62.31欧元，增长21%）。

> 内存市场主导地位：ASML预计2026财年内存营收增长75%，远超美国同行，这主要得益于DRAM行业向EUV光刻技术的结构性转型。

> 工具价格上涨（平均售价）：预计2026年下半年北美低端EUV工具的平均售价将攀升至2.45亿欧元（上半年为2.2亿至2.3亿欧元），表明软件附加率将大幅提高。

> 运营支出受限：由于运营效率的提升，预计运营支出增速将远低于集团营收增速。

> 2027 年以后的信心：虽然市场高度关注 ASML 2027 年的 85 台 EUV 设备目标，但管理层有信心在 2027 年以后将产能扩大到 110 台 EUV 设备。