美股边际变化和拐点可能的时间

1. 盈利增速和利润率（图1）从2022年的熊市看，标普500在2021年12月附近见顶，而利润增速放缓大约领先股市拐点两个季度。摩根士丹利目前预计，本轮标普500利润增速可能在2026年三季度附近见顶，

利润率也可能在3季度附出现拐点（图2）

并且我之前的文章分析过，美股多次熊市的拐点，都对应着利润率的拐点相关内容详见：牛市还会持续多久，如何识别周期拐点（图3）

润率风险的领先顺序通常是：成本或价格压力先改变行业利润率修正，随后改变公司指引，最后才反映在实际EPS。所以未来利润率的拐点是我们需要重点关注的指标。

2、利润率整体上修，但上修速度放缓目前利润率仍在上升，但最近几个月的上修速度已经下降。（图4）

3、近期利润率下修（图5）二、三季度盈利预测也从此前持续上修，转为近期的小幅回落。这个变化还不足以确认下修周期已经开始，却值得高度重视。盈利预期通常不会在一天之内崩塌，往往先是个别季度回落，随后才可能扩散成多季度、跨行业的同步下修。