今天，被称为人形机器人第一股的宇树科技正式开启科创板申购，发行市值达到610亿，一桩多年前的资本往事，也再次被翻了出来。

很多人看完招股书都感慨万分。当年大疆原本只需要出资1012万，就可以成为宇树科技的外部大股东，拿下约17%的股权。如果这笔投资能够一直持有到今天，对应账面价值接近37亿元，几百倍的回报摆在眼前。

但这笔已经走完工商登记的投资，最后却选择了撤资退出。背后的导火索，是大疆当年轰轰烈烈的内部反腐调查。投资部门成为重点审查对象，该项目负责人受到牵连，公司全面叫停对外投资项目，最后执行减资，彻底从宇树的股东名单当中退出，错过了这一笔机器人赛道的重磅机遇 。

回望当年，宇树还只是一家初创小公司，投后估值仅仅六千万元。大疆作为消费机器人领域的巨头，看好四足机器人赛道，出手布局，逻辑上顺理成章。只是一场内部风控整顿，让这笔极具想象空间的早期投资戛然而止。

如今物是人非，宇树成长为人形机器人赛道的标杆企业，登陆科创板，发行市值站上610亿。美团、红杉等早期机构成为这一轮IPO最大的受益者，而大疆只能作为旁观者，看着曾经擦肩而过的项目迎来高光时刻 。

这件事也把一级市场投资的矛盾体现得淋漓尽致。企业内部风控合规是底线，面对风险隐患，收紧投资、全面排查是企业自保的必然选择。但高回报的早期创投，本身就伴随着不确定性，风控收紧的同时，也有可能错判掉未来的明星项目。

37亿只是按照发行价测算出来的纸面浮盈，二级市场上市之后，股价还会出现巨大波动，并不代表可以稳稳落袋。但不可否认，这是科技圈十分经典的遗憾案例。

一边是内部管理的风险红线，一边是早期创投的巨大机遇，二者如何平衡，也是所有科技企业做投资的时候，都要面对的难题。