看下图容易得出各个行业“风水轮流转”的误判。

下图为1950年至今美股表现最佳行业板块，相对大盘10年年化超额收益率（相对于大盘）：

深挖数据，有四个逻辑值得澄清：

历史冠军”是滞后指标而非买入信号

10年滚动年化收益触顶（如1968/2000年科技、2008年金融），往往对应板块见顶的前夜。追逐历史表现最佳者，极易踩在均值回归的拐点上。

科技是贯穿75年的绝对主线

“均匀轮动”多为视觉错觉。即便2018年GICS调整将Google、Meta等巨头划入通信服务，若整合硬件基建与软件生态，科技对美股的统治力始终贯穿始终。

剔除商品板块后，科技超额收益更显显著

商品牛市（1950、1980、2010年前后）高度依赖地缘与宏观周期。剔除商品干扰后，科技板块在纯股票资产中的胜率与超额收益幅度将进一步放大。

传统板块强势本质上是科技横盘期的“防御接替”

医疗与金融难以主导超额收益，其相对大盘的优势极有限。历史上的显眼表现，大多仅是科技股高位消化估值时的防御接替，而非传统板块具备超越科技的长期内生动力。