贵研铂业，国内稀缺的铂族金属全产业链龙头。传统业务是汽车尾气催化剂，混动车型、排放标准升级稳住基本盘。市场重点博弈的是半导体钌靶，这是HBM存储芯片必不可少的材料，AI算力爆发带动钌金属需求提升，公司是国内少数实现量产的厂商。同时布局氢能铂基催化剂，回收体系可以对冲一部分原料依赖。但风险一定要看清，贵金属属于强周期品种，存货规模大，金属价格下跌会带来减值压力。贸易业务占营收很高，整体毛利率很低，半导体靶材业务现在占比还不高，大规模放量要看客户验证和产能进度，不要盲目追高，重点跟踪靶材导入和金属价格变化。