利通电子，算力租赁赛道人气很高的标的。公司是双主业，老本行做电视机金属背板结构件，营收占比不小，但利润很薄，主要给算力业务做授信和制造协同。真正赚钱的是AI算力租赁。算力模式分自有直租和转租，合计接近3.8万P，大部分是英伟达高端卡，存量算力基本满租，绑定头部云厂商长协订单，同时布局海外新加坡、墨西哥算力业务。但风险一定要重视：第一，算力完全依靠英伟达GPU，地缘出口管制会直接决定能不能拿到新卡，存量卡会折旧报废，拿不到卡，扩张就无从谈起。第二，客户高度集中，资产负债率偏高，扩产资本开支压力大。第三，现在存量已经满租，短期业绩增量取决于新增GPU供给，行业玩家越来越多，算力租金有下行压力。它的壁垒是拿到GPU的资源和大客户订单，并不是自研软件技术，属于资源驱动型算力标的，股价情绪波动会非常大。⚠️内容仅产业解读，不构成投资建议。