大摩：存储器

> 存储器分化：老旧存储器与主流存储器之间持续存在分化，老旧产品的定价能力预计将维持强劲势头，直至2026年第四季度，并可能延续至2027年第一季度。

> 长期协议的作用：缺乏固定价格的长期协议（LTAs）并不一定是负面因素；与此同时，全球主流供应商继续逐步淘汰DDR4供应，导致供应可用性收紧。

> DDR4定价惊喜：DDR4定价持续在2026年下半年向上超出预期。虽然主要与服务器需求相关，但消费类应用也出现显著需求。分析师预计第三季度价格上涨50%，第四季度再上涨两位数。

> SLC NAND强势：SLC NAND仍是定价方面最高确信度的预测，受持续产能限制、供应商不愿将晶圆启动分配给老旧产品以及MLC需求迁移驱动。供应收紧状况预计将延续至2027年。

> NOR闪存基本面：基本面持续改善，得益于工业、汽车、网络、边缘AI以及AI服务器应用的支持。预计2026年第四季度将迎来新一轮涨价，并可能延续至2027年上半年。