华天科技半年报营收105亿元，同比增长35%，归母净利润8.13亿元，大增259%，封测龙头复苏看上去十分亮眼。

细看扣非净利润仅2.5亿元，二者差额5.63亿元。其中4.87亿元来自公允价值变动及证券投资收益，仅持仓华海诚科就贡献约3亿元浮盈，再叠加2.21亿元政府补贴，非经常性损益占净利润比重高达69.2%，炒股收益、补贴大幅增厚账面利润。

Q2营收57.11亿元创出历史新高，扣非净利2.39亿元环比大增1993%，说明封测主业确实在回暖。但高额投资收益放大了业绩增速。当前市值579亿，静态PE为44倍，如果剔除证券投资收益，实际估值会明显抬升。

值得深思：我们布局的，究竟是封测主业的成长，还是股票持仓带来的账面收益。