科技股爆发的真正条件？特斯拉10年300倍之后为何横盘5年、何时再爆发？（三）

如果你要的是10%到20%的收益，那确实该关注财报、盯下季度交付量、盯毛利率有没有超预期。

但如果你要的是10倍，这些东西能提供的信息量非常有限，应该关注的是重要的历史里程碑节点，比如openai发布、苹果第一代手机发布等。

微软

微软2000到2012年，股价横了十三年。那十三年里它的收入和利润一直在涨，股价纹丝不动（图1）：

2012年《名利场》一篇著名报道的标题就叫"微软失去的十年"：错过移动互联网，云计算又落后（图2）。

转折点就是微软云。今天 Azure 年化收入超过一千亿美元、还在以43%的速度增长，微软市值从2012年的约2200亿美元涨到3.8万亿。下面这张图时间段不全，但可以看出微软各个业务增长的情况：

增长最快的是云业务，其次是软件订阅，Windows 授权、游戏、领英等等业务常年停滞（图3）：

过去十年，微软云占总营收比例从 10% 左右提升到了 65%，年营收绝对值从 95 亿增加到了2144 亿，约 23 倍，十年复合增速约 37%（图4）：

2016-202610年时间，微软业务增量中85%来自2013年开始的云业务（图5）

最新财报中，微软的传统业务（比如说 Windows、Xbox）营收都在下降。

如果微软没有云业务，微软本质和麦当劳、可口可乐差不多。