我合成了美国通胀领先指标，可能提前偷看联储决策依据（1）

美联储的双重使命是促进最大就业和物价稳定。

美联储利率政策,看就业和通胀。

（图1）通胀这边，联储最关注的指标是核心 PCE，——剔掉食品和能源之后的个人消费支出价格指数。

为什么剔除食品和能源？因为它们的短期波动容易掩盖真实通胀趋势。

油价会受战争、减产影响，食品价格会受天气、疫病影响，这些价格波动大。

并且这些物价的波动和政策利率相关性非常小，比如灾害导致食品暂时涨价，加息无法让受灾农田立即恢复产量来平抑物价，却可能压低整个经济的需求。

与此同时，加息影响消费、投资和物价需要时间。因此，美联储必须判断：等今天的政策真正发挥作用时，通胀压力是否还在。

核心 PCE 有助于判断：物价的波动是，是不是真实、广泛、持续的价格上涨。

核心PCE的组成（图2）

于是所有人都在猜核心PCE它未来怎么走。

有人盯油价,有人盯工资,有人盯房租,有人盯供应链。每一种说法听上去都有道理,也都能找出依据。

这就是典型的盲人摸象:摸到腿的说像柱子,摸到耳朵的说像扇子,谁都没错,谁都不完整。

我想做的:

1、把这些人摸到的部位全部收集起来,拼成一头象。

2、做完之后再判断,这头象到底能不能提前告诉我通胀往哪走-能否提前看到联储看到的答案

一、选 38 个月度指标

按传导链条分成五组。

成本与供应链，观察生产是不是更贵、更困难；

劳动力，观察用工和工资压力；

经济活动，观察需求能否支持涨价；

住房，观察房价、建设和租约；

通胀预期，观察人们怎样把未来写进今天的决策。

（图3）工资同时纳入平均时薪、ECI和WGT，预期同时看密歇根、Cleveland模型和市场通胀补偿。行业价格也在范围内，包括医疗PPI、纽约和达拉斯地区服务价格调查。

把30个候选指标摆上桌面以后，在它们拼成一条“通胀领先曲线”之前

我们需要知道：这些指标，究竟是在提前透露通胀，还是只在通胀发生之后的滞后信息？