MLCC深层核心逻辑：日系产能出清+稀土受限，国产替代全面加速

市场只看到村田MLCC涨价15%-35%，真正核心预期差是：村田主动停产部分消费级、常规车用料号，要求客户2028年3月底前完成末次下单。

本质并非单纯涨价，而是日韩龙头产能战略性转移：让出中低端市场，腾挪有限产能集中供给AI服务器等高附加值高端产品。

四大核心标的（制造+上游材料双主线）

1、三环集团2026上半年净利19.32亿（+56.18%），具备粉体-浆料-成品全产业链自研自供能力。重点布局AI、48V电源高容MLCC，18.61亿扩产项目预计2027年5月投产，国产高端高容MLCC放量确定性最强。

2、风华高科2026上半年净利2.90亿（+74.01%），粉体自供率超90%，掌握100nm以下高端粉体、超薄膜片核心技术，车规级MLCC完成认证。高端基地产能持续释放，叠加涨价红利，板块业绩弹性最大。

【上游核心材料】

3、国瓷材料全球第二家能量产水热法纳米钛酸钡粉体的企业，国内常规粉市占超80%、全球份额超30%。供货全球前五MLCC大厂，高端订单排至2027年，产能持续扩张。日系供给受限背景下，公司战略价值持续重估。

4、洁美科技载带业务满产，MLCC离型膜已批量供货风华、三环、国巨、三星、村田等头部企业。打破海外高端垄断，1.0μm超薄涂层离型膜实现量产，0.9μm产品送样测试，深度受益高容MLCC升级浪潮。